隨著巴西甘蔗減產(chǎn)預(yù)期炒作淡去，加之國內(nèi)糖市偏強(qiáng)銷售數(shù)據(jù)被消化，近期國內(nèi)鄭糖期貨漲勢有所衰竭，主力1501合約在上行至4700元/噸上方后，明顯感受到較強(qiáng)的拋空壓力。由于按照新糖定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，4600元/噸以上糖企存在利潤空間，而隨著新榨季臨近，未來產(chǎn)業(yè)客戶賣出套保需求將大增。預(yù)計(jì)鄭糖漲勢已步入尾聲，后市期價(jià)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)糖減產(chǎn)難改供過于求格局

近幾年國內(nèi)食糖價(jià)格持續(xù)走低，不但讓制糖企業(yè)陷入全行業(yè)虧損的境遇，也讓蔗農(nóng)種植積極性大幅受挫，因此導(dǎo)致食糖產(chǎn)量跟隨下降。據(jù)行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，受今年主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植面積下降，以及夏季兩次超級臺風(fēng)侵?jǐn)_，2014/2015榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量料將大幅下降至1310萬噸左右。不過國內(nèi)糖市減產(chǎn)顯著的利多影響，并沒有抵消全球糖市供應(yīng)過剩、國內(nèi)消費(fèi)能力下降的負(fù)面沖擊。

據(jù)估算，今年國內(nèi)食糖需求量在1450萬—1500萬噸左右，而全年計(jì)劃進(jìn)口食糖400萬噸，加上產(chǎn)量1310萬噸，預(yù)計(jì)本年度仍將過剩540萬—590萬噸。如果算上去年結(jié)轉(zhuǎn)的陳糖庫存以及國儲糖容量，國內(nèi)糖市供過于求的現(xiàn)狀可能更為嚴(yán)峻。

糖市高庫存未消化，供應(yīng)壓力又起

雖說截至9月底，全國單月累計(jì)銷糖量達(dá)116萬噸，處于歷史的相對高位水平，但工業(yè)庫存依然高達(dá)191.41萬噸，較去年同期增加137.41萬噸，為近9個榨季以來最高。糖市去庫存化未提速導(dǎo)致高庫存現(xiàn)狀并未得到多少改觀。

目前北方糖廠已陸續(xù)開榨，南方糖企也將于近日轉(zhuǎn)入新榨季，未來新糖上市壓力會與日俱增。而陳糖庫存對于市場的壓力仍然存在，加之11月又是食糖購銷淡季，銷售不旺非但無助于消化新增供應(yīng)壓力，而且還會徒增新榨季庫存壓力，進(jìn)而令糖廠被迫降低售價(jià)，反壓期價(jià)。

臨近開榨季，糖廠主動下調(diào)報(bào)價(jià)

隨著新榨季食糖主產(chǎn)區(qū)廣西、云南等地開榨時(shí)間趨近，糖廠低價(jià)拋售現(xiàn)象逐漸增多。據(jù)了解，截至10月27日，廣西南寧、柳州等地多數(shù)廠商紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)20元/噸至4430元/噸，云南昆明、甸尾等地的多數(shù)糖廠也下調(diào)報(bào)價(jià)20元/噸至4330—4370元/噸。盡管糖企主動下調(diào)報(bào)價(jià)，但現(xiàn)貨市場觀望情緒濃厚，成交依然偏淡，采購方并未響應(yīng)糖廠降價(jià)行為而積極參與，是想等待新糖上市后逢低購入。

因此筆者認(rèn)為，未來糖價(jià)面臨承壓回落的風(fēng)險(xiǎn)較大，主力1501合約在4700元/噸上方依然是糖企賣出套保的較佳點(diǎn)位。