去年下半年，受需求推動(dòng)，國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格維持了近4個(gè)月的反彈，累計(jì)上漲幅度在12%左右。但進(jìn)入2014年，隨著下游補(bǔ)庫(kù)存結(jié)束，焦炭?jī)r(jià)格重新回到下跌通道，且幅度呈擴(kuò)大之勢(shì)。尤其是上周末，杭州及江蘇常州等地區(qū)部分樓盤(pán)大幅降價(jià)，以及河北出臺(tái)兩項(xiàng)環(huán)保政策，加劇了市場(chǎng)對(duì)于下游需求的擔(dān)憂，焦炭尾盤(pán)跌停。截至本周四，焦炭主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)接近去年價(jià)格最低點(diǎn)，而期貨市場(chǎng)更是在1月初就已輕易擊穿去年最低點(diǎn)。目前，連焦跌勢(shì)暫緩，市場(chǎng)步入休整階段。預(yù)計(jì)3月份弱勢(shì)格局依然不會(huì)改變。

焦炭現(xiàn)貨繼續(xù)筑底

1—2月份焦炭?jī)r(jià)格深度回調(diào)。其中，港口焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跌幅在120—190元/噸不等，主產(chǎn)地和消費(fèi)地跌幅也比較明顯，唐山、邢臺(tái)以及太原等地跌幅均在150元/噸以上。今年以來(lái)，各品級(jí)焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌，使得此前微利經(jīng)營(yíng)的焦化行業(yè)再度步入虧損狀態(tài)。當(dāng)下焦化廠虧損程度遠(yuǎn)超鋼廠，據(jù)了解，鋼廠仍將繼續(xù)推動(dòng)焦炭降價(jià)進(jìn)程。預(yù)計(jì)3月份焦炭市場(chǎng)仍將延續(xù)局部補(bǔ)跌格局。伴隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境的惡化，焦化企業(yè)很可能再度發(fā)出限產(chǎn)呼聲。后期可關(guān)注焦化企業(yè)減產(chǎn)力度、焦炭庫(kù)存變化以及下游鋼廠高爐開(kāi)工率情況。

焦煤價(jià)格下跌尚未到位

一般而言，焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌后，焦煤價(jià)格也會(huì)逐步走弱。盡管焦煤價(jià)格已經(jīng)跌了大半年，但下跌幅度與速度尚難與焦炭市場(chǎng)相比。目前下游鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)力度將逐步加大，加之淘汰落后產(chǎn)能，勢(shì)必影響到焦煤采購(gòu)。一些大礦在1、2月份下調(diào)焦煤出廠價(jià)的同時(shí)也開(kāi)始陸續(xù)推進(jìn)限產(chǎn)、減產(chǎn)工作。但短期內(nèi)焦煤價(jià)格下行趨勢(shì)很難改變。如此一來(lái)，焦煤價(jià)格走勢(shì)不僅不能對(duì)焦炭行業(yè)形成支撐，相反更為焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)一步走低提供了空間。一季度焦煤價(jià)格全面松動(dòng)就造成了焦炭?jī)r(jià)格一路下行。

對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、下游需求主體又極為單一的焦炭市場(chǎng)而言，需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)才是價(jià)格企穩(wěn)回升的核心動(dòng)力。而目前的焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)，顯然絲毫不能給市場(chǎng)提供價(jià)格好轉(zhuǎn)的邏輯基礎(chǔ)。在經(jīng)歷本周的破位下行后，市場(chǎng)空頭能量暫時(shí)得到釋放，市場(chǎng)將再度進(jìn)入休整期。而隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的繼續(xù)積聚，期貨市場(chǎng)在休整后向下突破的可能性很大。

企業(yè)資金面持續(xù)偏緊

受中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、外圍市場(chǎng)不樂(lè)觀以及人民幣匯率貶值明顯等因素影響，市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張。對(duì)于“高污染、高能耗”的焦化行業(yè)而言，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑背景下，企業(yè)融資渠道匱乏，融資成本攀升。目前多數(shù)獨(dú)立焦化企業(yè)都在加快出貨進(jìn)度，回籠資金，以保證正常的企業(yè)生產(chǎn)。而最終結(jié)果是，港口焦炭庫(kù)存高位運(yùn)行，不利于焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)。

總之，短期內(nèi)市場(chǎng)悲觀情緒將繼續(xù)引領(lǐng)焦炭期貨價(jià)格延續(xù)筑底行情，期貨貼水也將持續(xù)存在。