國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)原鋁產(chǎn)量105.4 萬噸，同比下降5.7%；上半年累計(jì)產(chǎn)量567.8 萬噸，同比下降11.7%。但6月份國內(nèi)原鋁單日產(chǎn)量已達(dá)3.51萬噸，年化產(chǎn)量1282.4萬噸，為連續(xù)第三個月反彈。6月份的單日產(chǎn)量比上月上升10.7％，5月份國內(nèi)原鋁單日產(chǎn)量為3.17萬噸。隨著下游需求的逐漸恢復(fù)以及鋁價的不斷走強(qiáng)，2月以來鋁材產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，6月份產(chǎn)量達(dá)到168.39萬噸。同時，原鋁表觀消費(fèi)量也從4月份開始出現(xiàn)正增長，累計(jì)同比降幅已經(jīng)從年初-16.7%大幅縮小至5月份的-3.3%。一系列數(shù)據(jù)顯示，鋁的需求好轉(zhuǎn)越發(fā)明顯。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動鋁下游全面回暖

二季度中國GDP增速同比與環(huán)比均強(qiáng)勁反彈，顯示政府的刺激政策短期內(nèi)成效顯著，工業(yè)生產(chǎn)回暖，帶動財政收入好轉(zhuǎn)，但通縮繼續(xù)惡化。國際國內(nèi)流動性依然寬裕：國際上短期資本重新流入中國，二季度外匯儲備增量中剔除貿(mào)易順差、FDI、投資收益和匯兌損益后，尚有大量不可被解釋的資本流入；國內(nèi)M2增速高于名義GDP，達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的24.7個百分點(diǎn)，貨幣條件處于歷史最寬松水平，且居民投資意愿重新活躍。政策面上，二季度7.9%的經(jīng)濟(jì)增速距“保八”仍有一步之遙，且同比通縮進(jìn)一步加劇，因此短期內(nèi)仍將保持寬松的基調(diào)不變，四季度方可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性調(diào)整。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依賴投資和出口，由于居民可支配收入穩(wěn)步增長，中國居民消費(fèi)保持了穩(wěn)定增長態(tài)勢。從去年下半年以來，中國出口形勢逐步惡化，導(dǎo)致中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑。而從目前中國出口走勢來看，出口形勢逐步好轉(zhuǎn)的情況正在出現(xiàn)，在投資和內(nèi)需持續(xù)增長的情況下，出口形勢的好轉(zhuǎn)無疑表明中國經(jīng)濟(jì)增長正在恢復(fù)。投資和消費(fèi)是中國未來經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)，其中消費(fèi)增速有望提高，而投資增速將會隨著經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)保持穩(wěn)定。就目前的形勢看，中國更多地把經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力放在了投資方面，這主要是投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用能夠快速顯現(xiàn)，而這也將提高金屬消費(fèi)的剛性，特別是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇直接帶動用鋁需求最大的房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

房地產(chǎn)投資增速超出預(yù)期，行業(yè)反轉(zhuǎn)趨勢更加明顯：上半年累計(jì)投資達(dá)14505億元，同比增速9.9%，較1—5月提高3.1個百分點(diǎn)，6月單月完成投資額4340億元，同比增長18%。結(jié)合五六月份地王頻出的情況來看，開發(fā)商在經(jīng)歷前幾個月去庫存化、改善現(xiàn)金流之后，已經(jīng)開始進(jìn)入買地開工的新一輪循環(huán)。房地產(chǎn)資金方面，1—6月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金同比增長23.6％，較1—5月提升7.5個百分點(diǎn)，其中國內(nèi)貸款同比增長32.6%，增幅較1—5月提升16.8個百分點(diǎn)，個人按揭貸款同比增長63.1%，增幅較1—5月提升23.3個百分點(diǎn)。5月底房地產(chǎn)行業(yè)資本金要求大幅調(diào)低，以及6月份寬松的信貸投放有效減低了開發(fā)商資金壓力，促進(jìn)了購房需求，從而刺激了開發(fā)商加大投資力度增加新開工。

