糖價在6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意的背景下加速回落，7月中下旬因為臺風(fēng)來襲而出現(xiàn)上漲，目前再度回踩7月中旬低點。主力1501合約正值春節(jié)消費(fèi)，料4600-4700元/噸區(qū)間有支撐?？傮w上，筆者認(rèn)為，食糖市場矛盾的焦點從2013/14年度的供應(yīng)過剩，逐漸過渡到2014/15年度的供應(yīng)減產(chǎn)，需求回升，建議投資者積極把握白糖買入時機(jī)。而套利方面，1409合約或仍偏弱，而1501、1505則逐步走強(qiáng)，買遠(yuǎn)拋近為宜。

7月產(chǎn)銷料好于預(yù)期

盡管市場已經(jīng)接受今年夏季銷售情況一般，但6月產(chǎn)銷率同比下滑20多個百分點仍給市場沉重打擊。臨近7月底，市場密切關(guān)注7月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的發(fā)布。按照采購節(jié)奏，企業(yè)會在重大節(jié)日前1-2個月進(jìn)行采購。今年中秋節(jié)在9月初，相比往年偏早，將企業(yè)采購節(jié)奏提前，料在7月采購需求會有所釋放。

臺風(fēng)侵襲減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)

今年多發(fā)生在低緯度區(qū)域，經(jīng)過海南、廣東交界處入境廣西。一般情況下，臺風(fēng)帶來充足降水，利于甘蔗生長。不過若蔗株過高，臺風(fēng)風(fēng)力過大，容易造成甘蔗倒伏。甘蔗倒伏浸泡超多10天可能存在減產(chǎn)的危險。7月中下旬臺風(fēng)橫掃崇左等主產(chǎn)區(qū)，預(yù)計造成甘蔗倒伏，預(yù)計減產(chǎn)約100萬噸，約合12.5萬噸糖。盡管臺風(fēng)的利多利空熱仍存在變數(shù)，不過從市場反應(yīng)來看，任何利多都傾向于對當(dāng)前利多產(chǎn)生強(qiáng)烈支撐。2014/15年度我國甘蔗種植面積減少約7%，即便保持上年的風(fēng)調(diào)雨順，甘蔗單產(chǎn)和最終產(chǎn)糖率較高，預(yù)計食糖減產(chǎn)的確定性仍較大。而從成本角度來看，2013/14年度甘蔗收購首付價格440元/噸，對應(yīng)成本4500-4700元/噸。

進(jìn)口回落減輕供應(yīng)壓力

過去3個年度，中國食糖價格從高位大幅回落，除了國內(nèi)食糖的增產(chǎn)，還伴隨著國際進(jìn)口糖的大量涌入。我國每年進(jìn)口食糖數(shù)量也從此前的100余萬噸，激增到400多萬噸，給國內(nèi)食糖價格造成極大壓力。不過2014年這一狀況有望得到改觀。國際食糖供應(yīng)進(jìn)入減產(chǎn)大周期，我國第一個食糖進(jìn)口來源國巴西預(yù)計減產(chǎn)5%，其出口也出現(xiàn)回落。7月后期隨著厄爾尼諾的逼近，巴西可能遭遇反季節(jié)性降水，其甘蔗收榨季度放緩，降低食糖產(chǎn)量和可供出口量。同時我國進(jìn)口數(shù)量也出現(xiàn)明顯下降。2014年3月以來，我國進(jìn)口食糖量連續(xù)走低，6月當(dāng)月進(jìn)口環(huán)比降低52.4%，為近3年來最低水平。