目前焦炭供給端保持充裕，下游需求維持穩(wěn)定，但是在環(huán)保要求越來越嚴(yán)格的情況下，可能會影響到粗鋼與鋼材產(chǎn)量，進(jìn)而影響到焦炭的需求端。所以筆者認(rèn)為焦炭后期有繼續(xù)下跌的理由與空間。

從焦炭主力1405合約日K線圖上，我們可以看到，焦炭在8月下旬到達(dá)1780元/噸高位后，期價(jià)呈現(xiàn)振蕩下行走勢。截止到目前，焦炭主力1405合約期價(jià)的高點(diǎn)逐漸走低，分別為1780元/噸、1716元/噸、1646元/噸。從技術(shù)分析的角度可以界定焦炭處于下行通道中，在上周五的大幅下挫后，期價(jià)仍有下跌空間，第一目標(biāo)位看至1500元/噸。而從供需基本面來分析，焦炭下跌也是符合其自身基本面情況的。

供應(yīng)增速明顯，潛在產(chǎn)能巨大

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年1—11月我國焦炭產(chǎn)量為43595萬噸，同比增長8.1%；而2012年1—11月我國焦炭產(chǎn)量為40700萬噸，同比增長4.90%，顯示出今年我國焦炭產(chǎn)量明顯高于去年。雖然同期我國的粗鋼與鋼材產(chǎn)量增速也高于前一年，但焦炭的龐大產(chǎn)能始終是懸在焦炭期價(jià)頭上的一把利劍。根據(jù)測算，2012年我國焦炭產(chǎn)能達(dá)到6億噸以上，而當(dāng)年的產(chǎn)量約為4.4億噸，存在較大的潛在產(chǎn)能未被利用。另外，據(jù)中國煉焦行業(yè)協(xié)會相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2013年以來，有20套、處理能力達(dá)2915t/h的干熄焦裝置投入生產(chǎn)。而且隨著一批企業(yè)的聯(lián)合重組或產(chǎn)能置換，約有37座、產(chǎn)能約2340萬噸的新焦?fàn)t建成投產(chǎn)，進(jìn)一步加大了行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的壓力。

粗鋼產(chǎn)量穩(wěn)定，環(huán)保影響利空

近期，我國日均粗鋼產(chǎn)量一直穩(wěn)定在210萬噸左右。由于鋼廠固定資產(chǎn)投資大、高爐開關(guān)成本大，粗鋼產(chǎn)能利用基本維系在一個(gè)較固定的比例，對一定范圍內(nèi)的價(jià)格波動(dòng)缺乏彈性，對焦炭的需求也相對平穩(wěn)。

但需要注意的是，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和淘汰落后產(chǎn)能對焦炭需求的利空影響。國家環(huán)保政策整治對環(huán)境污染有重大影響的落后產(chǎn)能，對環(huán)保不達(dá)標(biāo)的小型鋼鐵企業(yè)形成重大打擊，對大型鋼企的打擊力度較小。新聞信息顯示，環(huán)保部門表示對華北地區(qū)進(jìn)行環(huán)保專項(xiàng)檢查，各地政府也密集出臺相關(guān)細(xì)則。而河北高層要求拒絕一切理由淘汰鋼鐵產(chǎn)能，唐山、邯鄲、石家莊分別承擔(dān)削減4000萬噸、1204萬噸和482萬噸產(chǎn)能的任務(wù)，其余零頭分給了多個(gè)市縣。以后環(huán)保要求會愈來愈嚴(yán)，這將對鋼材生產(chǎn)帶來較大的影響，長期來看會逐漸影響到對焦炭的需求。

出口增量相對有限，港口庫存居高不下

2012年政府對焦炭的進(jìn)出口政策作出調(diào)整，取消了焦炭的出口關(guān)稅，并且取消了出口配額制度。這一政策調(diào)整的效果逐步顯現(xiàn)，今年以來，我國焦炭凈出口量較前兩年大增。數(shù)據(jù)顯示，1—10月累計(jì)出口焦炭(含半焦炭)323萬噸，較去年同期相比，增勢巨大。從絕對數(shù)量上看，這一數(shù)量離前幾年出口高峰時(shí)期的數(shù)量還有著不小的差距。國內(nèi)產(chǎn)量增加明顯，下游需求與出口量變化不大的結(jié)果就是焦炭庫存水平上升。以國內(nèi)最大的焦炭運(yùn)轉(zhuǎn)港天津港(9.22, 0.00, 0.00%)為例，天津港口焦炭庫存已攀升至歷史高位，進(jìn)入9月以后天津港焦炭庫存一直保持在250萬噸以上，10月底焦炭庫存為266萬噸，11月底焦炭庫存為265萬噸，庫存居高不下，去庫存效果不明顯。

綜上所述，焦炭供給端保持充裕，目前下游需求維持穩(wěn)定，但是長期來看，在環(huán)保要求越來越嚴(yán)格的情況下，可能會影響到粗鋼與鋼材產(chǎn)量，進(jìn)而影響到焦炭的需求端。供求矛盾最直接地體現(xiàn)就是庫存水平的變化，目前來看焦炭的庫存水平不低，尤其是天津港的庫存更是居高不下。通過以上因素的分析，筆者認(rèn)為焦炭下跌符合其自身基本面情況，并且有繼續(xù)下跌的理由與空間。