1、比亞迪：融巨資加碼新能源掀開新篇章

事件：比亞迪于6月3號發(fā)布公告，擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行不超過2.61億元，每股發(fā)行價(jià)格不低于57.4元，募集資金總額不超過150億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于投資鐵動(dòng)力鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款，于2015年6月4日復(fù)牌。

對此，觀點(diǎn)如下：

融資催生行業(yè)投資機(jī)會(huì)：新能源汽車與動(dòng)力電池作為戰(zhàn)略性新興行業(yè)，類似于光伏、風(fēng)電屬于資本密集型與技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)其技術(shù)門檻高于光伏、風(fēng)電。因此，需求大量資本做支撐，致使諸多企業(yè)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)堪憂，如不借助于資本市場的進(jìn)行融資，很難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速升級與跨越。融資需求已成為發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)的新常態(tài)，孕育著巨大的投資良機(jī)。

在政策持續(xù)加碼下，2015年新能源汽車將呈現(xiàn)放量暴增之勢，根據(jù)現(xiàn)有汽車企業(yè)產(chǎn)能布局、產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度綜合分析，預(yù)計(jì)2015國內(nèi)電動(dòng)車銷售將分別為22萬輛，增長率高達(dá)160%以上。產(chǎn)業(yè)革新帶來巨大投資機(jī)會(huì)，使得涌入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的資金也越來越多。5月以來，有十余家上市企業(yè)宣布或者計(jì)劃增加對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投入，其中包括比亞迪、力帆兩家整車企業(yè)，多氟多、杉杉股份等基礎(chǔ)材料企業(yè)，以及其他跨界公司。從投資項(xiàng)目來看，動(dòng)力電池仍是重中之重。堅(jiān)定看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)衍生產(chǎn)業(yè)所帶來的歷史性投資機(jī)遇。

投資建議：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級符合預(yù)期，剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推進(jìn)新車型，傳統(tǒng)汽車與手機(jī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇向好，看好公司基本面底部確立，全年業(yè)績彈性非常大。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.24元、2.00元和2.81元，業(yè)績增速高達(dá)611.97%、60.98%和40.36%，對應(yīng)PE分別為45.9倍、28.5倍和20.3倍，維持公司“買入”的投資評級。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至100元，三年內(nèi)看5000億市值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；電動(dòng)車銷量低于預(yù)期；傳統(tǒng)汽車銷量不達(dá)預(yù)期；光伏銷量不達(dá)預(yù)期。

(齊魯證券)

2、金發(fā)科技：申請民營銀行、供應(yīng)鏈金融如虎添翼

維持增持評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20元。維持公司2015-2017年EPS為0.42/0.5/0.6元。本次目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)主要基于公司設(shè)立民營銀行進(jìn)展順利，一旦獲批將為公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供更強(qiáng)有力的支持，提高估值，給予公司2016年40倍PE。未來催化劑包括，業(yè)績增長超出市場預(yù)期、新材料放量加快、外延式收購、民營銀行獲批、供應(yīng)鏈金融平臺(tái)構(gòu)建加快等等。

公司作為傳統(tǒng)改性塑料龍頭企業(yè)，拓展塑料電商和供應(yīng)鏈金融空間巨大，民營銀行如虎添翼。公司與廣州御銀科技及廣州市其他民營企業(yè)聯(lián)合設(shè)立花城銀行，擬定注冊資本50億元，其中，金發(fā)科技認(rèn)購30%的股份。塑料行業(yè)具備1.6-1.8萬億市場空間，產(chǎn)品品類牌號豐富，下游企業(yè)分散具備融資需求，是最適合做供應(yīng)鏈金融的化工大宗品種。公司作為改性塑料行業(yè)龍頭，擁有多年塑料貿(mào)易以及同大商所的合作優(yōu)勢之外，花城銀行、金發(fā)小貸、中合信保等金融組合，將成為“金發(fā)大商”在供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域大展宏圖的強(qiáng)大后盾。

管理層集體增持彰顯信心。5.18-5.25期間，金發(fā)科技總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事、監(jiān)事等高管連續(xù)增持220萬股，增持均價(jià)12.1元(區(qū)間10.4-13.1元)，公司高管的連續(xù)增持體現(xiàn)了管理層對公司未來業(yè)務(wù)的堅(jiān)定信心。

風(fēng)險(xiǎn)因素：民營銀行獲批和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(國泰君安)

3、信雅達(dá)：公開披露互聯(lián)網(wǎng)+金融雄心與外延戰(zhàn)略

信雅達(dá)發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)(修訂稿)》和《關(guān)于《中國證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》之反饋意見回復(fù)的公告》。公司已就證監(jiān)會(huì)反饋給予逐條回復(fù)并披露。

明確外延并購戰(zhàn)略。公告指出，“一部分可用于并購的資金，對于上市公司實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義”，“積極尋求借助外延式發(fā)展加快公司發(fā)展速度，提高公司競爭力，未來上市公司仍將尋找優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的進(jìn)行收購。在并購交易中，交易對方通常有一定的變現(xiàn)需求，保留一部分可用于并購的資金，對于上市公司實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義”。

提出移動(dòng)金融布局。公告披露，未來“滿足銀行等金融客戶實(shí)現(xiàn)減少人員性成本來提高業(yè)務(wù)效率，同時(shí)逐步發(fā)展小微和個(gè)人零售客戶的目標(biāo)需求，同時(shí)發(fā)展各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此充足的流動(dòng)資金是公司實(shí)現(xiàn)未來業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的重要基石”。

以科匠為支點(diǎn)拓展互聯(lián)網(wǎng)+金融。反饋意見披露了科匠的部分客戶為“科匠信息與農(nóng)業(yè)銀行、華夏基金、易方達(dá)基金、中國移動(dòng)、中國電信、攜程等眾多國內(nèi)各行業(yè)的一線企業(yè)建立了合作關(guān)系，積累了優(yōu)質(zhì)客戶資”，科匠的支點(diǎn)意義為“收購科匠以實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展戰(zhàn)略”。

本次披露超預(yù)期。根據(jù)以上披露，預(yù)計(jì)信雅達(dá)從最佳民企金融it公司之一發(fā)展向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)(包括商戶金融平臺(tái)等)，其布局和銀行渠道也有極強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值，本次披露超預(yù)期

維持盈利預(yù)測和“增持”評級，有極高投資價(jià)值。

預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入分別為14.0、16.3和19.6億元，凈利潤分別為1.6、2.0和2.4億元，每股收益分別為0.78、0.96和1.16元。維持“增持”評級。

(申萬宏源)

4、復(fù)星醫(yī)藥：成立新玉林醫(yī)療集團(tuán)醫(yī)療服務(wù)再下一程

公司公告：公司全資子公司上海醫(yī)誠與玉林市醫(yī)療集團(tuán)簽訂合作框架協(xié)議就出資成立玉林市醫(yī)療集團(tuán)有限公司達(dá)成其中：玉林市醫(yī)療集團(tuán)(旗下一院與三院將通過有形和無形資產(chǎn)出資)占新玉林醫(yī)療集團(tuán)51%的股權(quán)，上海醫(yī)誠(現(xiàn)金出資)占新玉林醫(yī)療集團(tuán)49%的股權(quán)。

