經(jīng)濟下行壓力和3 月復(fù)產(chǎn)潮決定了短中期鋼市轉(zhuǎn)暖幾率小

雖然我國央行再度降息，但滬鋼1505合約最低跌至2426元/噸，距離歷史低點2417元/噸僅一步之遙。隨后滬鋼保持低位振蕩行情，并顯露出觸底反彈跡象，從而引發(fā)市場對滬鋼展開新一輪漲勢的猜想。筆者認為，當(dāng)前市場壓力仍不可小覷，不宜對短期反彈幅度期望過高。

央行頻繁“放水”折射宏觀經(jīng)濟堪憂

2月28日晚間，央行宣布自3月1日起下調(diào)一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，并再次擴大存款利率上浮區(qū)間至1.3倍。盡管央行一再強調(diào)不走“大水漫灌”的老路，但在市場對通縮擔(dān)憂升溫、2月官方PMI仍低于枯榮線、地產(chǎn)銷售持續(xù)放緩的背景下，筆者認為貨幣政策在“松緊適度”的基調(diào)下更偏向“松”。此外，由于貨幣市場利率在前次降息后不降反升，人民幣貶值壓力使資金加速外流等，銀行資金成本并未顯著下降，資金面仍總體偏緊，央行仍會通過公開市場操作、結(jié)構(gòu)性工具甚至全面降準(zhǔn)，為市場注入流動性。

換個角度來看，春節(jié)前后央行頻繁“放水”，也折射出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟堪憂的一面。

鋼市“復(fù)產(chǎn)潮”壓力來襲

在春節(jié)前夕，鋼鐵企業(yè)紛紛檢修，控制產(chǎn)能釋放。而春節(jié)長假后，也就是3月，鋼廠將出現(xiàn)一波“復(fù)產(chǎn)潮”。按照目前的數(shù)據(jù)和歷史情況，產(chǎn)量增加是預(yù)料之中的事。春節(jié)長假之后鋼材供應(yīng)將增加，但下游有效需求在短期內(nèi)尚難明顯釋放。全國主要鋼材品種庫存加速上升，尤其是螺紋鋼、線材庫存大幅攀升。供大于求的狀況恐難改變，節(jié)后鋼市“去庫存”壓力較大。

原材料市場表現(xiàn)低迷

一方面，鐵礦石市場供給壓力不減，價格跌勢尚未終結(jié)；另一方面，焦煤、焦炭的供需矛盾難以改變，而春節(jié)后唐山鋼坯庫存達到117萬噸，比去年最高點僅少8.8萬噸，且短期慣性增加的概率還是很大的。因此，當(dāng)前原材料方面總體還是偏空的，這可能對鋼價中期走勢形成壓制。

整體來看，央行持續(xù)“放水”折射的宏觀經(jīng)濟下行壓力值得擔(dān)憂，而3月鋼市“復(fù)產(chǎn)潮”將使得鋼市供大于求矛盾更加突出。這在很大程度上決定了春節(jié)之后的一段時間內(nèi)，鋼市轉(zhuǎn)暖無望，鋼市不會出現(xiàn)明顯反彈行情。