鄭糖期貨指數(shù)在創(chuàng)出5年新低后，迎來一波強有力的報復(fù)性反彈，糖價拒絕下跌意愿較強。這主要是因為市場已對國內(nèi)外食糖供求格局即將發(fā)生反轉(zhuǎn)達成共識，只是準(zhǔn)確的時間點難以把握，一旦期價出現(xiàn)過度下跌或創(chuàng)出階段新低，容易引發(fā)多頭的反擊，而且反彈力度也會隨著階段性低點的下移而逐漸增強。因此，糖市向中長期多頭格局轉(zhuǎn)變已愈來愈近。

　　就國際糖市而言，雖然原糖期價仍處于低位運行，但下跌力度減弱，反彈意愿逐漸增強。據(jù)糖業(yè)專業(yè)機構(gòu)的預(yù)估，全球食糖的供求過剩量已自高點開始下滑。巴西、泰國乃至中國等全球食糖主產(chǎn)國產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下降。特別是巴西，因干旱天氣造成出糖率下滑，近幾個月食糖產(chǎn)量呈連續(xù)下降態(tài)勢，本榨季食糖生產(chǎn)或提前結(jié)束。加之部分產(chǎn)糖國推遲開榨，全球食糖供給壓力將顯著緩解，原糖價格有望趁機再度上漲。

　　眼下，國內(nèi)食糖市場供過于求壓力相對較小。供給方面，據(jù)糖協(xié)的預(yù)估，新榨季國內(nèi)食糖總產(chǎn)量因種植面積減少而顯著下降，降至1200萬噸，降幅近10%。而且近期糖廠開榨數(shù)量明顯低于往年同期水平，供給壓力推后。消費方面，截至目前，國內(nèi)食糖累計總銷量較往年同期下降?？紤]到含糖食品工業(yè)增加值相對穩(wěn)定，以及傳統(tǒng)春節(jié)旺季消費臨近，銷售有望向好，對近期產(chǎn)銷形勢不宜過分悲觀。

　　此外，食糖配額外的自動許可證制度已實行，年內(nèi)食糖總進口量或控制在350萬噸以內(nèi)，與截至9月底已進口250萬噸食糖相比，隨后幾個月進口量將不會超過百萬噸。國內(nèi)外食糖價差縮小，也吞噬了配額外的部分進口利潤，進口壓力將大為緩解。后期糖市即將步入霜凍天氣炒作時段，對多頭也較為有利。由此可見，糖價不乏潛在利多因素存在，容易觸發(fā)反彈行情。

　　技術(shù)上，鄭糖1505合約期價在創(chuàng)出新低后，快速拉漲，目前已完全站穩(wěn)60日均線，且短期均線紛紛上交中長期均線，均線多頭格局逐漸形成。成交量和持倉量顯著增加，市場主動建多的意圖明顯，預(yù)示著剛剛榮升主力合約的1505合約將呈現(xiàn)利多格局，后期糖價上漲概率較大。鄭糖期價或以反復(fù)夯實60日均線的方式振蕩走高。

　　綜上所述，國內(nèi)外白糖期貨上漲壓力主要在于短期消化近年來過剩量。伴隨著種植熱情下降和面積縮減，食糖供需格局即將轉(zhuǎn)換已成不爭事實，現(xiàn)階段市場主要以消化過剩量筑底為主，等待行情啟動時機。現(xiàn)階段，國內(nèi)食糖生產(chǎn)總量下降、開榨推遲、旺季補貨，以及潛在的天氣利多因素，都有助于糖價的反彈。因此，建議不過分看空國內(nèi)糖市，鄭糖1505合約以多頭合約對待，有望圍繞60日均線振蕩走高。