近期，滬膠表現(xiàn)略顯強勁，8月7日重新回到箱體振蕩區(qū)間的上軌18200—18500元/噸區(qū)域內(nèi)。但未來存在較大的回落風險。

近期走強的原因。第一，自7月中旬以后合成膠開始止跌反漲。丁苯膠從7月10日的最低10350元/噸上漲至8月6日的12900元/噸，漲幅達到24.64%；順丁膠亦從7月10日的最低10450元/噸上漲至8月6日的12500元/噸，漲幅達到19.62%。合成膠的上漲與近期丁二烯的連連走高緊密相聯(lián)。丁二烯從7月中旬的7000元/噸上調(diào)至8000元/噸，漲幅達到14.28%。但丁二烯裝置開工有望在下半月得到提升，加上進口貨到港，供應充足。因此合成膠難以持續(xù)走強。

第二，中美政策的變化對膠價的上行起到一定的促進作用。國內(nèi)高層對下半年經(jīng)濟工作的定調(diào)是“穩(wěn)中求進”，同時股市上行也意味著市場對于政策重現(xiàn)寬松的預期在增強。美聯(lián)儲方面，繼續(xù)保持購債850億美元/月不變。在寬松預期作用下，滬膠繼續(xù)維持反彈態(tài)勢。

但滬膠18500元/噸一線突破艱難，說明上方阻力較大。后市仍然存在回落風險。一是，需求回落。從7月開始，重卡市場步入傳統(tǒng)淡季。重卡國四標準的全面實施，可能要到2014年1—7月之間，但2013年上半年井噴的銷量與預計的標準升級導致的提前采購有著不可分割的關系，未來重卡銷售不會再有亮點。

二是，輪胎需求前景黯淡。上半年由于膠價下跌，輪胎廠生產(chǎn)利潤增加，導致開工率節(jié)節(jié)提高。但輪胎庫存大量堆積勢必會打壓輪胎價格和生產(chǎn)企業(yè)的開工率，因此不看好下半年的輪胎產(chǎn)量。

三是，國內(nèi)高層雖然強調(diào)穩(wěn)增長的重要性，但更重要的任務仍然是調(diào)結構，在這一基調(diào)下，寬松力度勢必有限。而美聯(lián)儲方面，QE的退出也僅僅只是時間問題。