玉林市醫(yī)療集團(tuán)是玉林市人民政府批準(zhǔn)成立的社會(huì)團(tuán)體法人單位，承擔(dān)玉林市人民政府投資辦醫(yī)的職能，系玉林市人民政府重大醫(yī)療項(xiàng)目投融資主體單位。玉林市醫(yī)療集團(tuán)下轄玉林市第一人民醫(yī)院(三甲、衛(wèi)生部核定的全國500家大型綜合醫(yī)院之一)、玉林市第三人民醫(yī)院(二甲)等公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并對福綿管理區(qū)人民醫(yī)院和玉東新區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。整個(gè)集團(tuán)下屬病床1500張，年診療人數(shù)134萬，住院人數(shù)5.99萬。

新玉林醫(yī)療集團(tuán)成立后，玉林市第一人民醫(yī)院、玉林市第三人民醫(yī)院將成為新玉林醫(yī)療集團(tuán)的全資下屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)，但醫(yī)院性質(zhì)仍為非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。復(fù)星醫(yī)藥有望通過供應(yīng)鏈管理(同時(shí)雙方共同出資成立一家藥械有限公司)、老院帶新院(新建醫(yī)院增量)、拓展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)等對新玉林醫(yī)療集團(tuán)下醫(yī)院進(jìn)行管理并實(shí)現(xiàn)盈利。

復(fù)星已擁有醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的完善布局，醫(yī)療服務(wù)再下一程，持續(xù)推進(jìn)。亦通過與掛號網(wǎng)、醫(yī)藥電商金象網(wǎng)緊密結(jié)合，醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)巨艦加速。維持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、，增長29%、18%、20%，對應(yīng)預(yù)測市盈率32倍、27倍、22倍，維持增持評級。

(申萬宏源)

5、重慶水務(wù)：國企改革開啟公司揚(yáng)帆遠(yuǎn)航

事件：6月2日晚間，公司公告擬發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。1)第一大股東重慶水務(wù)資產(chǎn)公司將以持有的本公司36.60%股份、第二大股東蘇渝實(shí)業(yè)將以持有的本公司13.44%股份及部分現(xiàn)金共同對水務(wù)資產(chǎn)公司的全資子公司重慶德潤環(huán)境有限公司進(jìn)行增資。2)此次股權(quán)變動(dòng)可能涉及公司控股股東變更。

對此點(diǎn)評如下：

此次國企改革的大背景是43號文推動(dòng)公用事業(yè)投融資模式轉(zhuǎn)變。過去過度依賴地方財(cái)政舉債模式難以為繼。新模式主要包括：地方政府培養(yǎng)自己的上市公司平臺(tái)、通過PPP模式引入外來資金。

重慶水務(wù)是重慶市政府精心培育的上市水務(wù)平臺(tái)。上市前，重慶水務(wù)盈利能力差，負(fù)債沉重；為保證順利上市，1)地方政府提高污水處理費(fèi)。至3.43元/立方米，處理費(fèi)提升后，毛利率從28.5%上升到52.5%；凈利潤從0.98億元上升到9.1億元；2)引入外資戰(zhàn)略投資者。蘇伊士環(huán)境和新世界集團(tuán)通過蘇渝實(shí)業(yè)，各間接持有重慶水務(wù)7.5%股權(quán)。3)上市后，高分紅，減輕政府負(fù)擔(dān)。2014年，重慶水務(wù)的股利分配率達(dá)到83%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類地方性水務(wù)公司。

德潤環(huán)境成為新控股股東，國企改革大邏輯的起點(diǎn)。1)大股東旗下資產(chǎn)充足，包括水務(wù)、固廢兩大類。截止14H1，重慶水務(wù)的污水處理能力、供水能力分別為大股東的94%、61%。大股東還有三峰環(huán)境作為固廢運(yùn)營主體。2)德潤環(huán)境目前是大股東的全資子公司。德潤環(huán)境2014年10月由公司控股股東重慶市水務(wù)資產(chǎn)公司出資成立，注冊資本1000萬元。3)德潤環(huán)境將引領(lǐng)公司成為環(huán)保平臺(tái)類公司。德潤環(huán)境的經(jīng)營范圍除水務(wù)外，還包括資源回收、土壤修復(fù)、垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測、資產(chǎn)管理等。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是公司國企改革大邏輯的起點(diǎn)，未來可能的動(dòng)作包括：引入戰(zhàn)投、業(yè)務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等。

投資建議：給予增持評級?？紤]未來德潤環(huán)境引領(lǐng)公司的一系列國企改革動(dòng)作，預(yù)測重慶水務(wù)15/16年凈利潤將達(dá)到18.85/25.45億元，增長率達(dá)到30%/35%，對應(yīng)EPS0.39/0.53。重慶水務(wù)作為重慶市政府精心培育的上市水務(wù)平臺(tái)，德潤環(huán)境在成為新控股股東后，國企改革大邏輯開啟。未來可能的動(dòng)作包括：引入戰(zhàn)投、業(yè)務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等。德潤環(huán)境將引領(lǐng)公司成為環(huán)保平臺(tái)類公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改革進(jìn)展慢于預(yù)期

(興業(yè)證券)

6、東港股份：市場版圖又下一城電子發(fā)票進(jìn)入收獲期

公司客戶電子發(fā)票接入上海國稅局，業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域突破，預(yù)計(jì)未來將逐步突破進(jìn)入其他區(qū)域。隨著試點(diǎn)全面推進(jìn)，公司平臺(tái)的潛在流量價(jià)值將逐步顯現(xiàn)，維持增持投資要點(diǎn)：

上調(diào)目標(biāo)價(jià)至58.00元，維持增持。公司公告稱子公司客戶的電子發(fā)票系統(tǒng)接入上海國稅局平臺(tái)，成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的跨區(qū)域突破，預(yù)計(jì)公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)將進(jìn)入密集收獲期，平臺(tái)潛在價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

維持公司2015/16/17年EPS預(yù)測為0.61/0.79/0.98元，公司電子發(fā)票的示范效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)未來將在其他區(qū)域持續(xù)獲得突破，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至58.00元，維持增持。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提供電子發(fā)票機(jī)遇，公司持續(xù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)全面布局?；ヂ?lián)網(wǎng)+時(shí)代到來，推動(dòng)商貿(mào)活動(dòng)線上化和業(yè)務(wù)流程電子化等需求猛增。電子發(fā)票作為移動(dòng)互聯(lián)和財(cái)稅支付鏈條中的關(guān)鍵一環(huán)，在節(jié)約傳統(tǒng)紙質(zhì)發(fā)票成本的同時(shí)將有望實(shí)現(xiàn)交易和財(cái)稅等關(guān)鍵信息流的入庫歸檔和互聯(lián)應(yīng)用，為未來多種衍生增值服務(wù)奠定基礎(chǔ)。通過參與推進(jìn)電子發(fā)票標(biāo)準(zhǔn)制定、跨省發(fā)票標(biāo)準(zhǔn)接口設(shè)計(jì)等，公司持續(xù)推進(jìn)電子發(fā)票的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，為業(yè)務(wù)在全國范圍內(nèi)推廣奠定了基礎(chǔ)。

