隨著原油止跌企穩(wěn)，織造企業(yè)剛需回升，PTA出現(xiàn)階段性“回暖”。

宏觀面回暖，原油止跌反彈

3月伊始，國際宏觀環(huán)境利空不斷，先是美國自動減支計劃啟動令美國經(jīng)濟復蘇前景蒙陰，接著國內2月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)回落以及房地產(chǎn)新“國五條”出臺直接利空大宗商品市場，此外意大利政局僵持也加重了未來經(jīng)濟改革的不確定性。在眾多利空因素的合力打壓下，市場恐慌情緒急劇蔓延，投資者大肆拋售風險資產(chǎn)，國際油價破位下行。

近期，隨著前期風險快速釋放，加之全球主要央行寬松的貨幣預期，市場情緒開始回暖，原油止跌反彈。上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超市場預期令投資者備受鼓舞，而國內2月份強勁的出口數(shù)據(jù)也預示著國內良好的經(jīng)濟復蘇態(tài)勢。

PTA成本支撐有所增強

前期盡管國際油價連續(xù)下跌，但亞洲芳烴市場由于受到2月份高結算價以及此前國內強勁剛性需求的支撐，整體表現(xiàn)抗跌。而隨著下游PTA市場連遭重挫，企業(yè)虧損加劇，國內PTA廠家開始主動降負減產(chǎn)以降低原料需求，同時又在現(xiàn)貨市場拋售PX，進而迫使近日PX價格急速下跌。合約貨方面，近期亞洲主流供應商紛紛下調PX合約倡導價至1700美元/噸CFR，目前看3月份結算價仍有望維持在1500美元/元附近。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后至今WTI及布倫特原油分別下跌5.26%、5.14%，而亞洲石腦油及PX卻下跌10.44%、8.83%。從調整幅度來看，亞洲芳烴市場遠大于上游原油市場，而隨著原油市場止跌反彈，后期芳烴價格或會出現(xiàn)報復性反彈。目前PX現(xiàn)貨價報1530美元/噸，折算PTA生產(chǎn)成本在8700元/噸左右，廠家動態(tài)虧損維持在500元/噸左右，這將迫使PTA中小規(guī)模企業(yè)繼續(xù)關停，從而有利于保持供需面平衡。另外，上游原料的深幅調整反而使得產(chǎn)業(yè)鏈利潤得到了適度轉移，同時上游泡沫也有所消化，這或將強化未來PTA的成本支撐作用。

下游穩(wěn)步復產(chǎn)，剛需有望回升

2月份下游織造企業(yè)放假停產(chǎn)，原料采購也基本停滯。而同期聚酯行業(yè)的開工率卻始終維持在7成以上，導致滌絲庫存快速攀升，個別品種已接近歷史高點。不過元宵節(jié)后，下游織造企業(yè)開工率快速提升至7成左右，剛需逐步啟動。盡管在開工初期，企業(yè)多以消耗前期庫存為主，加之原料市場持續(xù)下跌，導致下游心態(tài)不穩(wěn)，企業(yè)采購積極性普遍低迷，從而使得節(jié)后滌絲產(chǎn)銷難見放量，市場觀望情緒濃厚，但隨著原料市場止跌企穩(wěn)，市場心態(tài)也將隨之好轉，加之聚酯廠家積極降價促銷，后期滌絲去庫存有望穩(wěn)步推進，從而利多PTA市場。

總之，隨著原油止跌反彈，織造企業(yè)剛需回升，PTA出現(xiàn)階段性“回暖”。技術上看，1309在8000附近獲得強支撐，短期或將弱勢反彈，但反彈高度取決于下游需求跟進的力度。建議依托8000一線逢低短多操作。