周一早盤滬膠強(qiáng)勁拉升，并以漲停板報(bào)收，進(jìn)而帶動(dòng)其他工業(yè)品反彈。但相對于股市、期指的大跌行情而言，卻形成了“冰火兩重天”式的強(qiáng)烈反差。那么滬膠暴漲的原因何在？后期對市場的影響又有多大呢？

越南問題催生短期反彈

5月中旬，越南多地發(fā)生打砸搶燒中資企業(yè)的嚴(yán)重暴力事件，造成中國公民傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，破壞了中越交流與合作的氣氛和條件。外交部發(fā)言人5月18日表示，中方從即日起已提升中國公民赴越南旅游安全提示級別，暫停部分雙邊交往計(jì)劃。中方將視形勢發(fā)展，研究采取進(jìn)一步措施。中越關(guān)系的惡化導(dǎo)致市場對越南天膠出口受阻，市場供應(yīng)短期趨緊的擔(dān)憂迅速升溫，原本持續(xù)增倉打壓的主力空頭席位開始大幅撤退，直接導(dǎo)致期貨盤面的大漲。

那么越南問題對天膠到底有多大的影響？數(shù)據(jù)顯示，2013年越南天膠出口總量為107.63萬噸，其中約有47萬噸出口至中國，僅約占中國天膠進(jìn)口總量的12%。據(jù)悉，由于前期越南膠價(jià)水平偏高等原因影響，今年1—4月越南出口天膠數(shù)量料為19.6萬噸，較去年同期減少15%。而從時(shí)間角度來看，進(jìn)口到港貨物最早從6月中旬后開始受到影響。以剩下6個(gè)半月時(shí)間來粗略估計(jì)的話，預(yù)計(jì)后期最多影響30萬噸左右的進(jìn)口供應(yīng)量。而這相對于全球天膠巨量庫存及供應(yīng)過剩量來講，則顯得微不足道。

數(shù)據(jù)顯示，2013年末全球天膠庫存總量已經(jīng)高達(dá)290萬噸。近期國際橡膠研究組織IRSG稱，2014年全球天膠供應(yīng)過剩量將較此前24.1萬噸的預(yù)估數(shù)據(jù)高出逾3倍，超過去年71.4萬噸的過剩量，達(dá)到10年來的最高水平，并且未來產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍存在上調(diào)的可能。因此，今年天膠庫存總量預(yù)計(jì)將超過360萬噸。

倉單庫存壓力仍是反彈硬傷

短期天膠上漲持續(xù)性有待觀察。一方面，天膠素有急漲急跌的特性。今年以來就曾多次漲停，如2月17日、3月11日和12日，但其后均出現(xiàn)較大幅度回落。另一方面，伴隨著膠價(jià)的大幅反彈，持倉卻大幅減少，顯示上漲動(dòng)力主要來自空頭的減倉。從盤后的持倉來看，多頭也無明顯的增倉跡象，反而趁拉高出貨者十有八九。

截至5月16日，上期所注冊倉單降至123610噸，交割庫庫存總量降至163097噸，持續(xù)去庫存化態(tài)勢。這看似利多的因素背后卻存在較大隱憂，雖然滬膠1405合約到期交割消化了3.6萬噸庫存量，但仍有8萬余噸的倉單和近13萬噸的庫存總量，且這些倉單庫存量基本為去年生產(chǎn)的老膠，根據(jù)交易所規(guī)則，將于1411合約到期交割后被迫注銷。因此，滬膠1409合約及1411合約到期交割前，仍面臨巨大的倉單拋壓，進(jìn)而限制反彈空間。

綜上所述，基于中越緊張關(guān)系而催生的短期反彈行情，其持續(xù)上漲的可能性有待商榷。投資者不可盲目追多，貿(mào)易企業(yè)可趁反彈提供的機(jī)會(huì)適當(dāng)參與賣出保值操作。