版圖又納新城池，平臺(tái)潛在價(jià)值逐步顯現(xiàn)。截止2015年1季度子公司瑞宏網(wǎng)開票量超過6400萬份，以北京為實(shí)驗(yàn)田公司在電子發(fā)票業(yè)務(wù)上積累了寶貴的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢；

此次接入上海國稅局平臺(tái)標(biāo)志著公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域突破，未來隨著試點(diǎn)全面推進(jìn)，瑞宏網(wǎng)開票量或?qū)⒊霈F(xiàn)跨越式增長、向每月千萬量級進(jìn)軍，平臺(tái)潛在流量和大數(shù)據(jù)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。公司抓住時(shí)代和行業(yè)發(fā)展機(jī)遇加速創(chuàng)新，通過多維度創(chuàng)新鞏固龍頭地位、推動(dòng)平臺(tái)優(yōu)勢升級，平臺(tái)的巨大商業(yè)價(jià)值將顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提升：電子發(fā)票推廣不達(dá)預(yù)期，票據(jù)印刷主業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)。

(國泰君安)

7、南風(fēng)股份：重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即

一、事件概述

近期對南風(fēng)股份進(jìn)行了調(diào)研，與公司管理層就主業(yè)經(jīng)營情況、核電重啟及3D打印等市場熱點(diǎn)進(jìn)行了交流。公司重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即，且受益于核電重啟，業(yè)績未來有望大幅度增加，預(yù)計(jì)15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，合理估值區(qū)間150-180元。

二、分析與判斷

主業(yè)風(fēng)機(jī)受益核電重啟，暫停資質(zhì)有望三季度恢復(fù)

此前公司受核安全局處罰，核級風(fēng)機(jī)、核級風(fēng)閥的供貨資質(zhì)被暫停，目前整改期即將結(jié)束，預(yù)計(jì)可以順利續(xù)證。受國內(nèi)核電重啟利好，同時(shí)核電走出去上升為國家戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)今年收入增速將顯著高于去年。

重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即

子公司南方增材與上海核工程研究設(shè)計(jì)院的合同產(chǎn)品核電主蒸汽管道貫穿件樣品已完成，目前進(jìn)入檢驗(yàn)的關(guān)鍵時(shí)期。如果檢驗(yàn)合格，該技術(shù)未來將實(shí)現(xiàn)核島壓力容器等大型鑄鍛件的進(jìn)口替代和成本優(yōu)化，并且大大縮短核電站建設(shè)周期。

由于該重型金屬3D打印技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，公司正在籌備3D打印技術(shù)服務(wù)中心，將技術(shù)應(yīng)用拓展到設(shè)備修復(fù)或涂層，以及煤化工領(lǐng)域。

與中興裝備互補(bǔ)，深度布局3D打印產(chǎn)業(yè)鏈

中興裝備主要做工藝管道，擁有冶煉的工藝優(yōu)勢。中興裝備的絲材制造能力幫助公司得到更優(yōu)質(zhì)、成本更低的3D打印基材，未來也將出售打印工業(yè)級合金材料所需要的金屬粉末。

借他山之石，布局有限空間PM2.5改善設(shè)備領(lǐng)域

國外尤其發(fā)達(dá)國家對隧道、地鐵、商場等有限空間的PM2.5值有法律要求，目前國內(nèi)法律尚未涉及。公司攜手韓國技術(shù)成熟的RITCO公司合資成立了南方麗特克公司，生產(chǎn)應(yīng)用于該領(lǐng)域的靜電除塵設(shè)備，目前已實(shí)現(xiàn)了小批量除塵設(shè)備銷售。

未來如果出現(xiàn)政策推動(dòng)，將是公司另一個(gè)利潤爆發(fā)點(diǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，核電建設(shè)再次停滯，重型金屬3D打印技術(shù)發(fā)現(xiàn)重大缺陷等。

四、盈利預(yù)測與投資建議

看好公司在核電領(lǐng)域和3D打印領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，合理估值區(qū)間150-180元。

(民生證券)

8、龍力生物：業(yè)績符合預(yù)期未來高增長可期

事項(xiàng)：

2015.1.27龍力生物公布2014年度業(yè)績預(yù)告修正公告，上調(diào)了2014年全年的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.05萬元-1.34億元之間，同比增長45%-85%；

點(diǎn)評：

業(yè)績符合預(yù)期，纖維素乙醇貢獻(xiàn)突出。公司的業(yè)績基本符合我們對于歸屬于母公司的凈利潤同比增加53%的預(yù)測，主要是由于纖維素乙醇業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼政策和稅收優(yōu)惠政策的落實(shí)。纖維素乙醇可持續(xù)補(bǔ)貼政策已于2014年落實(shí)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為800元/噸，同時(shí)，燃料乙醇實(shí)行的增值稅先征后退和消費(fèi)稅免征政策也已經(jīng)落實(shí)，這兩項(xiàng)政策的實(shí)施促使了公司今年業(yè)績的高增長。

纖維素乙醇前景良好，有望持續(xù)發(fā)力。燃料乙醇相對于傳統(tǒng)的能源能有效的降低污染物的排放，因而在國家大氣治理的背景下發(fā)展前景良好。龍力生物是國內(nèi)首家纖維素乙醇生產(chǎn)廠家，避免了其他燃料乙醇“與人爭糧、與糧爭地”的可能。由于公司纖維素乙醇的結(jié)算價(jià)格是國內(nèi)93號汽油調(diào)撥價(jià)的0.911，因此油價(jià)連續(xù)下跌會(huì)對公司次業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，但由于補(bǔ)貼、稅收政策的優(yōu)惠，盈利前景依然良好。公司目前的產(chǎn)量為6萬噸/年，德州20萬噸和龍江縣40萬噸秸稈綜合利用項(xiàng)目預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)投產(chǎn)，屆時(shí)公司將新增纖維素乙醇產(chǎn)能9萬噸/年。由于目前纖維素乙醇的各項(xiàng)政策已經(jīng)落地，公司的盈利能力和積極性將大幅度提高，未來有望持續(xù)發(fā)力。

功能糖產(chǎn)能釋放在即，助推公司迎來新成長。公司的功能糖業(yè)務(wù)目前是公司的核心業(yè)務(wù)，主要包括低聚木糖和木糖醇，募集資金建設(shè)的年產(chǎn)6000噸低聚木糖目預(yù)計(jì)于2014年4季度投產(chǎn)。募集資金建設(shè)的精制食品級木糖及L-阿拉伯糖聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目也將于2014年4季度前后投產(chǎn)。公司是全國最大、市場占有率最高的低聚木糖生產(chǎn)企業(yè)，國家調(diào)整了低聚木糖的最大用量，由1.2g/天調(diào)整到3g/天，需求量將相應(yīng)增加，公司產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步鞏固公司的低聚木糖龍頭地位并助推公司新一輪高成長。