今年以來，在各種消費(fèi)刺激政策的拉動下，我國汽車產(chǎn)銷持續(xù)火爆，且自1月份以來已經(jīng)取代美國成為世界第一汽車消費(fèi)大國。2009年6月，我國共銷售汽車114.21萬輛，同比增長36.5％，環(huán)比增長2％，繼4月份后再創(chuàng)歷史新高，這超出了市場預(yù)期。6月我國共生產(chǎn)汽車115.31萬輛，同比增長37.7％，環(huán)比增長4.2％。前幾個月銷大于產(chǎn)的局面在6月份得到改觀，6月產(chǎn)量大于銷量，但整車庫存仍然處于低位。1—6月，汽車?yán)塾?jì)銷量為609.88萬輛，同比增長17.69%；同期我國汽車廠商共生產(chǎn)汽車599.08萬輛，同比增長15.2％。分季度來看，一季度我國汽車銷售267.88萬輛，同比增長5.0％；二季度我國汽車銷售342.00萬輛，同比增長31.4％。由于同比基數(shù)的降低，即使假設(shè)今年三季度和四季度銷量比二季度下降10％左右，全年汽車銷量也將超過1200萬輛，同比增長也將超過25％。

國際炒作題材不斷

由于決定電解鋁成本最重要的因素是電價，而電價與能源價格又密切相關(guān)，所以不斷上漲的能源價格抬高了鋁的生產(chǎn)成本，并在下游需求恢復(fù)的過程中，成為電解鋁廠商提價的重要依據(jù)。同時，流動性泛濫以及通脹預(yù)期的增強(qiáng)使得越來越多的金融資本加入到鋁炒作團(tuán)中。目前LME鋁的持倉量已經(jīng)達(dá)到了78.5萬手，相當(dāng)于1960萬噸原鋁。此外，不少投資銀行以及資金雄厚的貿(mào)易商采用定期融資及倉儲交易的方式鎖住了LME倉庫中部分鋁錠，使得這些鋁錠在現(xiàn)貨需求緊張時候，不能及時進(jìn)入到流通領(lǐng)域。

另一方面，美國鋁業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，6月份美國和加拿大鋁產(chǎn)品新訂單指數(shù)（除罐料）環(huán)比上升4.1%，但同比仍下降20.6%。6月份的數(shù)據(jù)已經(jīng)是連續(xù)第四個月環(huán)比上升，表明下游企業(yè)的清庫行為已經(jīng)結(jié)束。經(jīng)過周期性的調(diào)整后，6月份北美鋁產(chǎn)品新訂單指數(shù)（除罐料）環(huán)比上升了12.0%，同比下降了28.0%。

6月份，鋁箔生產(chǎn)有了很大改善，訂單數(shù)環(huán)比上升了24.7%，但同比仍下降21.0%。當(dāng)月擠壓材的訂單數(shù)環(huán)比上升了13.4%，同比下降27.1%；鋁板的訂單數(shù)上升了7.5%，但同比下降30.1%，國外鋁行業(yè)的復(fù)蘇跡象也為國際投機(jī)資金增加了炒作的題材。

目前，國內(nèi)鋁價在13500 元/噸以上，鋁廠普遍開始盈利，生產(chǎn)積極性大為提高，閑置產(chǎn)能逐漸重啟。CRU稱，中國鋁廠已經(jīng)啟動了100 萬噸/年的閑置產(chǎn)能，而且正在啟動另外100萬噸/年的閑置產(chǎn)能。近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)從微觀到宏觀均印證了中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成功地進(jìn)行了V型反轉(zhuǎn)，因此鋁價二次探底的可能性很小。在目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的火熱背景下，資金關(guān)注的重點(diǎn)似乎不再是產(chǎn)業(yè)供需，而是經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和通貨膨脹的預(yù)期。在資金的推動下，下半年鋁價將繼續(xù)上揚(yáng)，且有望突破15000元/噸。