今年下半年以來，我國玉米市場(chǎng)兩極分化。一方面，現(xiàn)貨價(jià)格的高漲與期貨市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)迥然不同；另一方面，關(guān)外拍賣的冷清與關(guān)內(nèi)需求的火爆形成強(qiáng)烈反差。但進(jìn)入8月以來，玉米市場(chǎng)的上述形勢(shì)發(fā)生了巨大變化。
 
　　一、我國玉米市場(chǎng)的8月回顧

1．期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)迅速趨合
 
　　連玉米主力合約C1005七月開盤1655元/噸、最高1668元/噸、最低1622元/噸、收盤1666元/噸，從其日K線圖看：期價(jià)弱勢(shì)徘徊震蕩、反彈上沖乏力。而與此同時(shí)，玉米現(xiàn)貨大幅飆升，以筆者跟蹤調(diào)查的山東聊城某糧站玉米收購為例，其價(jià)格同期卻由1670——1680元/噸大幅上漲至月末的1780——1790元/噸。而就山東地區(qū)而言，包括飼料及深加工在內(nèi)的玉米加工企業(yè)，進(jìn)廠價(jià)格運(yùn)行在1800元/噸整數(shù)關(guān)口之上已是普遍現(xiàn)象。進(jìn)入8月以來，期貨市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，C1005開盤1678元/噸、最高1778元/噸、最低1650元/噸、收盤1751元/噸，特別是8月13日以來，期價(jià)連創(chuàng)新高，大有一發(fā)而不可收之勢(shì)，但不難理解。

相對(duì)高漲現(xiàn)貨市場(chǎng)的“補(bǔ)漲”。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)的見頂回落，筆者并不認(rèn)為漲勢(shì)仍將持續(xù)，反要提醒投資者前期多單減持、以防范期價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)。（見圖1）。因同期現(xiàn)貨市場(chǎng)已出現(xiàn)沖高回落，仍以筆者跟蹤調(diào)查的聊城地區(qū)某糧站為例，玉米收購價(jià)格先是由月初的1780元/噸大幅上漲至最高1930元/噸，而從8月下旬逐步回落至當(dāng)前的1870——1880元/噸，后市繼續(xù)走低的可能性依然存在。筆者認(rèn)為：玉米期價(jià)的8月飆升或已完成了玉米價(jià)格的期、現(xiàn)“聚合”，行情在期、現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)中找到了新的“平衡”?，F(xiàn)貨市場(chǎng)玉米價(jià)格既已先期“見頂”，且有繼續(xù)走低的可能，期貨價(jià)格自然難以獨(dú)立上行。
 
　　2．拍賣與需求市場(chǎng)逐漸“聚焦”
 
　　從“臨儲(chǔ)”玉米拍賣市場(chǎng)看，雖然預(yù)定的4000萬噸玉米“臨時(shí)收儲(chǔ)”最終未能完成，但本年度新收購的約3500萬噸加計(jì)上年度“臨時(shí)收儲(chǔ)”節(jié)余的約400萬噸仍是一個(gè)龐大的玉米庫存。在市場(chǎng)糧源趨緊、現(xiàn)貨價(jià)格居高不下的市場(chǎng)形勢(shì)下，“臨儲(chǔ)”玉米拍賣理應(yīng)無可爭(zhēng)議地成為玉米市場(chǎng)供應(yīng)的主渠道，但自7月21日以來，連續(xù)進(jìn)行的前五周拍賣成交情況表明：“臨儲(chǔ)”拍賣難以承擔(dān)這樣的角色；而從需求市場(chǎng)看，盡管如同筆者前述——收購價(jià)格已升至年內(nèi)、甚至是三年以來的最高，但因消耗殆盡，事實(shí)上收購量很小，實(shí)已無糧可收，而加工企業(yè)面臨原料斷檔之虞者并不在少數(shù)。

顯然，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)之間及拍賣與需求市場(chǎng)之間的巨大反差并非市場(chǎng)“常態(tài)”，8月玉米期、現(xiàn)市場(chǎng)的逆向運(yùn)動(dòng)迅速彌合了兩者的反差。事實(shí)上，即使是拍賣與需求市場(chǎng)之間的反差，也正在得到有效彌合：8月25日與9月1日“臨儲(chǔ)”拍賣在投放量擴(kuò)大情況下成交比率、成交價(jià)格雙雙走高而關(guān)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走軟表明了這一點(diǎn)。同時(shí)，8月26日，國家決定將580萬噸“臨儲(chǔ)”玉米實(shí)行定向銷售，意味著市場(chǎng)玉米供應(yīng)量的增加，客觀上將對(duì)玉米的期、現(xiàn)貨價(jià)格形成抑制。在現(xiàn)貨市場(chǎng)或已見頂?shù)那闆r下，期價(jià)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”的可能性較大。
 
