3月上旬，塑料1409合約延續(xù)著春節(jié)之后的振蕩下跌走勢(shì)，期價(jià)在3月10日一度跌至9995元/噸。不過，伴隨著抄底資金的介入，1409合約展開了低位大幅反彈行情，并在3月26日突破10700元/噸的整數(shù)關(guān)口。然而，就目前石化的整體庫存來看，盡管環(huán)比春節(jié)后出現(xiàn)了一定程度的下降，但絕對(duì)總量依舊處于高位，加之新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)以及下游農(nóng)膜旺季的消退，4月份連塑承壓下行的概率較大。

石化庫存依舊高企

春節(jié)之后，國(guó)內(nèi)石化企業(yè)經(jīng)過多次調(diào)價(jià)，將原本處于高位的庫存進(jìn)行了有效消化，合成樹脂總庫存已經(jīng)由節(jié)前的近126萬噸減少至目前的97萬噸，累計(jì)減少近30萬噸。由于3月份正值國(guó)內(nèi)農(nóng)膜消費(fèi)旺季，石化企業(yè)較為成功地將自身的庫存轉(zhuǎn)移至中下游手中，這多少也緩減了石化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。然而，就目前庫存的絕對(duì)值來看，依然大幅高于去年的平均水平，在后期需求減弱的情況下，近期現(xiàn)貨堅(jiān)挺的局面或?qū)⒃俅纬霈F(xiàn)松動(dòng)。

新增產(chǎn)能逐步投產(chǎn)

原本于去年投產(chǎn)的四川石化60萬噸裝置在今年2月底之前終于試車成功，其中，30萬噸HDPE裝置于2月22日生產(chǎn)出合格品，25日30萬噸LLDPE裝置的合格品成功面市。從新裝置投產(chǎn)到真正對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響往往需要1、2個(gè)月的時(shí)間，也就是說4月之后，四川石化對(duì)國(guó)內(nèi)塑料的供應(yīng)影響將逐步顯現(xiàn)。除此之外，預(yù)計(jì)今年6月份，陜西榆林能化的60萬噸煤制聚乙烯項(xiàng)目也將投產(chǎn)。從供應(yīng)端來看，去年由于國(guó)內(nèi)多套PE裝置意外停車導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，進(jìn)而推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)走高，但今年截至目前并未出現(xiàn)PE裝置因故停車的現(xiàn)象，反而是新產(chǎn)能陸續(xù)投放加大了供應(yīng)壓力。因此，在供應(yīng)不減反增的情況下，今年P(guān)E價(jià)格將難現(xiàn)去年的上漲行情，取而代之的或是高位回落。

下游農(nóng)膜旺季轉(zhuǎn)淡

目前正處于地膜的消費(fèi)高峰，但從季節(jié)性規(guī)律來看，在清明假期過后，地膜企業(yè)的開工率將會(huì)出現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，屆時(shí)將宣告上半年農(nóng)膜旺季結(jié)束。歷史規(guī)律顯示，每年3月份是農(nóng)膜產(chǎn)量的階段性高點(diǎn)，3月之后產(chǎn)量將逐步下滑，直到秋季行情來臨。因此，從季節(jié)性角度看，3月份的旺盛需求進(jìn)一步支撐了LLDPE價(jià)格。

綜合以上分析，在石化庫存高企、國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)增加以及階段性需求回落的共同打壓下，未來連塑主力1409合約高位回落的概率較大。就具體操作而言，投資者可采取逢高拋空的策略，空單入場(chǎng)區(qū)間為10700—10900元/噸，目標(biāo)區(qū)間為10000—10200元/噸，一旦后期大幅沖高至11000元/噸之上并有效站穩(wěn)，應(yīng)止損離場(chǎng)。