節(jié)前最后幾個交易日滬銅的反彈幅度給市場留下深刻印象，但上周五滬銅盤中未能守住最大漲幅，且收盤低于5.2萬；主力持倉方面，呈多頭減倉、空頭加倉勢頭，弱勢未去。節(jié)中，除昨晚的交易日外，倫銅價格變動不大，形態(tài)上，以短線企穩(wěn)調整為主，但同樣未改變空頭方向，技術承壓明顯。終于，在昨晚，借中國4月官方制造業(yè)PMI不及預期，LME基本金屬再度下挫，其中，鋁、鋅、銅都收于今年下滑以來的最低收盤價，倫鉛則走出新低，LME三月期銅收盤價首次在6800美元以下。

我們認為，當前拋銅的氛圍沒有改變，因銅價的交投重心較高，極易遭遇單邊空頭、對沖空頭的資金打壓。況且，我們強調銅市場的基本面環(huán)境、大宗商品市場的交易氛圍都出現(xiàn)了大的轉折，因此，就滬銅的運行區(qū)間，繼續(xù)有效打開4.8-4.9萬以下2000-3000點的新的震蕩區(qū)間低點，才有大的意義，才能與轉折環(huán)境相對應。就行情看，銅價需要一些“不破不立”，在沒有看到“破”前，價格難以改變目前的空頭運行方式。一些包括國內銅庫存降低、大型冶煉廠有可能限產(chǎn)限賣保價保升水、廢銅供應緊張等行業(yè)基本面題材也需要在銅價走出真正的低點后逐漸發(fā)生作用。

指標面，新一輪領先的制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)比較疲弱，中國4月官方制造業(yè)PMI如匯豐制造業(yè)PMI一樣，略有降溫；美國方面，消費者信心類、房地產(chǎn)指標表現(xiàn)良好，但制造業(yè)動力已經(jīng)衰減，ISM制造業(yè)指數(shù)、芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)都已跌至數(shù)月最低，這令美國股市基本回吐了近一周的漲勢；今日，歐元區(qū)4月Marikit制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值將會陸續(xù)公布。同時，市場正期待晚間歐元區(qū)可能出現(xiàn)的降息舉措，這樣的預期已幫助推升歐股、歐元。

貨幣政策方面，美聯(lián)儲昨晚的態(tài)度發(fā)生了轉變，對于購債規(guī)模表示可松可緊，這與前期更加注重削減規(guī)模的討論有所不同。另外，美元指數(shù)已連續(xù)下跌5個交易日，不過，其對工業(yè)品、貴金屬價格的支撐作用有限。

具體到盤面，LME三月期銅價較上周五滬銅收盤，跌幅略超5%，從高低點看振幅超過了6%。今日，滬銅重新擴板到5%，因此，滬銅再次面臨一定的停板風險，暫時預計不會封死。而滬銅1308合約面臨換月，今日較低運行區(qū)間預計在停板價49220-49500間。操作上，節(jié)前介入的空單持有，傳統(tǒng)保值單繼續(xù)做好主動降險及風控準備。