6月底7月初開始的大宗商品價格調(diào)整已有3個星期，期間除農(nóng)產(chǎn)品價格調(diào)整幅度比較大外，有色金屬和鋼材期貨基本是小幅回落后重新進(jìn)入上升通道并創(chuàng)出新高。

　　從目前的市場環(huán)境分析，我認(rèn)為國內(nèi)大宗商品價格調(diào)整應(yīng)該進(jìn)入下半程，還會創(chuàng)出今年新高。

　　首先，流動性充裕在最近2-3年內(nèi)不會有太大改變，在上半年7.37萬億元貸款基礎(chǔ)上，全年貸款規(guī)模達(dá)到10萬億元人民幣是可以想象的。如果流動性是引發(fā)這輪從股市到商品市場價格上漲的原因之一的話，那么我認(rèn)為未來這個因素不會消失。

　　其次，隨著越來越多的數(shù)據(jù)表明中美兩國實體經(jīng)濟(jì)可能已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇，人們對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期會不斷增強(qiáng)，這種增強(qiáng)的預(yù)期會不斷地反映到對大宗商品的需求上，無論是實際生產(chǎn)需求還是這種需求以增加庫存的形式出現(xiàn)，都會對大宗商品價格形成一種支撐。目前金屬特別是鋼材可說明這一點。同樣，為什么PTA走勢強(qiáng)于其他化工產(chǎn)品？這與PTA原料PX走勢堅挺有關(guān)。

　　第三，原油價格反彈,基本估計60美元/桶應(yīng)該是比較有力度的底部。IFA總裁田中最近表示，到2010年全球石油需求量將提高1.7%。目前國際能源署最大的擔(dān)心是，世界經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇后，會出現(xiàn)石油供應(yīng)危機(jī)，因為2009年投資比去年下降了21%。原油價格的企穩(wěn)和重新回歸上升通道對整個大宗商品市場是一個持續(xù)的利多因素。

　　第四，美元的持續(xù)走弱加重了人們對通脹的預(yù)期。我們可以認(rèn)為，美元作為國際貨幣的儲備屬性被大宗商品的儲備所取代，在美元持續(xù)貶值面前，儲備美元不如儲備稀缺性的大宗戰(zhàn)略資源，在這種條件下，大宗商品價格更有上漲的動力和歷史必然。

　　第五，在預(yù)期通脹和通脹預(yù)期的引導(dǎo)下,不斷推升大宗商品的價格。在貨幣不斷貶值的情況下，人們普遍會出現(xiàn)預(yù)期通脹心理，在這種預(yù)期心理下，人們會通過購買資產(chǎn)或商品來回避應(yīng)貨幣貶值帶來的通脹，大量基礎(chǔ)商品的上漲和資本的泡沫將使預(yù)期通脹轉(zhuǎn)變成通脹預(yù)期，既然通脹已成現(xiàn)實，人們考慮的是通脹的速度和程度。

　　個人認(rèn)為，大宗商品的價格會重新走上復(fù)蘇的道路。當(dāng)然品種不同，價值回歸的順序也有差別。以大豆(資訊,行情)為主的農(nóng)產(chǎn)品持續(xù)上漲的動力不強(qiáng)，高度有限?；ず徒饘俦容^強(qiáng)勢，除了有基本面因素以外，還因為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和通脹的預(yù)期首先會反映在這類商品上面，所以這兩類商品可能出現(xiàn)高位震蕩格局。我們要特別關(guān)注股市的變化，如果股市出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，那不排除這兩類商品還有最后一跌的可能。