當(dāng)前，應(yīng)率先從上市股指期貨入手，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品，促進(jìn)多元化機(jī)構(gòu)投資者群體的形成，使機(jī)構(gòu)投資者真正發(fā)揮穩(wěn)定股市的作用。大量研究表明，機(jī)構(gòu)投資者較個(gè)人投資者而言具有交易成本低、更具專業(yè)優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)明顯以及更加理性等特點(diǎn)，能夠加速資產(chǎn)價(jià)格向基本面靠攏。機(jī)構(gòu)投資者通過使資產(chǎn)價(jià)值不至大幅偏離于基本面而成為穩(wěn)定金融市場(chǎng)的中堅(jiān)力量。然而，我國(guó)資本市場(chǎng)產(chǎn)品單一的現(xiàn)狀制約了機(jī)構(gòu)投資者的多元化發(fā)展，反而導(dǎo)致了機(jī)構(gòu)投資者同質(zhì)化、散戶化的現(xiàn)象，沒有起到穩(wěn)定股市的作用。

一、當(dāng)前我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者為什么沒能起到穩(wěn)定股市的作用
　　自2000年以來，在超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策指導(dǎo)下，A股市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷發(fā)展壯大。截至2008年第三季度，已有基金公司60家、獲批QFII資格的境外金融機(jī)構(gòu)71家，初步形成了以證券投資基金為主，QFII、保險(xiǎn)基金、社保基金、企業(yè)年金等其他機(jī)構(gòu)投資者相結(jié)合的發(fā)展格局。但我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者并沒有起到穩(wěn)定股市的作用，上證綜指在短短一年左右的時(shí)間內(nèi)經(jīng)歷了從近2000點(diǎn)飆升到6124點(diǎn)的高位，然后掉頭直下，最低跌到1664點(diǎn)附近才開始回升。

為什么我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者沒有起到穩(wěn)定股市的作用呢？我國(guó)的實(shí)踐表明，并非有了機(jī)構(gòu)投資者就能維護(hù)和促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。國(guó)際清算銀行報(bào)告也指出，目標(biāo)分散、行為互補(bǔ)、多元化的機(jī)構(gòu)投資者是維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵所在。機(jī)構(gòu)類型的多樣化只是發(fā)展多元化機(jī)構(gòu)投資者一個(gè)最基本要求。多元化的機(jī)構(gòu)投資者群體本質(zhì)上要求市場(chǎng)存在著不同組織形式、不同投資目標(biāo)、不同投資期限、不同投資風(fēng)格、不同收益評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)投資者。當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)類型多樣化并不代表機(jī)構(gòu)投資者的多元化，從本質(zhì)來看，機(jī)構(gòu)投資者還是十分單一的。

首先是證券投資基金一家獨(dú)大，而且基金產(chǎn)品絕大多數(shù)為偏股型基金。2007年底，證券投資基金占證券市場(chǎng)份額為25.7%，保險(xiǎn)公司為2.5%，一般機(jī)構(gòu)投資者為16.6%，機(jī)構(gòu)投資者共占市場(chǎng)份額48.7%。其中，證券投資基金占市場(chǎng)份額超過市值的四分之一，比其他機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)份額總和還要多，呈現(xiàn)證券投資基金一家獨(dú)大的格局。而且在基金產(chǎn)品中，股票型基金和混合型基金占絕對(duì)主導(dǎo)地位，尤其是開放式股票型基金占比最高。

其次是投資風(fēng)格趨同，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)雷同。雖然從形式上來看，基金的投資風(fēng)格有平衡型、價(jià)值型與成長(zhǎng)型之分，但由于股票市場(chǎng)可投資品種的限制，最后導(dǎo)致它們投資風(fēng)格趨同，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)雷同。例如，2008年三季度的基金報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，基金在制造業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)與采掘業(yè)三大板塊上配置的資金比例高達(dá)80.61%。在前50大重倉股中，招商銀行被181只基金持有、貴州茅臺(tái)被113只基金持有、中信證券被89只基金持有、浦發(fā)銀行被92只基金持有。

第三，投資期限散戶化。證券投資基金的倉位（左軸）隨上證綜指的上升而上升、隨上證綜指的下降而下降，開放式平衡基金甚至下降到最低持倉限制線（60%）。換言之，以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者并沒有扮演穩(wěn)定市場(chǎng)的角色，反而呈現(xiàn)機(jī)構(gòu)散戶化特點(diǎn)。據(jù)上海證券交易所相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年公募基金的平均持倉時(shí)間為60天，接近個(gè)人投資者的持倉時(shí)間。