受宏觀面利空影響，上周白糖期價反彈受阻后回落，回吐漲幅，SR1301合約期價收于5146元/噸，周上漲54元/噸，持倉量減少53660手至41.9萬手，SR1401合約收盤價4965元/噸，周上漲8元/噸，持倉量減少4982手至35.6萬手。國際方面，受市場預(yù)期美國將退出QE3等不利因素影響，全球商品價格上周出現(xiàn)回落，其中原糖期價的反彈受阻。ICE原糖07合約價格報收于16.74美分/磅，10合約價格報收于16.93美分/磅。

筆者認為，盡管白糖期價反彈行情遭到一些不利因素的利空影響，但是處于低位的期價后市仍有望重拾反彈上漲行情。主要基于以下幾個方面：

一、市場預(yù)期美聯(lián)儲退出QE3，何時啟動退出還需要一段時間。

由于美聯(lián)儲意圖退出QE3已被全球金融市場所知，因此，在美聯(lián)儲還沒有將退出QE3落實之前，市場提前反應(yīng)，尤其是資金紛紛撤離其他國家，給全球金融市場帶來大震蕩，我們認為隨著金融市場的下挫，市場同時在消化這一因素，并且短期內(nèi)將暫時告一段落。至于下一輪何時開始可能要看美聯(lián)儲何時啟動退出QE3的計劃以及具體實施的措施。

二、原糖期價階段性低位放量上漲明顯

原糖期價在前期跌至16.00美分/磅時獲得強勁的買盤，成交量放大，并且是短時間里連續(xù)性放大量，表明16.00美分/磅將很可能是階段性底部。一方面，一旦期價跌至16.00美分/磅，巴西會將更多的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，而非食糖，有利于減緩食糖供應(yīng)過剩的壓力。另一方面，巴西本年度甘蔗增產(chǎn)對價格的利空大部分已經(jīng)在過去五個月價格的連續(xù)性下挫中所消化。第三，隨著齋月的來臨，備貨需求會增加。第四，市場預(yù)期下年度全球食糖供應(yīng)過剩量會有所下降。

三、國內(nèi)夏季消費來臨，廣西現(xiàn)貨報價堅挺

隨著氣溫的上升，飲料的需求開始攀升，這將有利于市場對白糖需求的增加。商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1-5月份我國飲料制造業(yè)(包含酒、飲料、精制茶)較去年同期增長10.1%，其中5月份生產(chǎn)軟飲料1189萬噸，較去年5月同比增長4.4%。1-5月國內(nèi)累計生產(chǎn)軟飲料5627萬噸，同比增長14.1%。此外，在廣西地區(qū)啟動行業(yè)自律價格后，該產(chǎn)區(qū)糖廠現(xiàn)貨報價一直維持在5400一線，對期貨價格會有利多作用。

四、進口量環(huán)比減少

盡管進口糖價格優(yōu)勢依然存在，截止6月18日，進口利潤約為每噸1090元，但是海關(guān)總是最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進口糖33.8068萬噸，較上月減少2.2萬噸，環(huán)比減幅6.11%。

綜上，現(xiàn)階段糖價繼續(xù)下挫的可能性較低，反而反彈仍有動力，只是在國家儲備食糖庫存量較大的情況下反彈的空間可能不大。因此，操作上，在SR1401合約上以逢低買入為主，尤其是在5050一線下方，上方5200一線阻力較強。