11月初，滬膠出現(xiàn)一次大幅度回撤，主力合約1305價(jià)格最低下探至23320元/噸，在24000元/噸下方振蕩半個(gè)多月以后，重新得到提振，再上24000元/噸。我們認(rèn)為，盡管滬膠市場(chǎng)目前面臨的基本面仍然較為嚴(yán)峻，但上行態(tài)勢(shì)并未改變。

下游汽車消費(fèi)預(yù)計(jì)將得到進(jìn)一步改善

9月份汽車產(chǎn)量大幅度下降，10月份汽車銷售數(shù)據(jù)盡管得到改善，但效果尚不明顯，10月汽車銷售同比增長5.3%。日系汽車銷售的回落將在未來一段時(shí)期內(nèi)由其他車系得到彌補(bǔ)。我們認(rèn)為，目前汽車銷售低迷僅是一個(gè)暫時(shí)現(xiàn)象。

此外，我國加大基礎(chǔ)設(shè)施的投入建設(shè)也將有助于提高重卡等專業(yè)車輛的需求，從而提振天膠價(jià)格。

收儲(chǔ)將產(chǎn)生利好影響

近期進(jìn)入收儲(chǔ)程序的包括多種商品：白糖、棉花、大豆、鋁錠，而橡膠 也進(jìn)入了國儲(chǔ)局的視野。收儲(chǔ)可以在一定時(shí)期內(nèi)改善商品的供需狀況，同時(shí)也對(duì)市場(chǎng)投資者形成一定的心理影響。國儲(chǔ)局將對(duì)包括云南農(nóng)墾、海南農(nóng)墾等單位的天然橡膠進(jìn)行收儲(chǔ)，收儲(chǔ)量約為15萬—20萬噸。收儲(chǔ)將在今年和明年兩個(gè)時(shí)間段展開。其中今年的收儲(chǔ)價(jià)定為24600元/噸，而明年的收儲(chǔ)價(jià)定為期貨月均價(jià)基礎(chǔ)上加300元/噸。

輪胎出口增加有助于提高天膠需求

美國對(duì)中國的輪胎特保案在9月份到期，并且沒有延續(xù)。我們?cè)阮A(yù)計(jì)特保案的終結(jié)將刺激我國對(duì)美國的輪胎出口，這一推測(cè)在10月份的數(shù)據(jù)當(dāng)中已經(jīng)得到體現(xiàn)。10月份，莆田出口至美國的輪胎達(dá)到316批，累計(jì)金額3002.6萬元，同比增長22%和49.5%。除此以外，寧波海關(guān)發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)也顯示輪胎出口強(qiáng)勁。1—10月，寧波口岸輪胎出口1269萬條，價(jià)值4.3億美元，分別比去年同期增長50.9%和61.6%。

青島保稅區(qū)庫存高企

11月15日，青島保稅區(qū)的橡膠庫存上升至28.03萬噸，與6月初的20萬噸相比已經(jīng)上漲了40%。保稅區(qū)庫存高企除了有需求暫時(shí)還不夠旺盛的原因之外，貿(mào)易企業(yè)所采用的貿(mào)易融資手段，對(duì)庫存的高企也起到了一定的作用。貿(mào)易企業(yè)在過往采用了大量的貿(mào)易融資手段，但膠價(jià)大幅下挫以后，這些庫存深套其中，變成了“死庫存”。而輪胎廠在橡膠下跌之后，購買策略發(fā)生改變，盡量壓縮原料庫存天數(shù)，采取隨用隨買的策略，這也使得庫存的消化變得并不容易。

隨著年底的到來，我國產(chǎn)膠區(qū)率先進(jìn)入停割期。在明年年初以后，東南亞地區(qū)也將陸續(xù)進(jìn)入停割期。天膠產(chǎn)量會(huì)暫時(shí)減少。

膠市面臨的困難和機(jī)遇

橡膠的工業(yè)品特性使得其對(duì)宏觀政策的反應(yīng)非常敏感。而目前主要的影響因素不外乎美國、歐洲和中國三大主要經(jīng)濟(jì)體。我們認(rèn)為，對(duì)于這三大主要經(jīng)濟(jì)體來說，目前雖仍面臨較大的困難，但宏觀環(huán)境的改善值得期待。

美國的“財(cái)政懸崖”問題是市場(chǎng)最為關(guān)注也是最為焦慮的問題之一。而這一問題關(guān)乎美國全局利益，兩黨勢(shì)必要努力達(dá)成妥協(xié)意見以度過這一難關(guān)。歐洲的“火箭筒”O(jiān)MT計(jì)劃尚未進(jìn)入實(shí)施階段，但無論是對(duì)西班牙還是希臘，歐盟實(shí)施救助是大概率事件。而救助的完成對(duì)商品價(jià)格將有較為明顯的提振。

總之，隨著外部不利因素的逐漸改善，預(yù)計(jì)滬膠價(jià)格在24000元/噸之上完成鞏固盤整之后，重心將得到進(jìn)一步提升。