進(jìn)入2月份以來，受到美元上漲以及歐洲局勢的影響，紐約WTI原油在面臨100美元的關(guān)口遇阻回落，布倫特原油上漲至118美元也大幅回落。展望后市，我們依舊維持對WTI和布倫特原油中性相對看好的觀點(diǎn)，WTI和布倫特原油下方空間不大，尚未到中線做空時(shí)點(diǎn)。

后市第一個(gè)看點(diǎn)是美國的財(cái)政問題。今年第一季度，3月1日將實(shí)施自動(dòng)減赤機(jī)制，政府暫停發(fā)債，政府消費(fèi)依然對經(jīng)濟(jì)造成較大拖累，且加稅對個(gè)人消費(fèi)也形成負(fù)面影響，但就業(yè)市場有所好轉(zhuǎn)，對美國經(jīng)濟(jì)有一定的利好。眾議院通過了短期上調(diào)公共債務(wù)議案，允許財(cái)政部發(fā)型國債維持政府運(yùn)營至5月19日，同時(shí)要求國會在4月15日之前通過聯(lián)邦政府2014年財(cái)政預(yù)算案。我們認(rèn)為未來在4至5月份可能會面臨風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化期，去年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基數(shù)較高，今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或出現(xiàn)放緩，所以我們維持在4月之前看好大宗商品的觀點(diǎn)，而之后要取決于3月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

另外一個(gè)焦點(diǎn)就是意大利的選舉。我們認(rèn)為選舉結(jié)果顯示意大利人民和去年的希臘人民一樣對緊縮政策深惡痛絕。參考去年希臘兩次大選經(jīng)驗(yàn)，這段時(shí)間市場必然動(dòng)蕩，歐債反復(fù)并威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過我們認(rèn)為危機(jī)不會惡化到去年6月份程度，因?yàn)槭袌鲎畲蟮膿?dān)憂——?dú)W元解體已在去年歐盟峰會后被打消了。而且意大利財(cái)政和經(jīng)濟(jì)狀況要遠(yuǎn)好于希臘，因此無論危機(jī)如何惡化，都不會超過去年程度。另外政黨選舉時(shí)的過激言論很有可能在實(shí)踐時(shí)落空，幾個(gè)月后重組的意大利政府不會偏離歐盟政策太遠(yuǎn)。

從基本面來看，供需有進(jìn)一步拖累價(jià)格走勢的可能性。供應(yīng)方面，其中沙特的產(chǎn)量從去年高點(diǎn)下降接近100萬桶/天，為2011年5月以來最低水平，產(chǎn)量不斷減少反映了對油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

國際能源署在最新的報(bào)告中上調(diào)了經(jīng)合組織國家(OECD)商業(yè)庫存水平，2012年四季度庫存水平下降5000萬桶，低于歷史同期水平。進(jìn)入1月份，基本面有所趨緊，商業(yè)庫存上升2000萬桶/天，上升幅度低于歷史同期水平。但是，由于2012年石油市場處于過剩狀態(tài)，因此即使2013年1月基本面有所趨緊，當(dāng)前的庫存水平仍只是回到5年均值水平。

二季度石油市場將更加過剩。一方面，隨著利好需求的臨時(shí)因素消失，以及需求的季節(jié)性走弱，石油需求在二季度環(huán)比降出現(xiàn)60萬桶/天的回落。歐佩克二季度有望開始增產(chǎn)，其中最近消息顯示沙特受到財(cái)政壓力的影響，有望在二季度增產(chǎn)。同時(shí)前期影響伊拉克出口的臨時(shí)干擾因素正在消失，伊拉克出口量預(yù)計(jì)在二季度也將回升。并且非歐佩克國家的供應(yīng)也將進(jìn)一步上升。