近期棕櫚油供應(yīng)充足，而消費(fèi)卻持續(xù)低迷，且恰逢豆類季節(jié)性壓力，棕櫚油現(xiàn)貨持續(xù)萎靡，后市恐難言樂觀。

近期，市場(chǎng)開始炒作美豆單產(chǎn)可能要好于預(yù)期，我國(guó)大豆也面臨收割，季節(jié)性供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)。另外，沙特加大石油供給導(dǎo)致原油一路下跌以及美元持續(xù)堅(jiān)挺。以上因素最終使得全球油脂油料大幅回調(diào)，棕櫚油因其供應(yīng)充足，回調(diào)幅度最大。

棕油供應(yīng)充足，庫(kù)存壓力偏大

最近幾年，我國(guó)食用棕櫚油消費(fèi)受到抑制，而工業(yè)棕櫚油需求則大幅度提高，主要原因有兩點(diǎn)，一是我國(guó)最近幾年加大地溝油查處力度，嚴(yán)控散油貿(mào)易，導(dǎo)致夏季低度棕櫚油勾兌受到極大抑制。前幾年這部分需求是非常巨大的，我國(guó)食用棕櫚油消費(fèi)受到抑制，各港口庫(kù)存較多，分提廠開機(jī)率不足，加上國(guó)外馬來西亞和印尼庫(kù)存持續(xù)偏高，最終導(dǎo)致近期豆油和棕櫚油價(jià)差持續(xù)偏大，棕櫚油供需狀況遲遲得不到有效緩解。

二是工棕的消費(fèi)快速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)新建很多工棕加工企業(yè)，使得國(guó)內(nèi)工棕需求加大，24度棕櫚油價(jià)差和52度工業(yè)棕櫚油價(jià)差繼續(xù)縮小。后期寄希望于在工棕的帶動(dòng)下，棕櫚油的需求狀況會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但如果低棕分流消費(fèi)不能有效解決，那么豆油和棕櫚油價(jià)差將維持較高位置，要認(rèn)可這一歷史價(jià)差長(zhǎng)期存在，而不是輕易進(jìn)行套利操作，寄希望價(jià)差很快縮小。

經(jīng)濟(jì)放緩抑制棕油需求

作為全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，到明年1月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存可能增至300萬噸，因?yàn)闅W元區(qū)到中國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，可能制約植物油需求。

知名分析師Mistry在孟買舉行的行業(yè)會(huì)議上稱，今年棕櫚油和植物油需求整體上低于預(yù)期，因?yàn)樯锶剂袭a(chǎn)量增長(zhǎng)速度放慢，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)令人擔(dān)憂，而且價(jià)格高企。歐盟對(duì)印度尼西亞和阿根廷生物燃料生產(chǎn)商的溫室氣體排放進(jìn)行反傾銷調(diào)查，可能放慢印度尼西亞的棕櫚油生物燃料生產(chǎn)。

厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的概率增加

厄爾尼諾暖流是太平洋的一種反常的自然現(xiàn)象，其顯著特征是赤道太平洋東部和中部海域海水出現(xiàn)顯著增溫，造成一些地區(qū)干旱，另一些地區(qū)又降雨過多的異常氣候現(xiàn)象。每年的11月份至次年的3月份正是南半球的夏季，也是厄爾尼諾暖流的形成期，這段時(shí)間正逢?yáng)|南亞的印尼、馬來西亞棕櫚油、橡膠的產(chǎn)量集中期，也是澳洲小麥和南美農(nóng)作物生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。

目前，全球棕櫚油的主產(chǎn)區(qū)在馬來西亞和印度尼西亞，厄爾尼諾現(xiàn)象可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)貧夂蚋珊担M(jìn)而使得棕櫚油減產(chǎn)。我們從歷來厄爾尼諾出現(xiàn)的年份看棕櫚油產(chǎn)量的變化情況，近20年來馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)，但在出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的年份產(chǎn)量還是出現(xiàn)了減少或者微增的情況，可見厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)確實(shí)對(duì)其產(chǎn)量產(chǎn)生了很大的影響。

趨勢(shì)預(yù)判及操作策略

從技術(shù)形態(tài)上看，棕油仍處于下降通道，下破7350點(diǎn)支撐位后，后期重要支撐位為6100點(diǎn)，當(dāng)前棕櫚油1301合約在7200點(diǎn)，仍有1100點(diǎn)下跌空間。所以，棕油長(zhǎng)線空單仍可繼續(xù)持有，6500點(diǎn)位附近空單可部分獲利平出，6100點(diǎn)附近全部了結(jié)離場(chǎng)。