短期來看，滬膠存在弱反彈動能，但若輪胎廠消耗庫存量不足，中線走低風險仍較大。

庫存方面，截至2月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存達到34萬噸，較上月中旬增長11.70%。最新數(shù)據(jù)顯示，天膠庫存量為20.75萬噸，增加3.51萬噸；復合膠為10.16萬噸，減少200噸；合成膠為3.08萬噸，增加700噸。據(jù)筆者調(diào)研，在保稅區(qū)庫容達到飽和的同時，部分貿(mào)易商將進口橡膠轉移至其他倉庫存放。其中青島物流園區(qū)天然橡膠庫存2.94萬噸，青島出口加工區(qū)5.82萬噸，青島物流中心區(qū)0.32萬噸，由此得出當前青島天然橡膠現(xiàn)貨庫存約29.83萬噸。春節(jié)后首周，上期所天然橡膠庫存出現(xiàn)下降，庫存為20.7452萬噸，減少206噸；不過，期貨倉單周度繼續(xù)增加1220噸，為16.287萬噸。

下游輪胎行業(yè)元宵節(jié)后開工陸續(xù)恢復，但銷售難言樂觀。山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率僅為46.7%，較春節(jié)前明顯下降。部分廠家下調(diào)全鋼胎出廠價格，幅度2%—5%不等，外貿(mào)出口量相對穩(wěn)定。國內(nèi)半鋼胎開工率71.5%，較春節(jié)前明顯下滑。多數(shù)半鋼胎企業(yè)庫存較大，整體價位波動不大，多以政策性促銷為主，外貿(mào)發(fā)貨量相對穩(wěn)定。

終端重卡行業(yè)，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，1月份，重型卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)產(chǎn)銷62949輛和51194輛，產(chǎn)銷環(huán)比分別增長-12.46%和-35.96%，同比分別增長15.66%和19.02%。1月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)高于銷售數(shù)據(jù)23%，原因在于：一是經(jīng)銷商上報車型訂單，廠家的車輛生產(chǎn)轉化成銷量本身有一個時間滯后過程，也就是所謂的在途庫存；二是不少廠家和經(jīng)銷商在2013年下半年尤其是第四季度提前開票算入銷量的車輛，需要在2014年年初落實“生產(chǎn)”。預計重卡行業(yè)國IV因素將繼續(xù)困擾著2014年年初的商用車市場。

后市滬膠市場仍存較多不確定因素：首先，2013年下半年國儲共計收儲24.37萬噸，其中13.73萬噸為煙膠片，10.64萬噸為全乳膠。實際收儲將于今年展開，今年國儲若對庫存進行輪儲，在收進新膠的同時，亦有可能向市場釋放老膠。因而國儲實際收儲時點及規(guī)模仍然牽動市場情緒。其次，由于山東輪胎企業(yè)產(chǎn)能利用率較低，2012年僅為64.5%，山東省計劃用5年時間有效化解產(chǎn)能問題。預計今年一季度重卡市場需求透支仍將持續(xù)，但好景不長。最后，回顧歷次滬膠期貨庫存居高不下的歷史，只有期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨時，倉單才會大幅降低，反過來也意味著在當前基差下，倉單將仍然保持居高不下，而倉單又會進一步壓制膠價反彈的力度。由此可見，短期來看，滬膠存在弱反彈動能，中線走低風險仍較大。