節(jié)后連塑主力1309合約大幅下跌，跌破前期重要關(guān)口及止損位11000。筆者認為，后市即將來臨的農(nóng)膜旺季以及下游企業(yè)補庫需求將會支撐連塑期價上行，1309合約與1305合約之間的價差將向正向市場回歸。

油價良性回調(diào)

節(jié)后第一周原油結(jié)束了自1月份開始的單邊上漲行情，連續(xù)遭受重創(chuàng)，2月26日4月份NYMEX原油期貨價格收于每桶92.63美元，創(chuàng)下即月合約自去年12月底以來的最低收盤價。除了冬季傳統(tǒng)消費旺季臨近尾聲，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)攀升，高庫存壓力等基本面因素外，美聯(lián)儲QE3承諾的不確定性、歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟以及中國調(diào)控樓市的舉措均使原油空方力量持續(xù)發(fā)酵。

前期油價上漲主要是受到提前發(fā)布的前瞻性調(diào)查數(shù)據(jù)導致的市場樂觀情緒的推動，并沒有得到“硬數(shù)據(jù)”和實體市場需求的支撐。近期市場的拋售令原油價格回歸到與基本面相符的水平，石油波動性接近歷史低點意味著目前仍處于買入良機。高盛發(fā)布報告稱，2013年一季度全球原油供給仍將趨緊。截止到2月19日的持倉報告顯示，盡管多頭較前期大幅減倉，但投機基金多頭總持倉仍遠遠高于空頭。而伯南克2月26日再次強調(diào)延續(xù)超寬松貨幣政策以改善就業(yè)，淡化了市場的擔憂，同時中東局勢緊張也對一季度油價產(chǎn)生一定支撐。

重回反向市場結(jié)構(gòu)

節(jié)前連塑市場移倉換月的資金表現(xiàn)較為詭異，最后一周1309合約周漲幅510點，1309合約與1305合約價差升至225點，較前一周上漲200點，基差下行至-340點。節(jié)后市場對節(jié)前的大幅上漲有一定程度的修復，同時價差結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)。從主力持倉結(jié)構(gòu)看，昨日主力持倉多頭占優(yōu)勢，1305合約多頭凈持倉9085手，1309合約多頭凈持倉5271手，顯示市場整體預期偏好，1309合約與1305合約價差已經(jīng)由26日的-175修復至-95。在市場大幅調(diào)整的過程中，連塑市場重回反向市場結(jié)構(gòu)。

筆者認為，經(jīng)濟回暖是大概率事件，同時基差節(jié)后最大達到290點，基差過大對期價也會有所支撐，市場在經(jīng)濟逐步好轉(zhuǎn)的刺激下積極做多，價差結(jié)構(gòu)將會有所修復。

新裝置投產(chǎn)壓力不大

市場擔憂新增產(chǎn)能的釋放會給市場造成較大的供應壓力。但近期有消息稱，原定在2月底重啟的大慶石化55萬裝置將會推遲，市場預計最早3月底能重新投產(chǎn)。武漢乙烯30萬噸裝置也要在6月份才能試車。整體來看，一季度新增裝置投產(chǎn)情況對市場造成的供應壓力不會太大。

節(jié)后需求旺季支撐市場

春節(jié)期間社會庫存有一定積累，市場存在消化庫存的壓力。元宵節(jié)后絕大多數(shù)下游工廠返回市場，但整體復工情況有待觀望。需求方面，地膜需求量每年增幅約為3%，前期地膜儲備期中，整體儲備量較往年削減30%—50%，這將導致節(jié)后地膜生產(chǎn)進一步集中化。同時經(jīng)銷商訂單集中入市時間也較往年推遲，而隨著年后地膜開工旺季臨近，廠家?guī)齑娴臀换蛲苿有枨蠛棉D(zhuǎn)。到目前為止，下游行業(yè)變化不大，這主要是由于當前仍處于需求淡季，進入3月份后行業(yè)的產(chǎn)品價格、訂單、產(chǎn)量等變動非常關(guān)鍵。目前商家利潤薄弱，部分產(chǎn)品價格已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，低位出貨意愿不強，市場對于3月份行情仍有期待。

綜上所述，目前連塑市場多頭力量蓄勢待發(fā)，中線看，在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好背景下，上游原料單體維持高位，基本面供應壓力不大，市場有望上行，貼水市場格局將會扭轉(zhuǎn)。操作上，建議投資者逢低沿11000一線逐步建倉。