近期塑料期現(xiàn)價(jià)格均從高位回落，主要是對(duì)福建聯(lián)合裝置重啟并擴(kuò)能以及技術(shù)壓力等利空因素的反映。目前來(lái)看，利空因素已基本出盡，考慮到裝置重啟難改變供需格局，后市貨源偏緊局面將延續(xù)，再加上需求逐步增長(zhǎng)、貿(mào)易商和下游節(jié)前備貨以及成本支撐等利多因素的支撐，塑料期價(jià)重拾上漲趨勢(shì)的概率較大，春節(jié)前的上方目標(biāo)位仍為11500元/噸。

首先，裝置重啟擴(kuò)能已在期價(jià)回調(diào)中有所反映。福建聯(lián)合80萬(wàn)噸PE裝置本周將重啟且擴(kuò)能10萬(wàn)噸，這在12月10日以來(lái)期現(xiàn)價(jià)格的高位回落當(dāng)中已有體現(xiàn)，雖然其中也有技術(shù)壓力和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格回落等利空因素的影響，但這也是對(duì)該套裝置預(yù)期重啟這一利空因素影響的反映，那么一旦福建聯(lián)合裝置開(kāi)始重啟，利空因素的影響就基本出盡，難繼續(xù)壓制塑料期價(jià)。

其次，下游需求將繼續(xù)增長(zhǎng)。11月份農(nóng)膜產(chǎn)量維持穩(wěn)定，主要是棚膜生產(chǎn)相比金九銀十的旺季逐步回落，但地膜儲(chǔ)備生產(chǎn)又逐步展開(kāi)，對(duì)于后市，隨著地膜生產(chǎn)的繼續(xù)升溫，棚膜生產(chǎn)繼續(xù)維持，12月份、1月份單日產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。另外，包裝膜方面，因春節(jié)臨近，包裝膜消費(fèi)旺季也逐步來(lái)臨，這將刺激包裝膜產(chǎn)量的增長(zhǎng)，且目前包裝膜開(kāi)機(jī)率已經(jīng)出現(xiàn)了回升，目前為71%，后市將繼續(xù)提升。綜合來(lái)看，塑料消費(fèi)將在年前持續(xù)增長(zhǎng)，也將給1405合約帶來(lái)較強(qiáng)支撐。

第三，后市PE進(jìn)口增長(zhǎng)仍有限。受外圍裝置檢修的持續(xù)影響，我國(guó)PE進(jìn)口增速已經(jīng)持續(xù)3個(gè)月下降，截至10月份降至9%，且上海港PE到港量下降趨勢(shì)未變，這也可以看出我國(guó)PE進(jìn)口的頹勢(shì)。而年前外圍裝置檢修依然持續(xù)，雖然受國(guó)內(nèi)季節(jié)性需求旺季的影響，進(jìn)口量或有回升，但受到貨源緊張，中東貨源進(jìn)口持續(xù)虧損等因素的限制，后市進(jìn)口量增長(zhǎng)將有限，難以緩和國(guó)內(nèi)供需矛盾。

此外，成本支撐仍將存在。決定塑料生產(chǎn)成本高低的主要是布倫特原油、石腦油和乙烯價(jià)格的漲跌。而對(duì)于布原油價(jià)格而言，利比亞地緣政治危機(jī)依然沒(méi)有消除，能源部幾次欲提升原油出口量都成為了泡影，利比亞港口年前開(kāi)放的可能性不大，再加上沙特原油的減產(chǎn)以及全球原油季節(jié)性消費(fèi)旺季的支撐，年前原油期價(jià)難以回落，截至12月16日，塑料生產(chǎn)成本大約為10860元/噸，后市繼續(xù)維持高位的概率較大；另外，近期東北亞乙烯價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主要是由于東北亞乙烯貨源緊張，且預(yù)期明年上半年將有日本、臺(tái)灣等多個(gè)裂解裝置檢修，業(yè)內(nèi)依然看好后市乙烯價(jià)格，這也將持續(xù)給后市塑料期價(jià)帶來(lái)支撐。

盡管12月中旬以來(lái)，塑料期現(xiàn)價(jià)格均高位回落，但期貨價(jià)格下跌幅度要明顯大于現(xiàn)貨，以致期價(jià)貼水現(xiàn)貨的幅度擴(kuò)大至915元/噸，非常接近歷史最大貼水幅度，繼續(xù)擴(kuò)大的空間十分有限，且在PE供需面依然緊張的格局下，石化庫(kù)存并無(wú)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度有限，相信投資者選擇這種深度貼水的品種來(lái)做空時(shí)將非常謹(jǐn)慎，做空動(dòng)力不足，因此深度貼水將對(duì)塑料期價(jià)形成支撐。