年初美國(guó)財(cái)政懸崖暫時(shí)解決后，2013年第一次美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)委員同意2013年年中或年末終止每月購買850美元國(guó)債的措施，無疑成為新年的第一重磅消息，但這些都未能給銀價(jià)帶來持續(xù)的方向性突破。本周一伯南克的講話力挺貨幣寬松政策，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所消退，銀價(jià)得以強(qiáng)勁反彈。短期來看，隨著春節(jié)的臨近，白銀的投資需求將大幅提高，中國(guó)因素有望支撐銀價(jià)進(jìn)一步上漲。

債務(wù)上限隱憂浮現(xiàn)

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克北京時(shí)間周二凌晨在密歇根大學(xué)的講話中表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)根據(jù)通脹水平評(píng)估刺激政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著正確方向前行，但增長(zhǎng)依然不夠強(qiáng)勁，失業(yè)率仍偏高，過去的量化寬松政策已初有成效，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)起來之前將維持刺激政策不變。盡管伯南克的講話延續(xù)了其一貫的“打太極”風(fēng)格，但還是改變了前期市場(chǎng)對(duì)量化寬松提前結(jié)束的擔(dān)憂，銀價(jià)應(yīng)聲而起，COMEX白銀突破了近期高點(diǎn)31美元，滬銀也隨之大幅高開。

此外，上周四歐央行行長(zhǎng)德拉吉暗示該行近期沒有降息意圖，并對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表樂觀言論，歐元大受提振，美元指數(shù)因此承壓，再度跌破80點(diǎn)，給銀價(jià)形成了一定的上漲空間。但是，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢(shì)頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上美國(guó)，歐元對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)并不會(huì)持續(xù)。

值得關(guān)注的是，年初美國(guó)暫時(shí)避開財(cái)政懸崖后，債務(wù)上限成為擺在白宮面前的下一個(gè)難題，若政府不采取措施，債務(wù)上限將在2月中旬至3月初被觸及，屆時(shí)美國(guó)將面臨信用評(píng)級(jí)被下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將更加坎坷，銀價(jià)也會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)。

中國(guó)因素支撐銀價(jià)

據(jù)美國(guó)鑄幣局統(tǒng)計(jì)，2013年首周，美國(guó)銀幣銷售量達(dá)到了394萬盎司，超過了去年12月的銷售業(yè)績(jī)164萬盎司。與此同時(shí)，從我國(guó)元旦銷售數(shù)據(jù)來看，金銀珠寶成為了消費(fèi)熱點(diǎn)，這暗示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇有效地提振了消費(fèi)者信心以及消費(fèi)需求。隨著中國(guó)傳統(tǒng)佳節(jié)春節(jié)的臨近， 白銀實(shí)物消費(fèi)的旺季即將來臨，首飾銀和投資型銀條銷售量或?qū)⒂瓉硪粋€(gè)高峰期，有利于促進(jìn)銀價(jià)的反彈。

資金面上，從美國(guó)COMEX交易所白銀期貨持倉來看，空頭有所撤退，基金看多的趨勢(shì)并未改變。

與此同時(shí)，截至2013年1月11日，全球最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust(SLV)基金持倉達(dá)到10133.28噸，較前一周上漲21.06噸，維持在較高位置，顯示機(jī)構(gòu)投資者在流動(dòng)性泛濫的貨幣貶值周期中依然看好銀市。

工業(yè)需求疲弱

從中長(zhǎng)期來看，工業(yè)需求的疲弱會(huì)壓制銀價(jià)的上漲。國(guó)際白銀市場(chǎng)自2007年起就一直處于供大于求的格局，由于白銀具有金融屬性，近年來其投資性需求大幅提高，銀價(jià)與基本面一路背離。但是，在經(jīng)歷了瘋狂的炒作之后，隨著白銀價(jià)格逐步恢復(fù)理性，工業(yè)需求將成為決定白銀中長(zhǎng)期價(jià)格的主導(dǎo)因素。根據(jù)GFMS最新預(yù)測(cè)，2015年白銀的工業(yè)使用量將接近其總需求的70%。

主權(quán)債務(wù)擔(dān)憂和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩令白銀工業(yè)需求承壓，電子電氣行業(yè)用銀需求大大降低，光伏行業(yè)在2009-2010年間由于受到產(chǎn)業(yè)政策扶持產(chǎn)量大增，目前仍處于去庫存的階段。消費(fèi)需求方面，全球攝影業(yè)用銀量繼續(xù)下降，由于傳統(tǒng)鹵化銀工藝逐步被數(shù)碼技術(shù)所取代，攝影業(yè)用銀預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持萎靡趨勢(shì)；珠寶首飾、銀器需求量一直保持穩(wěn)定，但該行業(yè)用料逐漸多樣化，導(dǎo)致其用銀量不會(huì)出現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，全球白銀供給則有望穩(wěn)步擴(kuò)張，占比最大的礦產(chǎn)銀產(chǎn)出將繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球白銀市場(chǎng)2012年將盈余3億盎司，投資需求亦不能填補(bǔ)此缺口，長(zhǎng)期來看，供給盈余將抑制銀價(jià)的上漲。

綜上所述，短期內(nèi)投資者需密切關(guān)注美國(guó)關(guān)于債務(wù)上限的解決進(jìn)程，以及美聯(lián)儲(chǔ)下一步的貨幣政策方向，鑒于白銀投資需求將隨著春節(jié)臨近大幅上升，建議投資者以逢低做多為主，謹(jǐn)慎控制倉位。