近日國際原油價格大幅下跌，NYMEX原油期貨主力合約價格10月27日創(chuàng)兩年內(nèi)新低，自2008年高點147.27美元/桶跌至79.44美元/桶；北海Brent原油期貨主力合約價格則近四年來首次跌至85美元/桶以下。有觀點認(rèn)為，原油價格自此將一蹶不振，并會長期處于低價位徘徊。然而筆者認(rèn)為，這種下跌只是短期波動不可持續(xù)，長期來看，國際油價仍將維持高位運行。

受短期因素影響近期油價持續(xù)下跌

從近期國內(nèi)外主流媒體的報道看，市場對此次油價下跌原因的解讀主要包括以下幾點：一是原油需求預(yù)估下調(diào)引發(fā)市場擔(dān)憂。10月初國際能源署（IEA）發(fā)布報告，將2014年全球原油日需求預(yù)估較上月報告下修20萬桶,當(dāng)前預(yù)計為每日增長70萬桶；將2015年全球原油日需求預(yù)估較上月報告下修30萬桶,當(dāng)前預(yù)計為每日增長110萬桶。

二是主要原油供給方OPEC近期并未采取限產(chǎn)保價策略。根據(jù)OPEC的月度原油市場報告，9月OPEC原油日均產(chǎn)量增加了40.2萬桶至3047萬桶，是自2011年11月以來最大月度增幅。產(chǎn)量增加主要緣于伊拉克和利比亞供給提升，而3047萬桶已經(jīng)是2013年夏天以來的最高水平。

三是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期低迷拉低油價。10月國際貨幣基金組織公布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中下調(diào)2014年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測到3.3%，下調(diào)2015年的預(yù)測至3.8%，分別較4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測下降了0.4和0.2個百分點。

四是北美油砂、頁巖油開采成本日益下降刺激原油價格走低。通過近年來持續(xù)不斷的高投入，頁巖油氣資源開采技術(shù)水平逐年進(jìn)步，使得油砂、頁巖油開采量不斷增加，開采成本不斷下降。有資料表明，當(dāng)前北美地區(qū)油砂的開采平均成本在75美元/桶，頁巖油的開采平均成本在65美元/桶，這樣的價格水平直接對目前的國際原油市場價格形成沖擊。

誠然，這些因素在一定時間范圍內(nèi)集中出現(xiàn)造成了國際油價短期趨勢向下，但其對油價走勢的長期作用是否有效仍需審慎評估。

長期高位運行趨勢沒有明顯改變

從基本面看，國際市場上原油的供需狀況并未發(fā)生實質(zhì)性改變。自2009年起，國際油價一直在90美元/桶左右徘徊并維持至今。經(jīng)過近幾年的高位振蕩整理，市場氛圍漸趨平和，目前的油價水平已逐步被大多數(shù)投資者接受。在這樣的市場環(huán)境下，諸如日需求量預(yù)計放緩、OPEC原油產(chǎn)量小幅變動、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期低迷、替代品成本下降等因素，雖會對油價波動造成一定影響，但作用效果只能局限在一定范圍內(nèi)，并不會改變油價運行的大趨勢。

從政策面看，石油利益集團(tuán)不希望油價長期處于低位。近期油價不斷下跌導(dǎo)致歐美大型石油企業(yè)利益受損，必將促使其盡快通過經(jīng)濟(jì)刺激、政策調(diào)控等手段進(jìn)行干預(yù)。而油價下跌對石油輸出國組織OPEC的影響最為直接，其賴以生存的原油出口將產(chǎn)生難以估量的損失。OPEC必然不會坐以待斃，其可能采取限產(chǎn)保價等針對性的措施進(jìn)行應(yīng)對。

從技術(shù)面看，10月北海Brent原油連續(xù)4個月下跌，但成交量略有下降；NYMEX原油成交量與前幾月相比變化不大。這表明在經(jīng)歷一段時間的下跌后，目前市場多空出現(xiàn)分歧，短期方向不確定性增加，但長期波動趨勢并沒有明顯改變。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，除非有標(biāo)志性的大事件爆發(fā)，并且足以打破目前的國際原油市場的供需均衡，否則國際油價仍將維持高位運行。