盈利預(yù)測及投資建議。維持原來盈利預(yù)測，由于油價(jià)下跌導(dǎo)致公司纖維素乙醇下跌是值得關(guān)注的因素。公司的募投產(chǎn)能將陸續(xù)投放，同時(shí)公司的纖維素各項(xiàng)優(yōu)惠政策也已經(jīng)落實(shí)，這將促發(fā)公司迎來新一輪高增長，未來成長值得期待。預(yù)計(jì)公司14-16年的營業(yè)收入分別為7.75億元、10.85億元、15.12億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.11億元、1.82億元、2.83億元，同比增長率分別為53.0%、64.6%、55.4%。2014-2016年的EPS分別為0.35、0.58、0.90元，對應(yīng)的PE分別為39、24、15。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目推遲達(dá)產(chǎn)；功能糖出口規(guī)模和價(jià)格持續(xù)低迷；公司的燃料乙醇供貨量低于預(yù)期；油價(jià)持續(xù)下跌。

(宏信證券)

9、奧康國際：股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓將成為股價(jià)上漲催化劑

控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分公司股權(quán)預(yù)計(jì)將成為股價(jià)上漲的催化劑。2015年6月1日公司控股股東與三名關(guān)聯(lián)自然人簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合計(jì)轉(zhuǎn)讓7300萬股，占公司總股本18.21%，轉(zhuǎn)讓行為一方面彰顯受讓人對公司未來發(fā)展的信心，另一方面從行業(yè)相關(guān)公司的歷史經(jīng)驗(yàn)看，預(yù)計(jì)也有利于公司未來的資本運(yùn)作，同為溫州紡服上市公司的報(bào)喜鳥和森馬服飾，之前均有過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的行為，之后報(bào)喜鳥投資了小鬼網(wǎng)絡(luò)、仁仁科技、設(shè)立小魚金服等，而森馬服飾則收購了一家韓國跨境電商公司。

員工持股計(jì)劃為公司未來的業(yè)績增長提供了較強(qiáng)的保障。2014年12月12日公司員工持股計(jì)劃全部完成，累計(jì)購買1662.5萬股，累計(jì)購買金額25329.85萬元，平均持股成本15.24元，參與計(jì)劃的49人以公司管理層和核心員工為主，人均出資額516萬(含一倍杠桿)，員工持股計(jì)劃的實(shí)施既彰顯了公司管理層和核心員工對公司未來的信心，又有利于充分調(diào)動(dòng)其未來的工作積極性，保障公司未來業(yè)績增長。

看好公司全年凈利潤增速有望至少實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。首先，國際館模式正逐漸成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)，在目前市場環(huán)境下依然取得不錯(cuò)的同店增長，15年國際館有望再開200家，帶動(dòng)公司整體收入增長，其次，公司應(yīng)收賬款期限結(jié)構(gòu)有望改善，資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)較14年減少，第三，公司員工持股計(jì)劃第一期已經(jīng)順利實(shí)施完成，進(jìn)一步提振了人員信心和動(dòng)力，第四，國內(nèi)男鞋市場相對分散，公司作為行業(yè)龍頭有望獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。

財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.80、0.91、1.04元，參考可比公司平均估值水平，給予公司2015年65倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)52元，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)和國際館的推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(東方證券)

10、桑德環(huán)境：易再生上線 “互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！眴?dòng)

事件：公司全資子公司北京新易資源科技所運(yùn)營維護(hù)的“易再生網(wǎng)站”(http://www.ezaisheng.com)將于2015年6月5日正式上線并提供相關(guān)服務(wù)。

點(diǎn)評：

易再生上線，“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ絾?dòng)。1)渠道是資源回收企業(yè)核心競爭力?，F(xiàn)階段資源回收來源、產(chǎn)能分散，發(fā)展受制于運(yùn)輸半徑。在產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化，需求增大情況下，布局回收渠道成為企業(yè)核心競爭力。2)易再生O2O平臺(tái)打通渠道，減少中間環(huán)節(jié)。線上建設(shè)再生資源信息和交易服務(wù)平臺(tái)，線下建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)服務(wù)平臺(tái)，O2O整合信息流、資金流和物流，并形成完整再生資源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。3)完美的“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ健鹘y(tǒng)環(huán)保行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)交集相對較少。互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢在于以極低的成本連接極廣的參與方。這種優(yōu)勢能在資源回收行業(yè)中客戶分散、廢品種類繁多的情況下得到完美發(fā)揮。

清華系入主桑德環(huán)境，意義重大！1)政府資源、技術(shù)、市場三位一體，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造新桑德。清華控股國企背景帶來政府資源，幫助公司拓展PPP業(yè)務(wù)。桑德環(huán)境整合集團(tuán)內(nèi)外資產(chǎn)加速。文一波團(tuán)隊(duì)掌握領(lǐng)先固廢技術(shù)和環(huán)保市場資源。2)新桑德能適應(yīng)新的環(huán)保行業(yè)競爭形勢。未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)需要綜合化環(huán)境服務(wù)提供商；PPP模式逐漸推廣后尤其如此。

在手訂單充足，垃圾焚燒業(yè)務(wù)高增長。1)行業(yè)保持高增長。生活垃圾治理投資額是工業(yè)固廢的12倍。垃圾焚燒經(jīng)濟(jì)性明顯，商業(yè)模式得到認(rèn)可，預(yù)計(jì)行業(yè)增速20%左右。2)在手固廢訂單90億。地方政府急需PPP/BOT模式融資，公司從EPC向BOT模式轉(zhuǎn)型。目前在手訂單90億元，預(yù)計(jì)15至17年總收入增長達(dá)到40%、32%、24%。

投資建議：維持增持評級。預(yù)測15至17年EPS分別為1.35/1.91/2.52，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為21.25/15.05/11.40，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可比公司。易再生上線，“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ絾?dòng)。易再生O2O平臺(tái)打通渠道，減少中間環(huán)節(jié)。

清華系入主桑德，意義重大。技術(shù)、市場、政府資源三位一體，資產(chǎn)整合將加速。桑德環(huán)境固廢業(yè)務(wù)在訂單充足、全產(chǎn)業(yè)鏈拓展的情況下將持續(xù)高增長。固廢板塊是目前環(huán)保行業(yè)的價(jià)值洼地，估值修復(fù)即將啟動(dòng)。桑德千億市值的環(huán)保平臺(tái)型公司指日可待！風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期1、比亞迪：融巨資加碼新能源掀開新篇章

事件：比亞迪于6月3號發(fā)布公告，擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行不超過2.61億元，每股發(fā)行價(jià)格不低于57.4元，募集資金總額不超過150億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于投資鐵動(dòng)力鋰離子電池?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新能源汽車研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款，于2015年6月4日復(fù)牌。

