后期供需弱勢及美國大選對油價的壓制仍將成為主線，11月中旬以前，油價震蕩向下的趨勢仍將延續(xù)，波動方面則需警惕歐債及中東是否出現(xiàn)極端事件影響。

美國QE3預(yù)期兌現(xiàn)后，由于財政懸崖的存在，流動性注入的預(yù)期對大宗商品并無實質(zhì)推動，原油回歸供需面走弱。價格回歸之后，歐債方面的系統(tǒng)性風(fēng)險對于市場的影響亦逐步淡化，油價由金融主導(dǎo)轉(zhuǎn)為供需主導(dǎo)，地緣政治緊張及經(jīng)濟走弱形成博弈，期間地緣性政治曾經(jīng)一度成為支撐，引發(fā)價格震蕩。然而，隨著市場焦點由供應(yīng)威脅向需求疲弱的切換，上周五起國際油價持續(xù)下行，跌破前期87.5美元一線支撐，經(jīng)濟低迷帶來的需求憂慮逐步籠罩市場。

10月以來，影響油價的第一個焦點在于土敘兩國的沖突，緣起于10月3日敘利亞迫擊炮落入土耳其境內(nèi)造成傷亡。其后兩國出現(xiàn)持續(xù)互擊，土耳其更通過跨境動議，沖突于短期內(nèi)升級。而兩國皆非主要產(chǎn)油國，市場擔(dān)憂的焦點在于沖突是否擴大蔓延至中東其他國家，以及再度受到制裁的伊朗方面動向。短期來看，兩國局勢雖未好轉(zhuǎn)，但亦無明顯惡化跡象，因而逐步淡出市場視野。后期主要關(guān)注沖突的外溢效應(yīng)，目前黎巴嫩政局動蕩、敘利亞難民涌入，如危機蔓延，多變的局勢仍將干擾油價。

市場焦點從地緣政治向經(jīng)濟弱勢切換始于三大原油組織的月報。10月10-12日間，OPEC、EIA、IEA連續(xù)拋出月報，均表示悲觀的經(jīng)濟前景仍將繼續(xù)打壓石油需求，并強調(diào)了供應(yīng)充裕；IEA在中期展望中更提及未來5年的石油市場供應(yīng)均會更為充裕。同時，連續(xù)兩周EIA公布的美原油庫存數(shù)據(jù)皆呈現(xiàn)上升，10月12日當(dāng)周美原油庫存上升286萬桶，增長至歷史同期最高水平，也間接印證了供需之間的矛盾。

而這一弱勢仍將延續(xù)：從可能出現(xiàn)供應(yīng)變化的主要地區(qū)來看，沙特雖聲稱確保油價100美元/桶以下，但其產(chǎn)量剩余提升空間有限，供應(yīng)將持平；蘇丹政府承諾復(fù)產(chǎn)，年底前產(chǎn)量將提升15-20萬桶/日；再考慮到北海油田10月逐步復(fù)產(chǎn)，全球原油四季度供應(yīng)提升。

相比之下，消費端情況并不樂觀，美國四季度原油季節(jié)性消費弱于三季度；歐洲經(jīng)濟下滑，需求持續(xù)下降，德國10月制造業(yè)PMI初值降至45.7，低于預(yù)期的48.0及9月終值47.4；中國方面，雖然近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，且9-11月逐漸步入柴油消費旺季，但落實到原油進口量方面，并未出現(xiàn)超預(yù)期增長，9月原油進口環(huán)比雖增加9.13%，同比仍下降1.81%。從目前的數(shù)據(jù)來看，四季度原油的供需弱勢仍將延續(xù)，而不確定性可能出現(xiàn)在中國經(jīng)濟上，一方面經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善可能是曇花一現(xiàn)；另一方面CPI走低又留出了寬松的空間。但這一波動在美國大選落定之前難以發(fā)揮作用。