　　二、未來玉米市場(chǎng)的供求因素分析
 
　　筆者之所以預(yù)期玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)或已“見頂”、甚至不排除期貨價(jià)格“拐點(diǎn)”已現(xiàn)的可能，除卻前述“臨儲(chǔ)”拍賣及定向銷售客觀上增加了市場(chǎng)玉米可供量以外，主要基于對(duì)以下市場(chǎng)現(xiàn)象及未來影響因素的分析：

1．東北玉米入關(guān)增加 供求緊張有所緩和
 
　　東北主產(chǎn)區(qū)玉米入關(guān)增加表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是“臨儲(chǔ)”玉米拍賣投放數(shù)量增加，成交比率提高，8月25日，在投放數(shù)量增加到250萬噸的情況下，成交比率提高到62.19%，9月1日的成交比率更提高到76.95%，拍賣成交率的提高，意味著“臨儲(chǔ)”拍賣玉米部分流入關(guān)內(nèi)不可避免。而“臨儲(chǔ)”定向銷售也意味著市場(chǎng)玉米可供量的增加，對(duì)于較長(zhǎng)一段時(shí)間以來頗受原料短缺之苦的關(guān)內(nèi)玉米加工企業(yè)是一個(gè)極大的緩解。二是前期與東北玉米供應(yīng)商所簽定的遠(yuǎn)期供貨合同陸續(xù)進(jìn)入履約期，亦大大緩解了關(guān)內(nèi)玉米加工企業(yè)的原料供應(yīng)緊張狀況。筆者日前從“六和”飼料山東某分公司了解到：正是與東北客商原簽定玉米供貨合同的履約幫助該公司度過了7——8月關(guān)內(nèi)玉米高漲期間的原料供應(yīng)危機(jī)，且東北玉米入廠價(jià)格較之當(dāng)?shù)厥召彽图s20---30元/噸，為企業(yè)帶來了較好的經(jīng)濟(jì)效益。
 
　　2、春玉米收獲上市 夏玉米豐產(chǎn)在即
 
　　關(guān)內(nèi)市場(chǎng)玉米供應(yīng)量增加的另一個(gè)影響因素是新作玉米的供應(yīng)增加，雖然近年來促進(jìn)糧食生產(chǎn)、提高復(fù)種指數(shù)等導(dǎo)致關(guān)內(nèi)春玉米種植減少，但在關(guān)內(nèi)玉米供應(yīng)的斷檔期，部分地區(qū)少量春玉米的收獲上市，還是在一定程度上增加了供應(yīng)，部分緩解了加工企業(yè)的原料供應(yīng)壓力，如：筆者跟蹤調(diào)查的山東泰安某糧貿(mào)公司，在停止收購一個(gè)多月之后，自8月17日開始收購當(dāng)?shù)卮河衩祝欢ǔ潭壬暇徑饬思庸て髽I(yè)的原料供應(yīng)緊缺。此外，盡管東北地區(qū)遭遇嚴(yán)重干旱可能影響玉米產(chǎn)量，但關(guān)內(nèi)玉米的良好長(zhǎng)勢(shì)以及收獲在即的預(yù)期亦使得加工企業(yè)短期內(nèi)的搶購欲望有所緩和。
 
　　3、高價(jià)玉米抑制加工企業(yè)需求
 
　　與供應(yīng)形勢(shì)趨于寬松相對(duì)的是，高企的玉米價(jià)格對(duì)于加工需求形成抑制。從飼料企業(yè)看，仍以前述“六和”飼料某分公司為例：隨著玉米入廠價(jià)格的提高，其飼料產(chǎn)銷量降低，事實(shí)上是價(jià)格轉(zhuǎn)移的鏈條出現(xiàn)了問題，至玉米進(jìn)廠價(jià)格達(dá)到1920----1940元/噸的8月中、下旬，其飼料產(chǎn)銷量?jī)H為設(shè)計(jì)能力的70%左右，為降低成本，該公司不得不改變配方，大量使用小麥替代玉米。從玉米深加工企業(yè)主流-----淀粉加工企業(yè)看，如同飼料企業(yè)一樣，其加工產(chǎn)品的漲價(jià)幅度遠(yuǎn)不及原料玉米的漲價(jià)幅度，筆者注意到：在玉米進(jìn)廠價(jià)格由1800元/噸迅速竄升到1900元/噸的過程中，淀粉價(jià)格只是由2400元/噸上漲至2480元/噸，即使按照68%的行業(yè)較高出品率計(jì)算，以上原、成差價(jià)亦難保證企業(yè)效益，于是我們看到：企業(yè)只是為保持市場(chǎng)份額而不得不開工生產(chǎn)，開工率降低。筆者跟蹤調(diào)查的山東泰安某淀粉公司開工率僅為60%，可以看做當(dāng)前玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)的一個(gè)縮影。畢竟，剛剛從金融危機(jī)中擺脫出來的我國玉米深加工企業(yè)，恢復(fù)發(fā)展的基礎(chǔ)仍顯薄弱。
 
