東北地區(qū)持續(xù)干旱讓市場產(chǎn)生作物可能減產(chǎn)的預期，但我們認為此因素難以成為影響價格的主導因素，對產(chǎn)量以及下半年價格整體走勢的影響有限，可能僅限于短期的心理影響因素和商品市場技術(shù)性反彈的借口。
 
　　東北大豆產(chǎn)量增減難擋全球供應壓力
 
　　此次大旱令東北大豆產(chǎn)區(qū)降雨量較往年較少80-90%，對于關(guān)鍵的8月灌漿期來說，確實將對單產(chǎn)影響的可能性較大。若是往年，那么大豆必有一波轟轟烈烈的漲勢，但是今年這則天氣市卻難以形成炒作，關(guān)鍵在于全球大豆供應今年達到一個新的頂點2.43億噸，同比增加了3300萬噸，這一供應壓力并不是中國的單產(chǎn)下降所能抵消的。根據(jù)糧油信息中心的數(shù)據(jù)，我國09/10年度的大豆產(chǎn)量達1500萬噸，即使單產(chǎn)出現(xiàn)10%的大幅下降，那么降幅也僅為150萬噸，與全球供應的增加不相匹配，并且直到目前為止單產(chǎn)出現(xiàn)這種程度的下降的可能性還很小。

從干旱時間上看，干旱開始加重的時間正好在美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布8月供需報告之后，報告數(shù)據(jù)對美國大豆產(chǎn)量調(diào)降160萬噸，稍遜于市場的預期，市場對產(chǎn)量下調(diào)的預期落空，再加上美國天氣持續(xù)良好，天氣市炒作告一段落，最后一根稻草終于壓下。中國的減產(chǎn)預期遠小于美農(nóng)業(yè)部的調(diào)降數(shù)量，且時間段正處于美豆和其他商品整體下滑的趨勢中，難以發(fā)揮作用。從另一方面看，前期即使是農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)預期和天氣市雙重因素炒作下，美豆依然無法有效沖破1050美分，中國的干旱預期更難以達到這個強度。
 
　　同時，中國拋儲價格仍然給市場帶來陰影，再加上200元補貼200萬噸大豆的政策傳聞給大豆市場以嚴厲打擊，令連豆主力合約迅速下調(diào)至3600元附近以消化此利空消息。臨儲大豆800萬噸的潛在供應量足以應付干旱的潛在影響，如果大豆因干旱而炒作那么臨儲豆就會順利流出，完全填補任何幅度減產(chǎn)的可能性，因此大豆很難在近期沖破名義拋儲價3750元/噸。而補貼后的成本3550元也將隱約牽制著大豆期貨價格。
 
　　筆者認為，近期大豆期價觸碰到今年上半年以來形成的上升通道底部3600元附近以后，技術(shù)性反彈已經(jīng)開始，這也是臨儲豆實際上沒有真正流出所帶來的反彈空間，但這一空間的上限依然是3750元/噸，而一旦補貼政策正式公布以后，則未來期價仍然會有回落至3600元/噸的可能，因此近期大豆價格將先揚后抑，中期保持震蕩格局。
 
　　玉米價格因干旱一息尚存 但無法持續(xù)
 
　　本周玉米迅猛上攻至1745的近期高點，隨后持續(xù)盤整。玉米價格得益于三點：干旱炒作，年度末供應出現(xiàn)階段性短缺，對淀粉糖的炒作。筆者認為，在新糧大規(guī)模上市前，由于拍賣的原因目前的價格可能維持，但在新年度中這三個因素都將完全消失，近期的高位未來將再難看到。
 
　　影響玉米中期價格的最根本因素在于庫存及未來供應壓力的增加以及政府力圖維持農(nóng)產(chǎn)品價格穩(wěn)定的政策。二者的合力便令玉米限制于小幅震蕩區(qū)間內(nèi)。以上提及的三個因素并不能改變目前局面：雖然干旱可能令玉米減產(chǎn)，但本就豐產(chǎn)的玉米即使減產(chǎn)10%還是會出現(xiàn)新年度供大于求的局面，政府如果要保價，明年的收購依然不可避免。年末供應出現(xiàn)階段性短缺，這一因素本身即是短期的，無法在新年度支撐價格。前一周市場看到了白糖的漲勢便聯(lián)想起淀粉糖需求可能增加，但淀粉糖需求占玉米總需求量的5%不到，再增長也只是輕微的擾動，而且白糖的產(chǎn)量并無定論，此時炒作這一因素風險過大，且無實際根據(jù)。
 
　　但需要注意的是玉米價格在短期內(nèi)仍有支撐因素—玉米拍賣。近五次拍賣玉米成交率均在30%-50%左右，大量臨儲玉米的流出具有兩面性：首先是流出量解決了階段性的短缺，舊年度的供應量將無虞，第二是目前市場流通的玉米大部分來自于臨儲，而臨儲拍賣的較高的價格支撐了短期玉米價格。這一影響在9月之前將持續(xù)。
 
　　結(jié)論：干旱難撼供需面 影響僅限心理層面
 
　　干旱對于新年度的大豆玉米價格影響甚微，而舊年度末的階段性短缺將暫時支撐價格，另外商品近期有調(diào)整到位的跡象，心理層面的支撐和技術(shù)性反彈即將展開，但幅度并不會太大，尤其對于大豆來說，上限將在3750元附近，而玉米由于并未有大幅回調(diào)，而且拍賣成本支撐的因素已經(jīng)得到充分體現(xiàn)，因此將不會隨著商品出現(xiàn)反彈，近期以橫盤為主。在新年度開始之后，大豆玉米的價格將明顯走軟。