近期，銅價(jià)在股市影響下出現(xiàn)回調(diào)，然而外盤價(jià)格堅(jiān)挺，上漲趨勢(shì)依然良好，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出現(xiàn)滯漲，對(duì)于民間“囤銅”事件，供應(yīng)貌似相當(dāng)充裕，現(xiàn)貨商情緒相對(duì)悲觀。然而，筆者認(rèn)為，從以下幾個(gè)視點(diǎn)可以看出后期供應(yīng)或趨緊張。
 
　　視點(diǎn)一：機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)方向一致指向短缺變化。
 
　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局8月19日稱，1-6月全球銅市供應(yīng)過剩15,000噸，去年同期為短缺166,000噸。2009年6月，精煉銅產(chǎn)量為148.01萬噸，消費(fèi)量為153.95萬噸。6月份的精煉銅已經(jīng)處于一個(gè)短缺狀態(tài)，這是一個(gè)信號(hào)，精煉銅市場(chǎng)已經(jīng)在慢慢出現(xiàn)短缺，而累計(jì)依然過剩，但是數(shù)量已經(jīng)縮窄至1.5萬噸的過剩，也即后期如果短缺進(jìn)一步擴(kuò)大的話，前期的過剩很快被消化，并出現(xiàn)短缺。

國(guó)際銅研究小組(ICSG)最近發(fā)布公告稱，由于中國(guó)精煉金屬凈進(jìn)口量高企，5月份全球銅市場(chǎng)出現(xiàn)了95,000噸的供應(yīng)缺口。經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后，5月份的供應(yīng)缺口約為65,000噸。據(jù)ICSG計(jì)算，今年前5個(gè)月供應(yīng)缺口總計(jì)150,000噸，經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后為60,000噸。兩家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)方向上的一致性，說明全球供應(yīng)走向短缺是趨勢(shì)。

視點(diǎn)二：產(chǎn)能處在高位，礦山“力不從心”。
 
　　從從國(guó)際銅業(yè)組織的預(yù)測(cè)可以看出，全球礦山產(chǎn)能改變了之前的單向遞增狀態(tài)，在4月份出現(xiàn)減少，5月增速也相當(dāng)緩慢，說明了礦山供應(yīng)的“力不從心”，而再看看銅礦產(chǎn)能利用率，5月份已經(jīng)達(dá)到了81%，接近2008年的平均水平，礦山產(chǎn)量也大幅增加，說明礦山利潤(rùn)可觀，吸引了大批復(fù)工，然而從產(chǎn)能看又說明后期產(chǎn)量繼續(xù)大幅增加將遇到瓶頸，這對(duì)后期銅價(jià)將起到一個(gè)源頭支撐的作用。
 
　　視點(diǎn)三：罷工現(xiàn)象增多，礦山供應(yīng)或出現(xiàn)“瓶頸”。
 
　　罷工現(xiàn)象增多。銅礦的罷工現(xiàn)象增多，我們知道，在熊市當(dāng)中，一般礦工人人自危，罷工現(xiàn)象極少，而在牛市中，特別是銅價(jià)高企的時(shí)候，罷工現(xiàn)象層出不窮。麥格理銀行最近的報(bào)告稱，在未來4-5個(gè)月的時(shí)間里，影響2009年銅礦供給年率達(dá)270萬噸或17%（基于麥格理2009年相關(guān)礦山年度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)）的合同需要重新談判，這或許會(huì)一定程度上影響到上游礦山順暢供應(yīng)。
 
　　視點(diǎn)四：加工費(fèi)低迷及檢修，煉廠產(chǎn)量減少。
 
　　因?yàn)殂~精礦緊張，銅加工費(fèi)持續(xù)走低，之前日本冶煉企業(yè)達(dá)成7月開始的一年銅加工費(fèi)協(xié)議為大約每噸50美元和每磅5.0美分,該銅加工及精煉費(fèi)(TC/RCs)低于2009年1月-12月期間的75美元和7.5美分。日本礦業(yè)協(xié)會(huì)主管Masanori Okada在一例行記者招待會(huì)上稱，“我認(rèn)為日本冶煉商大多同意銅加工費(fèi)在每噸50美元和每磅5.0美分左右?！边@說明銅精礦供應(yīng)緊張已提升了冶煉商之間對(duì)原料供應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)。而從中國(guó)現(xiàn)貨冶煉加工費(fèi)來看，銅原料聯(lián)合談判組曾于6月放松對(duì)成員企業(yè)進(jìn)口銅精礦的管制，允許其與賣方依據(jù)具體情況議定加工/精煉費(fèi)，更是推波助瀾，使得加工費(fèi)一度低至20美元/噸，2美分/磅的低水平。而談判組目前已重新收緊控制，要求企業(yè)進(jìn)口現(xiàn)貨銅精礦時(shí)加工及精煉費(fèi)不得低于40美元和4美分，以期提高獲得的費(fèi)用。這或許使得精礦進(jìn)口受到限制，后期精銅產(chǎn)量有望出現(xiàn)萎縮，也即接下來或出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面。另外就是對(duì)銅礦后期將進(jìn)一步供應(yīng)緊張的判斷，總體銅精礦進(jìn)口或面臨大幅減少態(tài)勢(shì)，這對(duì)于精礦對(duì)外依存度高達(dá)80%以上水平的我國(guó)來說，后期產(chǎn)量將直接受到影響。另外，8，9月份大型煉廠面臨檢修，這也直接導(dǎo)致產(chǎn)量減少。
 
　　視點(diǎn)五：比價(jià)失衡，進(jìn)口虧損，進(jìn)口量進(jìn)一步減少。
 
　　最近內(nèi)外比價(jià)不斷走低，中國(guó)進(jìn)口一噸精煉銅虧損1500元以上，而從7月以來，進(jìn)口基本呈現(xiàn)無利可圖的狀態(tài)，7月底開始更是擴(kuò)大虧損，加上前期進(jìn)口數(shù)量較大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或存在一定的隱性庫(kù)存，那么在后期進(jìn)口減少，供應(yīng)減少的前提下或許消化社會(huì)庫(kù)存，這將有利于銅價(jià)繼續(xù)上漲。

總之，從以上幾個(gè)方面來看，無論是全球還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，都將面臨供應(yīng)的減少問題，尤其是礦山供應(yīng)問題，直接從源頭上控制了產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則面臨低加工費(fèi)，精礦進(jìn)口減少，從而產(chǎn)量減少，加上冶煉廠集中檢修，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量供應(yīng)將受限。另外，進(jìn)口精銅的數(shù)量也會(huì)因內(nèi)外比價(jià)偏低而削減，所有視點(diǎn)均指向一個(gè)目標(biāo)，那就是后期供應(yīng)趨緊。