國(guó)際油價(jià)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨供給緊張格局有望緩解，LLDPE中線下跌的可能性較高，投資者追漲需謹(jǐn)慎。

近期LLDPE強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，主力1401合約價(jià)格上漲至10950元/噸一線，而近月1309合約價(jià)格表現(xiàn)更為搶眼，近遠(yuǎn)月價(jià)差不斷拉大。不過(guò)國(guó)際油價(jià)面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨供給緊張格局有望緩解，因此LLDPE中線下跌的可能性較高，投資者追漲需謹(jǐn)慎。

油價(jià)上行壓力重重

近期歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇之勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，宏觀經(jīng)濟(jì)改善提振市場(chǎng)信心。而且，美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存大幅下降，中東和西非原油產(chǎn)量下降，都支撐國(guó)際油價(jià)走高。然而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在淘汰落后產(chǎn)能以及經(jīng)濟(jì)去杠桿的制約下，今年下半年下行壓力較大，中國(guó)石油(601857,股吧)需求放緩擔(dān)憂拖累油價(jià)上行。同時(shí)，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍比較緩慢，石油需求仍處于低位。并且我們注意到，歐洲多年來(lái)為了節(jié)約能源，通過(guò)高稅收抑制石油消費(fèi)，因此歐洲地區(qū)石油需求增量難言樂(lè)觀；美國(guó)由于推廣替代能源以及提高石油利用效率，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中石油消費(fèi)一直未有明顯增長(zhǎng)。因此，在中國(guó)需求引擎缺失的情況下，一旦夏季需求旺季結(jié)束，原油市場(chǎng)供需矛盾將顯現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。

現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高

由于現(xiàn)貨資源供應(yīng)緊張，以及石化成本壓力不減，近段時(shí)間石化企業(yè)接二連三上調(diào)出廠價(jià)格。現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格上漲至11400—11800元/噸。當(dāng)前，撫順石化繼續(xù)停車檢修，大慶石化檢修裝置增加，短期供應(yīng)擔(dān)憂持續(xù)升溫。但是，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅上漲也令中間商和下游企業(yè)觀望情緒加重。在下游需求并未有明顯改善的情況下，農(nóng)膜經(jīng)銷商備貨積極性較低，部分訂單延后。一旦8月下旬石化企業(yè)檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)，供給緊張局面將得到緩解。

中線面臨回落風(fēng)險(xiǎn)

近期1309合約表現(xiàn)搶眼，與主力1401合約價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。雖然1309合約持倉(cāng)出現(xiàn)小幅下降，但是單邊持倉(cāng)仍然維持在6萬(wàn)手高位，全部進(jìn)行交割大概需要30萬(wàn)噸現(xiàn)貨。然而目前大商所注冊(cè)倉(cāng)單僅為687張，合計(jì)不到3500噸，加之現(xiàn)貨市場(chǎng)供給緊張，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上揚(yáng)，空頭承受著巨大的壓力。

不過(guò)，從中線行情來(lái)看，遠(yuǎn)月LLDPE期價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)大于上漲風(fēng)險(xiǎn)。目前原油市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局意味著未來(lái)石化生產(chǎn)成本較低，對(duì)于遠(yuǎn)月LLDPE期價(jià)支撐力度減弱。從供需來(lái)看，隨著檢修裝置重啟以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供給緊張格局有望大幅改善。需求方面，國(guó)內(nèi)下游需求仍維持剛性增長(zhǎng)，但目前現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)令下游企業(yè)非常謹(jǐn)慎。

當(dāng)前由于現(xiàn)貨資源緊張，現(xiàn)貨價(jià)格不斷上揚(yáng)，LLDPE期價(jià)不斷走強(qiáng)。但由于未來(lái)石化成本壓力將減輕以及供需面或改善，1401主力合約面臨沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。