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鄭商所試車夜盤白糖有望成為首個品種

繼上期所、大商所啟動夜盤交易之后，鄭商所也加快了推出夜盤交易的步伐。近日，鄭商所發(fā)布通知稱，準(zhǔn)備擬開展夜盤交易，并公布了相關(guān)交易細(xì)則，但是夜盤交易的具體日期尚未公布。據(jù)了解，今年7月中下旬，鄭商所已展開過夜盤交易測試，品種為白糖、棉花和甲醇。

為進(jìn)一步做好夜盤交易的技術(shù)準(zhǔn)備，鄭商所定于12月6日晚至12月7日下午進(jìn)行夜盤交易系統(tǒng)測試。其中，本次測試夜盤交易品種為白糖、棉花、菜粕、甲醇和PTA。市場分析人士認(rèn)為，這次測試的品種中白糖有可能首先亮相夜盤交易。

白糖有望拔頭籌

目前，上海期貨交易所、大連商品交易所均先后啟動了夜盤交易，其中上期所試點品種為銅、鋁、鋅、鉛以及黃金、白銀期貨等品種，而大商所試點品種為棕櫚油期貨和焦炭期貨。從集合競價、結(jié)算準(zhǔn)備金等方面的內(nèi)容來看，鄭商所夜盤交易細(xì)則與其他交易所差別不大，一般最晚不會超過凌晨2:30。

上海中期夜盤管理部負(fù)責(zé)人黃偉敏表示，夜盤交易最大的作用就是期貨品種和國際市場的聯(lián)動更加密切，各試點品種的交易活躍度和影響力都有了提升，很多企業(yè)和投資機構(gòu)也開始參與到夜盤中。另外，從集合競價、結(jié)算準(zhǔn)備金等方面的內(nèi)容來看，鄭商所夜盤交易細(xì)則與其他交易所差別不大。

“從交易所發(fā)布的交易規(guī)則來看，設(shè)立夜盤品種主要考慮：內(nèi)外盤聯(lián)動性較大和品種具有較高的流動性兩個方面。因此，鄭商所夜盤品種首單可能落在白糖或者菜粕、棉花、PTA方面，但由于菜粕合約掛牌時間較短可能性不大。”農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)研究員林國發(fā)接受《華夏時報》記者采訪時表示。

他認(rèn)為，棉花由于今年實施直補政策，相關(guān)部門對直補未能完全評估其影響，因此概率也不大。PTA具有較大的流動性，另外受國際原油影響也極大，因此具有較高的概率，白糖隨著近幾年國內(nèi)食糖進(jìn)口量大增，內(nèi)外盤聯(lián)動加大，加上其充分的流動性，市場參與者眾多，極有可能成為鄭商所第一個夜盤品種。

對于鄭商所開展夜盤交易，記者詢問期貨業(yè)內(nèi)人士，他們也普遍認(rèn)為，現(xiàn)在硬件條件應(yīng)該是早已經(jīng)具備，畢竟上期所和大商所已經(jīng)成功開展夜盤交易，現(xiàn)在鄭商所的一些銜接工作還在梳理，只是等待證監(jiān)會最后的批復(fù)。

新湖期貨分析師詹嘯認(rèn)為，夜盤首先推出的應(yīng)該是與外盤緊密相關(guān)的品種，在鄭商所的品種中，棉花和白糖是直接受到進(jìn)口影響的，各自的進(jìn)口依存度都相對較高，而且剛好外盤開市期間是在中國的夜間，所以這兩個品種開首批夜盤的概率較大。

另外，他認(rèn)為，由于鄭商所的白糖和棉花主要是軟商品，而相關(guān)產(chǎn)品全球的定價中心是由倫敦洲際交易所ICE所決定，所以作為投資者來說白糖應(yīng)該重點關(guān)注ICE原糖，棉花重點關(guān)注ICE棉花，PTA重點關(guān)注原油，與此同時，上述品種都需要關(guān)注美元走勢。

夜盤交易悲喜交加

以中國人的作息規(guī)律來說，夜盤交易時間的后半段基本已經(jīng)在睡眠時間段，市場上交易的活躍度將偏低，若外盤沒有明顯波動，國內(nèi)夜盤也會一直維持在一個價位上窄幅整理，多數(shù)投資者為了避免夜間出現(xiàn)巨大虧損的風(fēng)險可能會提前掛好止損單，不會頻繁交易。

“上了夜盤，我在白銀上多虧了不少錢，現(xiàn)在看來夜盤不好做。經(jīng)常都是晚上掛空了一把，然后去睡覺，夜里高收，直接導(dǎo)致本金遭受虧損。還有天晚上瞬間漲停，不知道打了多少止損單子。有時候，還影響睡眠，睡得不踏實，經(jīng)常夜里兩點還要起來看看走勢。后來，我干脆不做跟夜盤有關(guān)的品種，直到現(xiàn)在才調(diào)整過來?！北本┮黄谪浲顿Y者林勛浩接受記者采訪時表示。

若以對沖風(fēng)險來說，詹嘯表示，夜盤的效果遠(yuǎn)不如期權(quán)，農(nóng)產(chǎn)品國內(nèi)擁有一定的定價權(quán)，價格波動也不完全跟隨外盤，因此國內(nèi)價格走勢本身就有較好的連續(xù)性，夜盤交易只是錦上添花，卻并未貢獻(xiàn)太大的便利性。

詹嘯認(rèn)為，有較多持倉隔夜的頭寸可能因為夜盤的不確定性而在下午收盤前將頭寸平倉，有降低持倉總量的可能性。對大部分投資者和期貨公司來說，無疑增加了不小的負(fù)擔(dān)，但是對于擁有境外投資渠道的投資者來說，增加夜盤有助于內(nèi)外盤聯(lián)合套利，為進(jìn)口方面提供了便利。

因此，夜盤較難帶來活躍度的提高，但對于進(jìn)口商或做虛擬盤內(nèi)外套利的機構(gòu)來說，提供了較好的交易平臺。不過從事夜盤交易的機構(gòu)，需要的人力、物力等資源要求均較高，對此，記者現(xiàn)在所了解到的投資者對期貨夜盤交易的品種并不持十分歡迎的態(tài)度。

“對于夜盤交易早上我剛和我們公司的兩個操盤手聊了，一個是支持開夜盤，理由是可實時掌控機會，并且可以降低國際盤價格沖擊的風(fēng)險。另一個和我意見差不多，目前現(xiàn)貨沒有全天的定價機制配合，對于現(xiàn)貨商風(fēng)險過高，人員也難以配置?！鄙硖帍V西柳州的白糖現(xiàn)貨商張日偉接受《華夏時報》記者采訪時表示。

他認(rèn)為，由于白糖在國際大宗中只算是小品種，目前看全天連續(xù)交易的品種基本都是貨幣和貴金屬，農(nóng)產(chǎn)品還有部分國家和地區(qū)保護(hù)的規(guī)則，如果機制不完善的情況下，盲目延長交易時間可能會造成行業(yè)的損失。另外，就目前我們的制度來看，夜盤沒有應(yīng)對的措施?，F(xiàn)在關(guān)鍵是要有一整套的機制，不然面臨的只有兩個極端，要么夜盤交易清淡，要么行情劇烈震蕩。

林國發(fā)表示，假如白糖品種成為夜盤，按照當(dāng)前國內(nèi)鄭糖與ICE交叉的交易時間極少，開通夜盤后，原糖加工企業(yè)可以重復(fù)利用夜盤繼續(xù)套利，減少了內(nèi)外盤套利時的隔夜風(fēng)險。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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