對此，觀點(diǎn)如下：

融資催生行業(yè)投資機(jī)會(huì)：新能源汽車與動(dòng)力電池作為戰(zhàn)略性新興行業(yè)，類似于光伏、風(fēng)電屬于資本密集型與技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)其技術(shù)門檻高于光伏、風(fēng)電。因此，需求大量資本做支撐，致使諸多企業(yè)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)堪憂，如不借助于資本市場的進(jìn)行融資，很難實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)快速升級與跨越。融資需求已成為發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)的新常態(tài)，孕育著巨大的投資良機(jī)。

在政策持續(xù)加碼下，2015年新能源汽車將呈現(xiàn)放量暴增之勢，根據(jù)現(xiàn)有汽車企業(yè)產(chǎn)能布局、產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度綜合分析，預(yù)計(jì)2015國內(nèi)電動(dòng)車銷售將分別為22萬輛，增長率高達(dá)160%以上。產(chǎn)業(yè)革新帶來巨大投資機(jī)會(huì)，使得涌入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的資金也越來越多。5月以來，有十余家上市企業(yè)宣布或者計(jì)劃增加對新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投入，其中包括比亞迪、力帆兩家整車企業(yè)，多氟多、杉杉股份等基礎(chǔ)材料企業(yè)，以及其他跨界公司。從投資項(xiàng)目來看，動(dòng)力電池仍是重中之重。堅(jiān)定看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)衍生產(chǎn)業(yè)所帶來的歷史性投資機(jī)遇。

投資建議：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級符合預(yù)期，剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推進(jìn)新車型，傳統(tǒng)汽車與手機(jī)業(yè)務(wù)復(fù)蘇向好，看好公司基本面底部確立，全年業(yè)績彈性非常大。預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.24元、2.00元和2.81元，業(yè)績增速高達(dá)611.97%、60.98%和40.36%，對應(yīng)PE分別為45.9倍、28.5倍和20.3倍，維持公司“買入”的投資評級。目標(biāo)價(jià)上調(diào)至100元，三年內(nèi)看5000億市值。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期；電動(dòng)車銷量低于預(yù)期；傳統(tǒng)汽車銷量不達(dá)預(yù)期；光伏銷量不達(dá)預(yù)期。

(齊魯證券)

2、金發(fā)科技：申請民營銀行、供應(yīng)鏈金融如虎添翼

維持增持評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至20元。維持公司2015-2017年EPS為0.42/0.5/0.6元。本次目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào)主要基于公司設(shè)立民營銀行進(jìn)展順利，一旦獲批將為公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)提供更強(qiáng)有力的支持，提高估值，給予公司2016年40倍PE。未來催化劑包括，業(yè)績增長超出市場預(yù)期、新材料放量加快、外延式收購、民營銀行獲批、供應(yīng)鏈金融平臺(tái)構(gòu)建加快等等。

公司作為傳統(tǒng)改性塑料龍頭企業(yè)，拓展塑料電商和供應(yīng)鏈金融空間巨大，民營銀行如虎添翼。公司與廣州御銀科技及廣州市其他民營企業(yè)聯(lián)合設(shè)立花城銀行，擬定注冊資本50億元，其中，金發(fā)科技認(rèn)購30%的股份。塑料行業(yè)具備1.6-1.8萬億市場空間，產(chǎn)品品類牌號豐富，下游企業(yè)分散具備融資需求，是最適合做供應(yīng)鏈金融的化工大宗品種。公司作為改性塑料行業(yè)龍頭，擁有多年塑料貿(mào)易以及同大商所的合作優(yōu)勢之外，花城銀行、金發(fā)小貸、中合信保等金融組合，將成為“金發(fā)大商”在供應(yīng)鏈管理領(lǐng)域大展宏圖的強(qiáng)大后盾。

管理層集體增持彰顯信心。5.18-5.25期間，金發(fā)科技總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事、監(jiān)事等高管連續(xù)增持220萬股，增持均價(jià)12.1元(區(qū)間10.4-13.1元)，公司高管的連續(xù)增持體現(xiàn)了管理層對公司未來業(yè)務(wù)的堅(jiān)定信心。

風(fēng)險(xiǎn)因素：民營銀行獲批和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(國泰君安)

3、信雅達(dá)：公開披露互聯(lián)網(wǎng)+金融雄心與外延戰(zhàn)略

信雅達(dá)發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(草案)(修訂稿)》和《關(guān)于《中國證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見通知書》之反饋意見回復(fù)的公告》。公司已就證監(jiān)會(huì)反饋給予逐條回復(fù)并披露。

明確外延并購戰(zhàn)略。公告指出，“一部分可用于并購的資金，對于上市公司實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義”，“積極尋求借助外延式發(fā)展加快公司發(fā)展速度，提高公司競爭力，未來上市公司仍將尋找優(yōu)質(zhì)的并購標(biāo)的進(jìn)行收購。在并購交易中，交易對方通常有一定的變現(xiàn)需求，保留一部分可用于并購的資金，對于上市公司實(shí)現(xiàn)外延式的發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義”。

提出移動(dòng)金融布局。公告披露，未來“滿足銀行等金融客戶實(shí)現(xiàn)減少人員性成本來提高業(yè)務(wù)效率，同時(shí)逐步發(fā)展小微和個(gè)人零售客戶的目標(biāo)需求，同時(shí)發(fā)展各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此充足的流動(dòng)資金是公司實(shí)現(xiàn)未來業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的重要基石”。

以科匠為支點(diǎn)拓展互聯(lián)網(wǎng)+金融。反饋意見披露了科匠的部分客戶為“科匠信息與農(nóng)業(yè)銀行、華夏基金、易方達(dá)基金、中國移動(dòng)、中國電信、攜程等眾多國內(nèi)各行業(yè)的一線企業(yè)建立了合作關(guān)系，積累了優(yōu)質(zhì)客戶資”，科匠的支點(diǎn)意義為“收購科匠以實(shí)現(xiàn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展戰(zhàn)略”。

本次披露超預(yù)期。根據(jù)以上披露，預(yù)計(jì)信雅達(dá)從最佳民企金融it公司之一發(fā)展向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)(包括商戶金融平臺(tái)等)，其布局和銀行渠道也有極強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值，本次披露超預(yù)期

維持盈利預(yù)測和“增持”評級，有極高投資價(jià)值。

預(yù)計(jì)公司2015-2017年收入分別為14.0、16.3和19.6億元，凈利潤分別為1.6、2.0和2.4億元，每股收益分別為0.78、0.96和1.16元。維持“增持”評級。

(申萬宏源)

4、復(fù)星醫(yī)藥：成立新玉林醫(yī)療集團(tuán)醫(yī)療服務(wù)再下一程

公司公告：公司全資子公司上海醫(yī)誠與玉林市醫(yī)療集團(tuán)簽訂合作框架協(xié)議就出資成立玉林市醫(yī)療集團(tuán)有限公司達(dá)成其中：玉林市醫(yī)療集團(tuán)(旗下一院與三院將通過有形和無形資產(chǎn)出資)占新玉林醫(yī)療集團(tuán)51%的股權(quán)，上海醫(yī)誠(現(xiàn)金出資)占新玉林醫(yī)療集團(tuán)49%的股權(quán)。

