近來，國內(nèi)油脂市場在大幅反彈后再次陷入僵局。從基本面看，國內(nèi)外油脂市場悲觀和樂觀因素并存，力量暫時(shí)平衡，油脂期價(jià)預(yù)計(jì)將在反復(fù)振蕩中筑底。

馬棕油供給仍顯寬松

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）最新報(bào)告顯示，10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為197萬噸，環(huán)比增加3.14%，同比增加1.74%。該產(chǎn)量僅次于2009年，為歷史同期第二高值。10月份產(chǎn)量增加得助于油棕樹單產(chǎn)走高。根據(jù)MPOB數(shù)據(jù)，10月份馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)平均值為0.4噸/公頃，僅次于2009年，為近7年次高值。可見，今年油棕樹產(chǎn)油量正在逐漸恢復(fù)。

馬棕油消費(fèi)有望走高

受到生物柴油題材提振，近幾個(gè)月馬棕油出口量連續(xù)5個(gè)月增加。根據(jù)馬來西亞棕櫚油局最新報(bào)告，10月馬來西亞棕櫚油凈出口量為166萬噸，環(huán)比增加3.59%，同比減少5.63%，處于近5年中位。具體看，前五大進(jìn)口國中，除了印度進(jìn)口量出現(xiàn)明顯萎縮外，其他國家進(jìn)口都呈現(xiàn)良好勢頭。中國、巴基斯坦和美國進(jìn)口量同比和環(huán)比都大幅增加，成為馬棕油出口的有力保障。歐盟由于限制阿根廷和印尼生物柴油進(jìn)口，使其對馬棕油的需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增加，進(jìn)一步提振出口。

大豆油期末庫存上調(diào)

和馬棕櫚油相似，美豆油也面臨供應(yīng)和需求同增的矛盾。美國農(nóng)業(yè)部11月供需報(bào)告上調(diào)2013/2014年度美豆油期末庫存至16.45億磅，較上個(gè)月預(yù)估增加了0.2億磅，但低于市場預(yù)估。美豆油新增的產(chǎn)量基本被增加的需求所抵消，市場多空因素并存。

生物柴油題材有所升溫

歐盟和阿根廷貿(mào)易糾紛令生物柴油題材再次進(jìn)入投資者視野。短期來看，歐盟為了彌補(bǔ)阿根廷和印尼產(chǎn)生物柴油的進(jìn)口縮減，加大了馬來西亞棕櫚油進(jìn)口并增加了當(dāng)?shù)夭俗延褪褂?，對馬棕油和歐盟菜籽油市場價(jià)格形成支撐。長期看，馬來西亞、印度尼西亞、阿根廷、歐盟和美國等國家和地區(qū)紛紛準(zhǔn)備上調(diào)生物柴油摻兌比例，生物柴油需求量有望再上臺階。屆時(shí)生物柴油題材將推動(dòng)油脂價(jià)格上漲。

國內(nèi)油脂表觀消費(fèi)回升

跟據(jù)匯易網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)大豆表觀壓榨消費(fèi)量預(yù)估為526萬噸，環(huán)比增加11.74%，同比增加23.85%；10月豆油表觀消費(fèi)量預(yù)估為106萬噸，環(huán)比增加19.26%，同比增加33.24%；10月棕櫚油表觀消費(fèi)量預(yù)估為57萬噸，環(huán)比減少6.1%，同比增加1.38%。從數(shù)據(jù)看，盡管10月大豆到港量下滑，但豆粕需求旺盛以及壓榨利潤豐厚等促使大豆表觀壓榨量環(huán)比回升，處于歷史偏高水平。與此同時(shí)，10月國內(nèi)油脂現(xiàn)貨反彈刺激貿(mào)易商備貨熱情，豆油和棕櫚油表觀消費(fèi)量均出現(xiàn)回升，呈現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。

國內(nèi)油脂庫存預(yù)計(jì)平穩(wěn)

截至11月12日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存為98.8萬噸，棕櫚油港口庫存約為93萬噸，豆、棕油庫存接近200萬噸，較本年度最高值260萬噸大幅下滑，接近三年均值。據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，11、12月份我國大豆月均到港量在600萬噸以上，豆油月均到港量接近16萬噸，棕櫚油的月均到港量或超過50萬噸。即未來兩個(gè)月油脂月均進(jìn)口增加量在170萬噸左右，為歷史正常水平。預(yù)計(jì)11月國內(nèi)油脂庫存將平穩(wěn)運(yùn)行，高進(jìn)口量并不會造成港口庫存明顯增加。

結(jié)論

總的來看，無論是國際市場還是國內(nèi)市場，其價(jià)格在受到供應(yīng)壓力的同時(shí)又有明顯的需求支撐?？紤]到供應(yīng)端力量逐漸減弱并且已經(jīng)被市場消化，油脂價(jià)格下方空間有限。因此，在新的題材出現(xiàn)前，市場將在供給增加和需求增加中尋求平衡，反復(fù)振蕩筑底。