　　以上因素預(yù)示著我國玉米供求緊張形勢(shì)得到緩解，玉米價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)將受到抑制。也是筆者判斷玉米現(xiàn)貨先期“見頂”，期貨價(jià)格或現(xiàn)“拐點(diǎn)”的主要依據(jù)。

三、影響玉米市場(chǎng)的其它因素
 
　　事實(shí)上，縱然是前期玉米市場(chǎng)的兩極分化，其根本原因亦決非總量供求的緊缺，而是供應(yīng)渠道單一所形成的結(jié)構(gòu)性矛盾：一方面大量玉米因“臨時(shí)收儲(chǔ)”集中于主產(chǎn)區(qū)國儲(chǔ)庫，另一方面關(guān)內(nèi)糧源消耗殆盡時(shí)卻因拍賣政策不定及運(yùn)輸瓶頸而難以供應(yīng)市場(chǎng)。從當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)分析，雖然國儲(chǔ)供應(yīng)渠道單一的問題仍難以解決，但可以肯定：通過增加“臨儲(chǔ)”拍賣的投放量以及定向銷售，玉米的供應(yīng)量將有所增加，價(jià)格將受到一定程度的抑制?？v觀后市，國家“臨時(shí)收儲(chǔ)”政策仍是影響玉米市場(chǎng)的重要因素，此外，國際市場(chǎng)的影響不容忽視。
 
　　1、“臨時(shí)收儲(chǔ)”的政策取向
 
　　本年度龐大的“臨時(shí)收儲(chǔ)”雖然在一定程度上保護(hù)了東北主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民的利益與種糧積極性，但其負(fù)面效應(yīng)亦不可否認(rèn)：一是造成糧源流向的不合理。如，收儲(chǔ)政策執(zhí)行時(shí)，部分河北北部玉米流向東北，而在關(guān)內(nèi)供應(yīng)緊張時(shí)再通過跨省移庫、定向銷售或“臨儲(chǔ)”拍賣流入關(guān)內(nèi)，顯然造成不應(yīng)有的浪費(fèi)。二是造成市場(chǎng)環(huán)境的不公平。玉米加工多為中小型企業(yè)，不管是就地采購，還是長(zhǎng)途調(diào)運(yùn)，其原料供應(yīng)物暢其流是維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)，而本年度國家“臨儲(chǔ)”超過當(dāng)年產(chǎn)量24%的收購量卻在長(zhǎng)達(dá)近10個(gè)月（08年10月至09年7月）的時(shí)間內(nèi)只進(jìn)不出，以至于形成國儲(chǔ)存量龐大、加工企業(yè)短缺的巨大反差。某種意義上，這是下半年以來關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格暴漲的最根本原因。新作玉米收獲在即，上述政策或有調(diào)整，依筆者之見，與其跨省移庫，不如分省收儲(chǔ)；與其高價(jià)收購，不如補(bǔ)貼惠農(nóng)。當(dāng)然，從時(shí)間上推算，9月份國家出臺(tái)新作玉米收儲(chǔ)新政的可能性不大，但相信新的收儲(chǔ)政策將向更“市場(chǎng)化”的方向邁進(jìn)。
 
　　2、國際市場(chǎng)的影響
 
　　全球經(jīng)濟(jì)一體化形勢(shì)下，國際、國內(nèi)市場(chǎng)的相互影響是必然的。盡管通過07年末、08年初的關(guān)稅政策調(diào)整，我國玉米市場(chǎng)獲得了“封閉運(yùn)行”的環(huán)境，玉米價(jià)格得以走出強(qiáng)于國際市場(chǎng)的獨(dú)立行情，但那畢竟僅是政府為保護(hù)農(nóng)民利益、率先擺脫國際金融危機(jī)影響而采取的權(quán)宜之計(jì)，從長(zhǎng)期看，逐步融入國際市場(chǎng)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，就我國玉米產(chǎn)業(yè)而言，下半年的稅收政策調(diào)整為我國玉米產(chǎn)業(yè)步入國際市場(chǎng)打開了大門。在這種市場(chǎng)形勢(shì)下，我國玉米市場(chǎng)不可避免地要受到國際市場(chǎng)的影響，而就CBOT連續(xù)合約長(zhǎng)期月K線圖看，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的巨型“頭肩頂”突破形成在即，雖然“標(biāo)準(zhǔn)”的下跌空間并不存在，但期價(jià)再下一個(gè)臺(tái)階至300美分/蒲式耳甚至再低一線是完全可能的，這也意味著其對(duì)國內(nèi)玉米、至少將對(duì)連玉米期價(jià)將形成壓力。

綜合以上分析：國內(nèi)玉米價(jià)格、包括期貨價(jià)格將面臨下跌壓力，就連玉米主力C1005合約來說，首先將測(cè)試1730元/噸一線的缺口支撐力度，筆者傾向于此缺口將部分、甚至完全被回補(bǔ)，如果受豐產(chǎn)壓力影響、現(xiàn)貨及國際市場(chǎng)繼續(xù)走弱，不排除其繼續(xù)大幅走低的可能。