綜合目前的宏觀經(jīng)濟形勢及橡膠基本面情況，筆者認為今年的低點20720就是中期底部，明年價格跌破20000元/噸的可能性不大，而上方29300元/噸一線是本輪下跌行情的黃金分割位，預計30000元/噸關口是明年價格的重壓區(qū)。

產(chǎn)量繼續(xù)攀升 全球庫存高企

產(chǎn)量方面，2009年以來，泰國、印尼、馬來西亞及中國天然橡膠產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長，印尼天然橡膠產(chǎn)量與去年基本持平，泰國與馬來西亞產(chǎn)量出現(xiàn)下降。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會目前表示，到2013年天然橡膠產(chǎn)量或?qū)⑴噬?110萬噸，達到近9年來的最高水平。

庫存方面，2009年后由于全球天然橡膠進入增產(chǎn)周期，截至2012年10月，APNRC成員國期末天膠庫存攀升至140萬噸以上，國內(nèi)庫存也不斷走高。鑒于此種狀況，雖然明年上半年經(jīng)濟將緩慢復蘇，下游需求或有好轉(zhuǎn)，但橡膠仍將經(jīng)歷漫長的去庫存周期。

消費弱復蘇

國際橡膠研究組織（IRSG）最新預測，2012年全球橡膠消費總量將達到2660萬噸，2013年有望達到2760萬噸。全球天然橡膠需求2012年將增加2.5％，升至1120萬噸，2013年進一步增長至1170萬噸。

在橡膠下游最大消費領域汽車行業(yè)，各國表現(xiàn)各異。中國汽車2012年產(chǎn)銷量累計同比出現(xiàn)回升，汽車市場維持弱勢復蘇。美國汽車2012年汽車銷量及增速明顯回升，預計2013年美國汽車銷量增速將維持在10%的水平。歐盟及日本汽車市場銷售今年來持續(xù)下滑。新興市場中，印度和巴西汽車銷售保持高速增長態(tài)勢。

合成膠價格拖累天膠

2012年合成膠價格持續(xù)下滑，丁二烯下游需求出現(xiàn)停滯導致其價格大幅下跌，使得以丁二烯為原料的合成膠價格持續(xù)走弱。2012年1季度開始，合成膠價格進入下行通道，目前仍處于下跌態(tài)勢。而世界及美國石油庫存不斷增加，預計2013年原油價格大幅上漲可能性不大，丁二烯價格或仍將在低位徘徊，作為天然橡膠替代品的合成膠價格也將持續(xù)低迷，給2013年天膠價格的上行帶來壓力。

季節(jié)性供應變化影響價格走勢

由于橡膠具有農(nóng)林產(chǎn)品的特性，其供應彈性系數(shù)較小，導致季節(jié)性供應變化對價格影響較大。預計明年一季度由于橡膠季節(jié)性減產(chǎn)及全球經(jīng)濟的持續(xù)復蘇，橡膠或能反彈至27000—28000元/噸一線，但高庫存將限制價格進一步走高；二季度由于供應回升，橡膠價格或維持弱勢振蕩下跌；下半年，經(jīng)濟復蘇或能帶動下游消費的回暖，同時經(jīng)過上半年去庫存周期，下半年橡膠價格或振蕩走高?？傮w來看，2013年，橡膠價格仍以寬幅振蕩為主，價格走勢或呈“N”型，價格重心振蕩走高，區(qū)間在20000—30000元/噸。明年，在橡膠寬幅振蕩的前提下，筆者建議投資者以把握橡膠的季節(jié)性行情為主。