在石化企業(yè)限產(chǎn)提價(jià)的推動(dòng)下，PP期貨自2月底上市以來(lái)，不斷創(chuàng)出新高。筆者認(rèn)為，后期宏觀大環(huán)境雖然不給力，下游需求疲軟，但是由于石化企業(yè)限產(chǎn)提價(jià)，加之裝置檢修，現(xiàn)貨升水期貨遠(yuǎn)期合約較大，PP期貨4、5月份或以高位振蕩為主。

石化減產(chǎn)，供應(yīng)量減少

國(guó)內(nèi)石化企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模大，PP生產(chǎn)集中度高，對(duì)PP價(jià)格走勢(shì)有很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，4月，面對(duì)下游訂單不足局面，石化企業(yè)通過(guò)減產(chǎn)降負(fù)荷，減少供應(yīng)量來(lái)支撐整個(gè)PP市場(chǎng)價(jià)格。此外，國(guó)內(nèi)4、5月進(jìn)入檢修高峰期，助推市場(chǎng)報(bào)盤(pán)連續(xù)上升，尤其近期獨(dú)山子新線檢修和鎮(zhèn)海煉化未排產(chǎn)，導(dǎo)致華東乃至全國(guó)低熔共聚料出現(xiàn)供不應(yīng)求局面。自4月7日以來(lái)，石化企業(yè)兩次拉漲共聚價(jià)格，漲幅逾200余元/噸，目前華東地區(qū)低熔共聚市場(chǎng)主流報(bào)盤(pán)11950—12000元/噸。據(jù)了解，低熔共聚在管材方面也可用到，當(dāng)前華東地區(qū)管材料稀缺，低熔共聚成為多數(shù)管材廠家采購(gòu)料，因此共聚供應(yīng)趨緊、價(jià)格緊俏。由公布的數(shù)據(jù)看，石化低熔共聚、拉絲4月產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)，其中低熔共聚降幅88.7%，較3月底減少1萬(wàn)多噸，拉絲降幅44.6%，較3月底減少2萬(wàn)余噸。由此可見(jiàn)，石化減產(chǎn)降負(fù)荷是當(dāng)前共聚、拉絲料緊俏的主要推手。

下游庫(kù)存不足強(qiáng)化了石化的定價(jià)權(quán)

過(guò)去國(guó)內(nèi)PP相對(duì)來(lái)講供應(yīng)不足，為賣(mài)方市場(chǎng)，下游工廠為降低成本上漲帶來(lái)的利潤(rùn)損失，多數(shù)提前備貨。但隨著時(shí)間推移，近幾年P(guān)P產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，供應(yīng)增多，市場(chǎng)已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I(mǎi)方市場(chǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速回落之時(shí)，小型公司受限于成本壓力，在洗牌過(guò)程中逐漸被淘汰，而大型公司則越做越大，需求增多，選擇較多，議價(jià)能力增強(qiáng)，不再提前備貨，多數(shù)以最合適的價(jià)格按需采購(gòu)。正因?yàn)橹虚g商及下游備貨少，石化對(duì)市場(chǎng)中短期價(jià)格的掌控力度在加大。在宏觀環(huán)境無(wú)較大變化情況下，石化的供應(yīng)量直接影響著PP價(jià)格的漲跌，一定程度上強(qiáng)化了石化企業(yè)提價(jià)的利多影響。

而需求端企業(yè)對(duì)石化的提價(jià)也無(wú)可奈何。據(jù)調(diào)查，目前因銀行貸款政策收緊，下游企業(yè)資金周轉(zhuǎn)受限，原料采購(gòu)呈現(xiàn)縮量以及時(shí)間周期縮短跡象，大多數(shù)廠家沒(méi)有充足的存貨。為保證工廠運(yùn)轉(zhuǎn)和正常利潤(rùn)，下游廠家不得不按需采購(gòu)高價(jià)貨源，以滿足生產(chǎn)所需。

總之，在地緣風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)下，近期國(guó)際油價(jià)反彈幅度較大，推動(dòng)了下游能源產(chǎn)品成本持續(xù)攀升，石化為減少利潤(rùn)損失，多次減產(chǎn)限量，PP價(jià)格被迫上漲。只是后期一旦開(kāi)工率上升，放貨量增多，PP繼續(xù)上漲難度也將加大。筆者認(rèn)為，PP期貨4、5月或總體上形成高位振蕩行情。