沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場。本周伊始，原油、倫銅等依舊強(qiáng)勢，滬膠卻連續(xù)整理，尤其是周二、周三連續(xù)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，令市場有些恐慌。筆者認(rèn)為，滬膠多頭形態(tài)尚未出現(xiàn)走壞跡象，不能輕言轉(zhuǎn)勢，但是隨著價格走高，滬膠能量也在逐步減弱，需要時間來整理和重聚人氣，有效突破19000點附近的壓力位，才能繼續(xù)上攻兩萬點大關(guān)。

都是美元惹的禍

美股飆升，原油連續(xù)上漲，倫銅不斷刷新年內(nèi)高點，國內(nèi)大宗商品上演瘋狂好戲，這一切都是美元惹的禍！雖然中美對話中國也在關(guān)注美元資產(chǎn)安全問題，但是美元的下跌趨勢很難在短期內(nèi)改變。首先，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底。從近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，的確像格林斯潘宣稱的——整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，雖然經(jīng)濟(jì)危機(jī)還不能說已經(jīng)完全結(jié)束，但已經(jīng)“非常接近結(jié)束”。美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)為48.9，為2008年8月來最高，比預(yù)期高2.7，GDP降幅小于預(yù)期，以及企業(yè)財報亮麗數(shù)據(jù)的出爐，打消了投資者的憂慮，美元作為避險工具更失去了吸引力，下跌在意料之中。其次，美國繼續(xù)奉行定量寬松貨幣政策，無休止發(fā)行國債，這將使得財政赤字進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致貿(mào)易赤字上升，同時增加國內(nèi)美元供應(yīng)，美元貶值在所難免。上周美聯(lián)儲發(fā)行了創(chuàng)紀(jì)錄的2350億美元國債，同時美國財政部稱，第三季度擬向市場發(fā)行4060億美元債券。美國龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)將繼續(xù)打壓美元，美元也很有可能再次成為美國巨額負(fù)債的犧牲品！一方面是大量舉債，一方面是美國國債的收益率繼續(xù)下跌，對資金的吸引力下降，成為美元指數(shù)創(chuàng)下新低的直接原因。筆者認(rèn)為，由美元下跌、流動性充裕、投機(jī)升溫推動起來的商品價格上漲還將持續(xù)一段時間。

熱點輪動，滬膠休整釋放風(fēng)險

從近幾天國內(nèi)商品走勢看，資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)到白糖、螺紋鋼、豆粕等品種上，橡膠沖高能量有所減弱，沒能跟上鋼材、銅等步調(diào)繼續(xù)維持強(qiáng)勢，而是選擇了短線回調(diào)整理，筆者認(rèn)為，有以下三點原因：第一，螺紋鋼上市不久，由于交割過于繁瑣、倉單注冊時間要求嚴(yán)格等因素導(dǎo)致空頭交貨存在很大障礙，沒有力量與多頭抗衡，而滬膠市場不存在逼空條件，套保套利可以實現(xiàn)交割（交易所注冊倉單不斷增加驗證了這一點），一定程度上打壓了價格；第二，橡膠本身帶有農(nóng)產(chǎn)品的周期屬性，屬于可再生資源，其本身的工業(yè)屬性和金融屬性也略遜銅一籌，因而走勢不如銅堅決；第三，現(xiàn)貨市場并不認(rèn)可目前的高價，除了一些庫存極低的小廠買入一些價格較低的復(fù)合膠以外，大廠均按兵不動，現(xiàn)貨需求方有著很強(qiáng)的看空預(yù)期，在等待回調(diào)機(jī)會，此時貿(mào)然拉高價格得不到需求的支持，上漲根基就不會牢固，市場也需要休整等待現(xiàn)貨需求方的跟進(jìn)。

但是滬膠持倉比較穩(wěn)定，價格必然還有拓展空間，在每個整數(shù)關(guān)口的振蕩回調(diào)是其走勢特點。從周二周三持倉情況看，多頭前二十名在主力合約1001上趁回調(diào)增加12000多手多單，空頭則變化不大，滬膠在振蕩回調(diào)中釋放了風(fēng)險，后市看多力量還是強(qiáng)于看空力量。市場依舊是不差錢的，只是熱點在不斷輪動，滬膠經(jīng)過調(diào)整后極有可能再度吸引投資者眼球，目標(biāo)是站穩(wěn)19000點后繼續(xù)向上拓展。

基本面向好，上漲根基牢固

原油價格重新站穩(wěn)70美元，合成膠價格大漲，原料丁二烯和丁苯橡膠價格飆升（本周丁二烯原料出廠價格上漲了700—800元人民幣/噸，7月初以來我國丁苯橡膠價格上漲了1000—1500元/噸），提升天然膠價格預(yù)期；同時泰國由于天氣問題，煙片膠繼續(xù)供應(yīng)緊張，成交量始終得不到放大，而價格已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)站在60泰銖之上，根本不理會期貨價格時不時出現(xiàn)的回調(diào)；印度5月橡膠產(chǎn)量減少19%，ITRC計劃繼續(xù)削減橡膠出口量，在年內(nèi)剩余時間內(nèi)，平均每月出口量約減少48000噸，IRCo成員國同樣致力于通過再種植項目減少215000噸產(chǎn)量；國內(nèi)汽車業(yè)依舊繁榮，歐美汽車業(yè)也傳來銷售好轉(zhuǎn)的喜訊。2009年將是一個產(chǎn)量和消費量同減的過程，也是價格在需求逐步復(fù)蘇和供應(yīng)穩(wěn)步減少之間博弈的過程。

至于近期炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中美輪胎戰(zhàn)，筆者認(rèn)為對市場影響可以忽略：即使中國輪胎出口到美國要征稅，中國對橡膠需求可能會減少，但是出口到美國的橡膠就會增多，在全球范圍內(nèi)需求總量是不變的，不過是中美企業(yè)利潤流動、企業(yè)受損與受益的問題，對整體市場影響不大，投資者不必過分擔(dān)憂。

筆者認(rèn)為，一個品種一旦趨勢確立，沒有重大利空不可輕言轉(zhuǎn)勢，之間有階段性回調(diào)和整理振蕩是很正常的。在這個資金充裕、投資者強(qiáng)烈看好后市的市場里，趨勢的扭轉(zhuǎn)往往要以M頭或者頭肩頂走勢出現(xiàn)，目前膠價還站在5日均線上方，依舊比較強(qiáng)勢，如果后市出現(xiàn)深幅回調(diào)，可以預(yù)計價格在二度沖高后離行情完結(jié)的時候也不遠(yuǎn)了。整體來看滬膠還有上漲空間，目標(biāo)是20000點一帶，建議投資者謹(jǐn)慎持有30%—40%中線單子。不過鑒于美元、原油、銅等均到達(dá)阻力區(qū)域，走勢容易出現(xiàn)反復(fù)，投資者可以在回調(diào)中分批吸取低價籌碼，并在上漲過程中兌現(xiàn)利潤。