由于鋼材期貨上市時(shí)間尚短，根據(jù)鋼材期貨上市以來的鋼材期貨價(jià)格和唐山鋼坯現(xiàn)貨每日價(jià)格（共36組數(shù)據(jù)）計(jì)算出來的鋼坯收益率與螺紋鋼期貨收益率相關(guān)性非常小，僅為0.1232，故考慮用線性回歸模型直接計(jì)算最優(yōu)套保比率。
　　St=?茁Ft+?滋
　　其中，St為唐山鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格，F(xiàn)t為螺紋鋼期貨價(jià)格，?滋為誤差。
　　經(jīng)過計(jì)算，?茁等于0.844，也就是說，螺紋鋼期貨價(jià)格每變動(dòng)1元會(huì)帶來鋼坯價(jià)格0.844元的變化。為使鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)與期貨價(jià)格變動(dòng)相抵，故最優(yōu)套期保值系數(shù)為0.844，即2萬噸鋼坯現(xiàn)貨需要1.688萬噸螺紋鋼期貨進(jìn)行對(duì)沖，這樣才能完全規(guī)避鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　２．套期保值方案
　　為了直觀地顯示套期保值的作用，我們將具體說明該鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)如何使用期貨進(jìn)行套期保值，其中涉及到的方案細(xì)節(jié)均基于以下前提和假設(shè)：鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格與上海期貨交易所螺紋鋼期貨價(jià)格走勢(shì)相關(guān)，我們計(jì)算的最優(yōu)套期保值系數(shù)為0.844；根據(jù)合同約定，該鋼廠將在9月份以3450元/噸的價(jià)格向下游用戶供應(yīng)螺紋鋼；根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度，該鋼廠將在7月底與唐鋼簽訂鋼坯采購合同，當(dāng)月以一定價(jià)格采購20000噸鋼坯；今天是5月21日。
　　操作步驟和說明如下：
　　第一，上期所行情顯示，市場(chǎng)對(duì)于未來３到６個(gè)月鋼材價(jià)格將上漲已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。
　　第二，根據(jù)生產(chǎn)進(jìn)度，該鋼廠將在7月底與唐鋼簽訂20000噸鋼坯采購合同，并確定采購價(jià)格。
　　第三，為了規(guī)避價(jià)格上漲造成的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)可能的損失，該鋼廠必須在期貨市場(chǎng)建立對(duì)沖頭寸。根據(jù)前面的計(jì)算，最優(yōu)套期保值系數(shù)為0.844，該鋼廠在期貨市場(chǎng)做多，買入（20000×0.844/10）1688手9月螺紋鋼期貨合約，價(jià)格為3624元／噸。
　　上述步驟圖示如下：
　　
　　　　
　　第四，該鋼廠的擔(dān)憂——鋼材價(jià)格上漲，變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。7月31日，鋼廠原料采購部門與唐鋼簽訂鋼坯采購合同，合同鋼坯采購價(jià)為3580元/噸，較5月21日鋼坯現(xiàn)貨價(jià)上漲了460元/噸。上期所螺紋鋼期貨價(jià)格也同期上漲。
　　第五，以市場(chǎng)價(jià)買入20000噸鋼坯，這增加了920萬元的采購成本（采購價(jià)格為3580元／噸，而不是3120元／噸）。
　　第六，不過這個(gè)損失可以由期貨市場(chǎng)的持倉利潤所彌補(bǔ)。假設(shè)鋼坯和螺紋鋼期貨的價(jià)格變化幅度的相互關(guān)系接近于歷史平均水平，即其價(jià)格波動(dòng)相關(guān)系數(shù)為0.844，螺紋鋼期貨909合約價(jià)格在7月31日上漲460/0.844＝545元/噸，至4169元/噸。以3624元/噸的價(jià)格買入909期貨合約，再以目前4169元/噸的價(jià)格賣出平倉，鋼廠實(shí)現(xiàn)了(4169-3624)×10×1688=920萬元的利潤。
　　第七，最終實(shí)現(xiàn)的采購價(jià)格為(3580×20000-9200000)/20000＝3120元/噸，即目標(biāo)采購價(jià)格。
　　上述步驟圖示如下：
　　
　　　　
　　不論未來幾個(gè)月現(xiàn)貨市場(chǎng)如何波動(dòng)，該鋼廠通過期貨市場(chǎng)的套期保值操作，將其鋼坯的采購價(jià)鎖定在了5月21日的鋼坯現(xiàn)貨價(jià)格附近。以上案例所呈現(xiàn)的套期保值原則，在市場(chǎng)不確定性較大的今天，能大大減少同類鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從以上案例可以看出，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的任何企業(yè)都可以利用線材、螺紋鋼期貨進(jìn)行套期保值操作，關(guān)鍵在于調(diào)整?茁值。隨著期貨交易數(shù)據(jù)的積累，我們還可采用其他更為先進(jìn)的模型，以期達(dá)到更好的套期保值效果。