玉林市醫(yī)療集團(tuán)是玉林市人民政府批準(zhǔn)成立的社會(huì)團(tuán)體法人單位，承擔(dān)玉林市人民政府投資辦醫(yī)的職能，系玉林市人民政府重大醫(yī)療項(xiàng)目投融資主體單位。玉林市醫(yī)療集團(tuán)下轄玉林市第一人民醫(yī)院(三甲、衛(wèi)生部核定的全國500家大型綜合醫(yī)院之一)、玉林市第三人民醫(yī)院(二甲)等公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)，并對福綿管理區(qū)人民醫(yī)院和玉東新區(qū)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管。整個(gè)集團(tuán)下屬病床1500張，年診療人數(shù)134萬，住院人數(shù)5.99萬。

新玉林醫(yī)療集團(tuán)成立后，玉林市第一人民醫(yī)院、玉林市第三人民醫(yī)院將成為新玉林醫(yī)療集團(tuán)的全資下屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)，但醫(yī)院性質(zhì)仍為非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)。復(fù)星醫(yī)藥有望通過供應(yīng)鏈管理(同時(shí)雙方共同出資成立一家藥械有限公司)、老院帶新院(新建醫(yī)院增量)、拓展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)等對新玉林醫(yī)療集團(tuán)下醫(yī)院進(jìn)行管理并實(shí)現(xiàn)盈利。

復(fù)星已擁有醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的完善布局，醫(yī)療服務(wù)再下一程，持續(xù)推進(jìn)。亦通過與掛號網(wǎng)、醫(yī)藥電商金象網(wǎng)緊密結(jié)合，醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)巨艦加速。維持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、，增長29%、18%、20%，對應(yīng)預(yù)測市盈率32倍、27倍、22倍，維持增持評級。

(申萬宏源)

5、重慶水務(wù)：國企改革開啟公司揚(yáng)帆遠(yuǎn)航

事件：6月2日晚間，公司公告擬發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。1)第一大股東重慶水務(wù)資產(chǎn)公司將以持有的本公司36.60%股份、第二大股東蘇渝實(shí)業(yè)將以持有的本公司13.44%股份及部分現(xiàn)金共同對水務(wù)資產(chǎn)公司的全資子公司重慶德潤環(huán)境有限公司進(jìn)行增資。2)此次股權(quán)變動(dòng)可能涉及公司控股股東變更。

對此點(diǎn)評如下：

此次國企改革的大背景是43號文推動(dòng)公用事業(yè)投融資模式轉(zhuǎn)變。過去過度依賴地方財(cái)政舉債模式難以為繼。新模式主要包括：地方政府培養(yǎng)自己的上市公司平臺(tái)、通過PPP模式引入外來資金。

重慶水務(wù)是重慶市政府精心培育的上市水務(wù)平臺(tái)。上市前，重慶水務(wù)盈利能力差，負(fù)債沉重；為保證順利上市，1)地方政府提高污水處理費(fèi)。至3.43元/立方米，處理費(fèi)提升后，毛利率從28.5%上升到52.5%；凈利潤從0.98億元上升到9.1億元；2)引入外資戰(zhàn)略投資者。蘇伊士環(huán)境和新世界集團(tuán)通過蘇渝實(shí)業(yè)，各間接持有重慶水務(wù)7.5%股權(quán)。3)上市后，高分紅，減輕政府負(fù)擔(dān)。2014年，重慶水務(wù)的股利分配率達(dá)到83%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同類地方性水務(wù)公司。

德潤環(huán)境成為新控股股東，國企改革大邏輯的起點(diǎn)。1)大股東旗下資產(chǎn)充足，包括水務(wù)、固廢兩大類。截止14H1，重慶水務(wù)的污水處理能力、供水能力分別為大股東的94%、61%。大股東還有三峰環(huán)境作為固廢運(yùn)營主體。2)德潤環(huán)境目前是大股東的全資子公司。德潤環(huán)境2014年10月由公司控股股東重慶市水務(wù)資產(chǎn)公司出資成立，注冊資本1000萬元。3)德潤環(huán)境將引領(lǐng)公司成為環(huán)保平臺(tái)類公司。德潤環(huán)境的經(jīng)營范圍除水務(wù)外，還包括資源回收、土壤修復(fù)、垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測、資產(chǎn)管理等。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是公司國企改革大邏輯的起點(diǎn)，未來可能的動(dòng)作包括：引入戰(zhàn)投、業(yè)務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等。

投資建議：給予增持評級?？紤]未來德潤環(huán)境引領(lǐng)公司的一系列國企改革動(dòng)作，預(yù)測重慶水務(wù)15/16年凈利潤將達(dá)到18.85/25.45億元，增長率達(dá)到30%/35%，對應(yīng)EPS0.39/0.53。重慶水務(wù)作為重慶市政府精心培育的上市水務(wù)平臺(tái)，德潤環(huán)境在成為新控股股東后，國企改革大邏輯開啟。未來可能的動(dòng)作包括：引入戰(zhàn)投、業(yè)務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)注入、股權(quán)激勵(lì)等。德潤環(huán)境將引領(lǐng)公司成為環(huán)保平臺(tái)類公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國企改革進(jìn)展慢于預(yù)期

(興業(yè)證券)

6、東港股份：市場版圖又下一城電子發(fā)票進(jìn)入收獲期

公司客戶電子發(fā)票接入上海國稅局，業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域突破，預(yù)計(jì)未來將逐步突破進(jìn)入其他區(qū)域。隨著試點(diǎn)全面推進(jìn)，公司平臺(tái)的潛在流量價(jià)值將逐步顯現(xiàn)，維持增持投資要點(diǎn)：

上調(diào)目標(biāo)價(jià)至58.00元，維持增持。公司公告稱子公司客戶的電子發(fā)票系統(tǒng)接入上海國稅局平臺(tái)，成功實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的跨區(qū)域突破，預(yù)計(jì)公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)將進(jìn)入密集收獲期，平臺(tái)潛在價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

維持公司2015/16/17年EPS預(yù)測為0.61/0.79/0.98元，公司電子發(fā)票的示范效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)未來將在其他區(qū)域持續(xù)獲得突破，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至58.00元，維持增持。

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提供電子發(fā)票機(jī)遇，公司持續(xù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)全面布局?；ヂ?lián)網(wǎng)+時(shí)代到來，推動(dòng)商貿(mào)活動(dòng)線上化和業(yè)務(wù)流程電子化等需求猛增。電子發(fā)票作為移動(dòng)互聯(lián)和財(cái)稅支付鏈條中的關(guān)鍵一環(huán)，在節(jié)約傳統(tǒng)紙質(zhì)發(fā)票成本的同時(shí)將有望實(shí)現(xiàn)交易和財(cái)稅等關(guān)鍵信息流的入庫歸檔和互聯(lián)應(yīng)用，為未來多種衍生增值服務(wù)奠定基礎(chǔ)。通過參與推進(jìn)電子發(fā)票標(biāo)準(zhǔn)制定、跨省發(fā)票標(biāo)準(zhǔn)接口設(shè)計(jì)等，公司持續(xù)推進(jìn)電子發(fā)票的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化，為業(yè)務(wù)在全國范圍內(nèi)推廣奠定了基礎(chǔ)。

