近期，由于新老榨季交替，主產(chǎn)區(qū)廣西、云南等地的食糖庫存略有偏緊，使得白糖現(xiàn)貨價格上漲，然而，現(xiàn)貨價格的升水對白糖期貨價格并沒有起到多大的提振作用?，F(xiàn)在說糖價觸底還為時尚早，后期糖價下行的概率依舊較大。

首先，北方地區(qū)糖廠已經(jīng)開榨了一個多月，部分新糖也已經(jīng)流向市場，以新糖較多的西北、東北地區(qū)的現(xiàn)貨糖報(bào)價來看，價格弱于其它銷售區(qū)，可見，新糖上市會拉低陳糖價格。這意味著，全國食糖產(chǎn)量較大的南方地區(qū)的新糖一旦上市，將有力打壓目前價格仍較堅(jiān)挺的廣西、云南等主產(chǎn)區(qū)糖價。

這是因?yàn)?，盡管廣西由于降雨天氣而使部分糖廠推遲開榨，但這并不會大范圍影響其開榨的進(jìn)度，據(jù)悉11月底廣西將迎來一波開榨小高峰；另外，在11月初舉行的全國糖會上，從市場人士對2012/13榨季食糖產(chǎn)量的預(yù)估情況來看，預(yù)計(jì)全國食糖產(chǎn)量同比增加，將達(dá)到1400萬噸左右，其中主產(chǎn)區(qū)廣西食糖的產(chǎn)量約為850萬噸。全國食糖產(chǎn)量連續(xù)第二年增產(chǎn)基本上已成定局。由此可見，在增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈以及后期主產(chǎn)區(qū)糖廠開榨數(shù)量提升的情況下，糖價下行的壓力正在不斷加大。

其次，在本次糖會上，一些部門對食糖市場的調(diào)控措施也有所提及，只是從目前來看，調(diào)控對糖價的影響好壞參半。好的方面是，為了緩解供應(yīng)量過剩的壓力，后期國家出臺新一輪食糖臨時性收儲政策的概率較大。壞的方面是，上一榨季全國食糖庫存量增加，使得目前國儲糖的庫存量較多，后期庫容較為緊張。據(jù)華商儲備商品管理中心總經(jīng)理嚴(yán)偉華稱：“現(xiàn)在，國儲的庫存基本達(dá)到400萬噸了，已經(jīng)超出國家當(dāng)初設(shè)定的200萬噸的界限了，即一個季度的消費(fèi)量。預(yù)計(jì)明年要達(dá)到500萬噸。如果還繼續(xù)收，庫里裝不下了，那價格就只能跌了?！币虼耍瑥纳鲜鲞@兩個方面來分析，雖然后期收儲的可能性較大，但是收儲的量卻較為有限，而且新一輪收儲啟動的時間可能會在明年一季度市場新糖供應(yīng)量較多的時候進(jìn)行，難以對現(xiàn)階段的糖價起到提振作用。

最后，國際糖價對國內(nèi)糖價的影響依舊不容小視。盡管市場普遍預(yù)計(jì)新榨季內(nèi)國內(nèi)食糖進(jìn)口量將出現(xiàn)同比下滑的態(tài)勢，但如果國內(nèi)外食糖價差仍較大，不排除大量進(jìn)口食糖的可能。從目前國際食糖市場的情況來看，全球食糖依舊過剩，國際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)計(jì)，新制糖年全球食糖供給仍將過剩500萬噸，此外，巴西中南部產(chǎn)糖量比較集中，而且印度也已經(jīng)進(jìn)入開榨季。

諸多利空因素疊加，筆者認(rèn)為,后期糖價易跌難漲。對于已移倉至1305合約的白糖主力合約而言，從技術(shù)上來看，期價也仍處在下降通道中。后期1305合約價格可能會重新試探年內(nèi)新低5100元/噸，甚至存在創(chuàng)新低的可能。