美國(guó)新發(fā)布的零售額和消費(fèi)者信心指數(shù)不理想，而國(guó)際原油在庫(kù)存創(chuàng)23年新高的利空下急速下跌，風(fēng)向標(biāo)坍塌，全部工業(yè)品均遭遇“血洗”。受?chē)?guó)際原油大幅破位下行的影響，本周PTA1309合約開(kāi)盤(pán)即遭受重創(chuàng)，近兩周的反彈之勢(shì)被吞噬殆盡，9月對(duì)5月貼水、05合約對(duì)現(xiàn)貨略有升水的結(jié)構(gòu)，反映了PTA行情短期進(jìn)入糾結(jié)狀態(tài)。

PX腹背受敵。從近三年的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，因產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，PTA價(jià)格的上漲幅度很容易被PX的大幅上漲所吞噬。當(dāng)然也因用途有限，PTA在連續(xù)下跌時(shí)，同樣也會(huì)放大PX的跌幅。

從2月下旬到3月底，由于PTA工廠主動(dòng)性降低生產(chǎn)負(fù)荷，減少對(duì)原料的需求，PX從1700美元附近迅速下跌到1400美元附近，而1400美元是近三年來(lái)PX價(jià)格運(yùn)行區(qū)間的下軌位置，短期將有支撐體現(xiàn)，只是一旦產(chǎn)生破位，下跌空間會(huì)就此打開(kāi)。

從PTA工廠方面來(lái)看，主動(dòng)性或被動(dòng)性的降低負(fù)荷依然沒(méi)有緩和。目前測(cè)算，生產(chǎn)虧損仍大于進(jìn)口虧損，PTA工廠提高開(kāi)工率難度仍較大。目前，主要PTA工廠產(chǎn)出全部供應(yīng)合同貨訂單，而因PTA工廠主動(dòng)減產(chǎn)打壓，不排除計(jì)劃5月投產(chǎn)的PX項(xiàng)目推遲投產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)外均有前期檢修的PX裝置將于近期陸續(xù)重啟。

但是從PX的制造成本來(lái)看，近期原油、石腦油大幅下跌，對(duì)PX價(jià)格將造成較大的壓力，PTA成本支撐將有所減弱，這對(duì)于常態(tài)虧損的品種而言，意味著下行空間被放大。

聚酯庫(kù)存高企頑疾難祛。一季度，化纖和紡織產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)略好于其它行業(yè)，無(wú)論是從銷(xiāo)售還是出口的角度來(lái)看，一季度紡織服裝出口同比增幅都有可能在50%以上。但是，聚酯行業(yè)依然受制于產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)度而積壓的高庫(kù)存，包括POY、DTY和FDY在內(nèi)的各規(guī)格庫(kù)存都在20天以上。原因就在于，下游織造環(huán)節(jié)廠家不愿意備貨生產(chǎn)，而是隨買(mǎi)隨用，低庫(kù)存化生產(chǎn)。

目前，江浙織機(jī)的開(kāi)工率已經(jīng)由春節(jié)后的不足30%提升到了70%以上，聚酯的去庫(kù)存化進(jìn)程也逐步開(kāi)始，但就整體行業(yè)景氣度的恢復(fù)情況來(lái)看，依然任重道遠(yuǎn)。何況聚酯產(chǎn)業(yè)自身開(kāi)工率一直在80%附近，居高不下。另外，盡管PTA下游，尤其是瓶片產(chǎn)銷(xiāo)即將進(jìn)入旺季，但整體下游需求端產(chǎn)銷(xiāo)回升的持續(xù)性有待驗(yàn)證，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)料難改觀，信心仍有待修復(fù)。

總體而言，目前，PTA產(chǎn)業(yè)鏈并沒(méi)有因年后PTA價(jià)格持續(xù)下跌而得到理順，上游PX正在試圖擺脫P(yáng)TA工廠倒逼的不利局面，不料自身上游卻先行坍塌，進(jìn)退維谷。而PTA下游高企的聚酯庫(kù)存，則成為多頭心理層面的一道坎。從PTA的歷史走勢(shì)來(lái)看，由跌轉(zhuǎn)升的拐點(diǎn)不會(huì)出現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)，均有一個(gè)橫盤(pán)整固的過(guò)程。

當(dāng)前，PTA1309合約價(jià)格，已經(jīng)到達(dá)了去年下半年以來(lái)形成的上升趨勢(shì)線的支撐位。周二在此支撐位下方大幅低開(kāi)后，日內(nèi)拉回7700元上方，支撐得以維系的曙光乍現(xiàn)。但周三高開(kāi)后，空方再度出擊，預(yù)計(jì)多空雙方對(duì)此支撐線的爭(zhēng)奪將十分激烈。