版圖又納新城池，平臺(tái)潛在價(jià)值逐步顯現(xiàn)。截止2015年1季度子公司瑞宏網(wǎng)開票量超過6400萬份，以北京為實(shí)驗(yàn)田公司在電子發(fā)票業(yè)務(wù)上積累了寶貴的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)優(yōu)勢；

此次接入上海國稅局平臺(tái)標(biāo)志著公司電子發(fā)票業(yè)務(wù)成功實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域突破，未來隨著試點(diǎn)全面推進(jìn)，瑞宏網(wǎng)開票量或?qū)⒊霈F(xiàn)跨越式增長、向每月千萬量級進(jìn)軍，平臺(tái)潛在流量和大數(shù)據(jù)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。公司抓住時(shí)代和行業(yè)發(fā)展機(jī)遇加速創(chuàng)新，通過多維度創(chuàng)新鞏固龍頭地位、推動(dòng)平臺(tái)優(yōu)勢升級，平臺(tái)的巨大商業(yè)價(jià)值將顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提升：電子發(fā)票推廣不達(dá)預(yù)期，票據(jù)印刷主業(yè)出現(xiàn)波動(dòng)。

(國泰君安)

7、南風(fēng)股份：重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即

一、事件概述

近期對南風(fēng)股份進(jìn)行了調(diào)研，與公司管理層就主業(yè)經(jīng)營情況、核電重啟及3D打印等市場熱點(diǎn)進(jìn)行了交流。公司重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即，且受益于核電重啟，業(yè)績未來有望大幅度增加，預(yù)計(jì)15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，合理估值區(qū)間150-180元。

二、分析與判斷

主業(yè)風(fēng)機(jī)受益核電重啟，暫停資質(zhì)有望三季度恢復(fù)

此前公司受核安全局處罰，核級風(fēng)機(jī)、核級風(fēng)閥的供貨資質(zhì)被暫停，目前整改期即將結(jié)束，預(yù)計(jì)可以順利續(xù)證。受國內(nèi)核電重啟利好，同時(shí)核電走出去上升為國家戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)今年收入增速將顯著高于去年。

重型金屬3D打印核級應(yīng)用成熟在即

子公司南方增材與上海核工程研究設(shè)計(jì)院的合同產(chǎn)品核電主蒸汽管道貫穿件樣品已完成，目前進(jìn)入檢驗(yàn)的關(guān)鍵時(shí)期。如果檢驗(yàn)合格，該技術(shù)未來將實(shí)現(xiàn)核島壓力容器等大型鑄鍛件的進(jìn)口替代和成本優(yōu)化，并且大大縮短核電站建設(shè)周期。

由于該重型金屬3D打印技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，公司正在籌備3D打印技術(shù)服務(wù)中心，將技術(shù)應(yīng)用拓展到設(shè)備修復(fù)或涂層，以及煤化工領(lǐng)域。

與中興裝備互補(bǔ)，深度布局3D打印產(chǎn)業(yè)鏈

中興裝備主要做工藝管道，擁有冶煉的工藝優(yōu)勢。中興裝備的絲材制造能力幫助公司得到更優(yōu)質(zhì)、成本更低的3D打印基材，未來也將出售打印工業(yè)級合金材料所需要的金屬粉末。

借他山之石，布局有限空間PM2.5改善設(shè)備領(lǐng)域

國外尤其發(fā)達(dá)國家對隧道、地鐵、商場等有限空間的PM2.5值有法律要求，目前國內(nèi)法律尚未涉及。公司攜手韓國技術(shù)成熟的RITCO公司合資成立了南方麗特克公司，生產(chǎn)應(yīng)用于該領(lǐng)域的靜電除塵設(shè)備，目前已實(shí)現(xiàn)了小批量除塵設(shè)備銷售。

未來如果出現(xiàn)政策推動(dòng)，將是公司另一個(gè)利潤爆發(fā)點(diǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)提示

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，核電建設(shè)再次停滯，重型金屬3D打印技術(shù)發(fā)現(xiàn)重大缺陷等。

四、盈利預(yù)測與投資建議

看好公司在核電領(lǐng)域和3D打印領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)15-17年EPS0.59、0.85、1.23元，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評級，合理估值區(qū)間150-180元。

(民生證券)

8、龍力生物：業(yè)績符合預(yù)期未來高增長可期

事項(xiàng)：

2015.1.27龍力生物公布2014年度業(yè)績預(yù)告修正公告，上調(diào)了2014年全年的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.05萬元-1.34億元之間，同比增長45%-85%；

點(diǎn)評：

業(yè)績符合預(yù)期，纖維素乙醇貢獻(xiàn)突出。公司的業(yè)績基本符合我們對于歸屬于母公司的凈利潤同比增加53%的預(yù)測，主要是由于纖維素乙醇業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼政策和稅收優(yōu)惠政策的落實(shí)。纖維素乙醇可持續(xù)補(bǔ)貼政策已于2014年落實(shí)，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為800元/噸，同時(shí)，燃料乙醇實(shí)行的增值稅先征后退和消費(fèi)稅免征政策也已經(jīng)落實(shí)，這兩項(xiàng)政策的實(shí)施促使了公司今年業(yè)績的高增長。

纖維素乙醇前景良好，有望持續(xù)發(fā)力。燃料乙醇相對于傳統(tǒng)的能源能有效的降低污染物的排放，因而在國家大氣治理的背景下發(fā)展前景良好。龍力生物是國內(nèi)首家纖維素乙醇生產(chǎn)廠家，避免了其他燃料乙醇“與人爭糧、與糧爭地”的可能。由于公司纖維素乙醇的結(jié)算價(jià)格是國內(nèi)93號汽油調(diào)撥價(jià)的0.911，因此油價(jià)連續(xù)下跌會(huì)對公司次業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，但由于補(bǔ)貼、稅收政策的優(yōu)惠，盈利前景依然良好。公司目前的產(chǎn)量為6萬噸/年，德州20萬噸和龍江縣40萬噸秸稈綜合利用項(xiàng)目預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)投產(chǎn)，屆時(shí)公司將新增纖維素乙醇產(chǎn)能9萬噸/年。由于目前纖維素乙醇的各項(xiàng)政策已經(jīng)落地，公司的盈利能力和積極性將大幅度提高，未來有望持續(xù)發(fā)力。

功能糖產(chǎn)能釋放在即，助推公司迎來新成長。公司的功能糖業(yè)務(wù)目前是公司的核心業(yè)務(wù)，主要包括低聚木糖和木糖醇，募集資金建設(shè)的年產(chǎn)6000噸低聚木糖目預(yù)計(jì)于2014年4季度投產(chǎn)。募集資金建設(shè)的精制食品級木糖及L-阿拉伯糖聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目也將于2014年4季度前后投產(chǎn)。公司是全國最大、市場占有率最高的低聚木糖生產(chǎn)企業(yè)，國家調(diào)整了低聚木糖的最大用量，由1.2g/天調(diào)整到3g/天，需求量將相應(yīng)增加，公司產(chǎn)能釋放將進(jìn)一步鞏固公司的低聚木糖龍頭地位并助推公司新一輪高成長。

