近期，菜粕盤面走勢有所企穩(wěn)。但從基本面來看，菜粕仍難繼續(xù)走強。一方面，水產(chǎn)養(yǎng)殖市場消費處于淡季，生豬禽類正處于集中出欄階段，終端市場需求不濟，對菜粕的推動作用有限。另一方面，當前國內(nèi)豆粕與菜粕價差正處于相對低位水平，豆粕對菜粕的消費替代日益增加，菜粕市場承壓。

現(xiàn)貨疲軟拖累菜粕走勢

豆粕現(xiàn)貨價格一路下滑，截至1月30日，張家港豆粕現(xiàn)貨價格已跌至2900元/噸。豆粕和菜粕具有較高的替代性，二者價差偏離正常區(qū)間之后，替代作用將發(fā)生。以1505合約為例，截至1月30日收盤，二者價差為558元/噸，從歷史走勢來看，目前的價位，對菜粕盤面仍有較大壓力。由于很大程度上菜粕的定價主要是參考豆粕，故而跌跌不休的豆粕價格也影響了菜粕價格企穩(wěn)向好。截至1月30日，湖北地區(qū)國產(chǎn)菜粕價格為2180元/噸，現(xiàn)貨價格依然處于下行通道之中，這在很大程度上不利于期價走勢。

終端需求對菜粕的提振作用有限

由于進口DDGS政策放開，加之利潤可觀，吸引了貿(mào)易商積極采購。有消息稱，2月將有進口低價的DDGS陸續(xù)到港，3月至5月到港量將明顯放大。DDGS現(xiàn)貨價格已開始下跌，截至1月30日，山東濰坊DDGS現(xiàn)貨價格為2050元/噸，較1月初的2250元/噸下跌較為明顯，加之當前市場利多消息匱乏，這不利于菜粕行情企穩(wěn)向好。

當前國內(nèi)各地水產(chǎn)養(yǎng)殖正處于淡季，水產(chǎn)需求基本停滯。加之，部分飼料企業(yè)由于資金緊張，故而冬儲意愿不強，即使有備貨需求，也以購買基差合同為主，長江流域菜粕成交量稀少。按照季節(jié)性規(guī)律，水產(chǎn)需求或到3月之后才會得到改善。從這個角度來看，未來一段時間內(nèi)，菜粕需求仍較為悲觀。

此外，春節(jié)日益臨近，這期間恰恰正是禽畜出欄高峰期，養(yǎng)殖市場將進入低谷，禽料、豬料用量持續(xù)下降，加之禽流感新增病例增加，不利于飼料產(chǎn)品消費，飼料企業(yè)看空后市而采購謹慎，節(jié)前備貨氛圍不濃。

豬糧比當前值為5.63，仍處于盈虧平衡點6之下，且處于政府生豬調控預警的藍色觀察區(qū)域內(nèi)，這或在一定程度上表明養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤并不可觀，進而影響其補欄的積極性。總體來看，養(yǎng)殖市場指標性數(shù)據(jù)當前正處于相對低位水平運行，這不利于養(yǎng)殖市場對飼料的消費，進而不利于推動飼料原料行情的發(fā)展。豆粕價格弱勢，故而菜粕價格亦將承壓。

總體而言，在豆粕價格疲弱、進口DDGS政策放開以及菜粕自身處于消費淡季的共同作用下，加之油料供應總體寬松，菜粕短暫反彈后將繼續(xù)偏弱運行。