鄭棉在7月9日順利突破13500的整數(shù)關口后，一路過關斬將，大有直逼14000的勢頭。筆者認為，鄭棉大幅上漲的最關鍵因素是供給趨于緊張，此外，中間商的囤棉投機行為、外盤棉花的持續(xù)走強也對鄭棉走高起到了重要推動作用。

　　后期供給可能存在缺口

　　國內產(chǎn)量方面，2008/2009年度，中國棉花產(chǎn)量為803萬噸，但同期國家收儲了272萬噸，雖然國家自5月下旬開始實施規(guī)模為152萬噸的拋儲政策，但實際上仍有120萬噸進入了國儲，國產(chǎn)棉花的供給較上年下降了18%左右。

　　進口方面，截至今年5月份，本年度我國累計進口棉花103.7萬噸，同比下降43.3%，進口棉大幅下降的一個主要原因是滑準稅進口部分遲遲未發(fā)放。

　　庫存方面，據(jù)中國棉花信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，截至6月底，國內棉花商業(yè)庫存總量為79萬噸（不包括國儲棉，包括外棉），其中內地庫存51萬噸，新疆庫存28萬噸。目前的庫存數(shù)量，僅能維持1個月左右的正常需要，庫存較低。

　　國儲拋售方面，國家自5月22日開始拋儲，截至7月15日總共拋儲87萬噸，目前日均成交量在4萬噸左右。按照目前的拋售進度，剩下的65萬噸將在7月底8月初全部拋售完畢。

　　盡管受經(jīng)濟危機的沖擊，棉紡織品出口受阻，棉花需求的萎靡，但是中國國儲的大量收購以及棉花進口量的大幅減少，使得正常情況下可能出現(xiàn)的供給過剩局面轉變成了目前的有效供給趨緊的狀況。

　　國儲拋售、中間商囤棉不容忽視

　　由于目前市場上現(xiàn)貨資源缺乏，購買儲備棉已成為用棉企業(yè)的首選。國儲棉的拋售狀況也成為近期市場關注的焦點，尤其是2003年的陳棉，由于存在價格優(yōu)勢，受到了市場的熱烈追捧。從每日的成交情況來看，自從陳棉上市以來，每日的成交率都接近100%，雖然陳棉品級偏低，因而絕對價格相對較低，但由于下游購買積極，折算成328級后的成交價格實際上遠遠高于2008年的新棉，也高于目前現(xiàn)貨市場上328級標準棉的價格。為了抑制棉價上漲過快的勢頭，國家又多次增加每日拋儲數(shù)量，從最初的2萬噸左右增加到目前的5萬噸左右，但絲毫未能影響下游的搶購熱情。

　　在國儲拋售、而下游紡織企業(yè)經(jīng)營狀況未出現(xiàn)明顯好轉的情況下，期現(xiàn)價格不跌反漲、競拍熱情日益高漲的一個重要因素是中間商的囤貨行為。雖然拋儲初期發(fā)改委曾明文規(guī)定，所有紡織企業(yè)購買或通過其他交易商代理購買的儲備棉只能用于本企業(yè)紡紗生產(chǎn)需要，不得轉賣，不得用于交易市場商品棉電子撮合交易的交割和期貨交割。但是由于考慮到年度后期可能存在的供求缺口，如果國家不增加進口，棉價將很有可能出現(xiàn)大幅上漲行情，因此許多中間商通過紡織企業(yè)參與競拍，并將競拍所得的棉花囤積起來等待后期銷售。據(jù)業(yè)內人士估計，目前已經(jīng)成交的國儲棉中，除了少數(shù)由實力雄厚的大型紡織企業(yè)獲得用于生產(chǎn)外，其余絕大部分仍在中間商手里。

　　美棉走高對鄭棉產(chǎn)生支撐

　　在國內棉花價格持續(xù)上行的同時，美棉也展開了一波幅度較大的上漲，目前美棉已處于前期高點附近，有望刷新自去年下半年大幅下跌以來的高點。

　　美棉近期的大幅上漲主要源于資金推動。截至7月10日，ICE棉花期貨投機凈多頭率為9.5%，而截至6月19日當周還處于凈空狀態(tài)。

　　綜上所述，在后期供求存在缺口的預期下，中間商的囤棉行為有利地推動了國儲拋售價格的持續(xù)走高。受此帶動，國內期貨、現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升。2008/2009年度剩下的幾個月份中，國內棉花市場的價格走勢將主要受國家政策的指引，在棉花價格持續(xù)上行的情況下，拋儲即將接近尾聲，后期國家是否采取措施抑制棉價過分上漲以維護下游紡織企業(yè)的利益、是否增加進口棉數(shù)量以彌補市場的供求缺口，將是值得我們密切關注的問題。由于目前棉市市場上投機氛圍較濃，近期鄭棉價格或將挑戰(zhàn)14000元關口。