盈利預(yù)測及投資建議。維持原來盈利預(yù)測，由于油價(jià)下跌導(dǎo)致公司纖維素乙醇下跌是值得關(guān)注的因素。公司的募投產(chǎn)能將陸續(xù)投放，同時(shí)公司的纖維素各項(xiàng)優(yōu)惠政策也已經(jīng)落實(shí)，這將促發(fā)公司迎來新一輪高增長，未來成長值得期待。預(yù)計(jì)公司14-16年的營業(yè)收入分別為7.75億元、10.85億元、15.12億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為1.11億元、1.82億元、2.83億元，同比增長率分別為53.0%、64.6%、55.4%。2014-2016年的EPS分別為0.35、0.58、0.90元，對應(yīng)的PE分別為39、24、15。維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目推遲達(dá)產(chǎn)；功能糖出口規(guī)模和價(jià)格持續(xù)低迷；公司的燃料乙醇供貨量低于預(yù)期；油價(jià)持續(xù)下跌。

(宏信證券)

9、奧康國際：股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓將成為股價(jià)上漲催化劑

控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分公司股權(quán)預(yù)計(jì)將成為股價(jià)上漲的催化劑。2015年6月1日公司控股股東與三名關(guān)聯(lián)自然人簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合計(jì)轉(zhuǎn)讓7300萬股，占公司總股本18.21%，轉(zhuǎn)讓行為一方面彰顯受讓人對公司未來發(fā)展的信心，另一方面從行業(yè)相關(guān)公司的歷史經(jīng)驗(yàn)看，預(yù)計(jì)也有利于公司未來的資本運(yùn)作，同為溫州紡服上市公司的報(bào)喜鳥和森馬服飾，之前均有過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的行為，之后報(bào)喜鳥投資了小鬼網(wǎng)絡(luò)、仁仁科技、設(shè)立小魚金服等，而森馬服飾則收購了一家韓國跨境電商公司。

員工持股計(jì)劃為公司未來的業(yè)績增長提供了較強(qiáng)的保障。2014年12月12日公司員工持股計(jì)劃全部完成，累計(jì)購買1662.5萬股，累計(jì)購買金額25329.85萬元，平均持股成本15.24元，參與計(jì)劃的49人以公司管理層和核心員工為主，人均出資額516萬(含一倍杠桿)，員工持股計(jì)劃的實(shí)施既彰顯了公司管理層和核心員工對公司未來的信心，又有利于充分調(diào)動(dòng)其未來的工作積極性，保障公司未來業(yè)績增長。

看好公司全年凈利潤增速有望至少實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長。首先，國際館模式正逐漸成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)，在目前市場環(huán)境下依然取得不錯(cuò)的同店增長，15年國際館有望再開200家，帶動(dòng)公司整體收入增長，其次，公司應(yīng)收賬款期限結(jié)構(gòu)有望改善，資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)較14年減少，第三，公司員工持股計(jì)劃第一期已經(jīng)順利實(shí)施完成，進(jìn)一步提振了人員信心和動(dòng)力，第四，國內(nèi)男鞋市場相對分散，公司作為行業(yè)龍頭有望獲得更好的發(fā)展機(jī)遇。

財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2017年每股收益分別為0.80、0.91、1.04元，參考可比公司平均估值水平，給予公司2015年65倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)52元，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)復(fù)蘇的時(shí)間點(diǎn)和國際館的推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(東方證券)

10、桑德環(huán)境：易再生上線 “互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！眴?dòng)

事件：公司全資子公司北京新易資源科技所運(yùn)營維護(hù)的“易再生網(wǎng)站”(http://www.ezaisheng.com)將于2015年6月5日正式上線并提供相關(guān)服務(wù)。

點(diǎn)評：

易再生上線，“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ絾?dòng)。1)渠道是資源回收企業(yè)核心競爭力?，F(xiàn)階段資源回收來源、產(chǎn)能分散，發(fā)展受制于運(yùn)輸半徑。在產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化，需求增大情況下，布局回收渠道成為企業(yè)核心競爭力。2)易再生O2O平臺(tái)打通渠道，減少中間環(huán)節(jié)。線上建設(shè)再生資源信息和交易服務(wù)平臺(tái)，線下建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)園區(qū)服務(wù)平臺(tái)，O2O整合信息流、資金流和物流，并形成完整再生資源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)。3)完美的“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ健鹘y(tǒng)環(huán)保行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)交集相對較少。互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢在于以極低的成本連接極廣的參與方。這種優(yōu)勢能在資源回收行業(yè)中客戶分散、廢品種類繁多的情況下得到完美發(fā)揮。

清華系入主桑德環(huán)境，意義重大！1)政府資源、技術(shù)、市場三位一體，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合打造新桑德。清華控股國企背景帶來政府資源，幫助公司拓展PPP業(yè)務(wù)。桑德環(huán)境整合集團(tuán)內(nèi)外資產(chǎn)加速。文一波團(tuán)隊(duì)掌握領(lǐng)先固廢技術(shù)和環(huán)保市場資源。2)新桑德能適應(yīng)新的環(huán)保行業(yè)競爭形勢。未來環(huán)保產(chǎn)業(yè)需要綜合化環(huán)境服務(wù)提供商；PPP模式逐漸推廣后尤其如此。

在手訂單充足，垃圾焚燒業(yè)務(wù)高增長。1)行業(yè)保持高增長。生活垃圾治理投資額是工業(yè)固廢的12倍。垃圾焚燒經(jīng)濟(jì)性明顯，商業(yè)模式得到認(rèn)可，預(yù)計(jì)行業(yè)增速20%左右。2)在手固廢訂單90億。地方政府急需PPP/BOT模式融資，公司從EPC向BOT模式轉(zhuǎn)型。目前在手訂單90億元，預(yù)計(jì)15至17年總收入增長達(dá)到40%、32%、24%。

投資建議：維持增持評級。預(yù)測15至17年EPS分別為1.35/1.91/2.52，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為21.25/15.05/11.40，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于可比公司。易再生上線，“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)?！蹦Ｊ絾?dòng)。易再生O2O平臺(tái)打通渠道，減少中間環(huán)節(jié)。

清華系入主桑德，意義重大。技術(shù)、市場、政府資源三位一體，資產(chǎn)整合將加速。桑德環(huán)境固廢業(yè)務(wù)在訂單充足、全產(chǎn)業(yè)鏈拓展的情況下將持續(xù)高增長。固廢板塊是目前環(huán)保行業(yè)的價(jià)值洼地，估值修復(fù)即將啟動(dòng)。桑德千億市值的環(huán)保平臺(tái)型公司指日可待！風(fēng)險(xiǎn)提示：垃圾焚燒業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期