總體來看，豆粕的持續(xù)飆漲令食用油價(jià)格被低估，隨著豆粕價(jià)格逐漸受到政策調(diào)控的監(jiān)視，受油廠壓榨利潤(rùn)的驅(qū)使，油脂價(jià)格可能抬頭。然而，從三大油脂自身情況的分析來看，我們認(rèn)為油脂品種內(nèi)部走勢(shì)將有所不同：豆油將成為多頭主力、棕櫚油在去庫(kù)存中尋求價(jià)值、菜籽油則被動(dòng)跟隨。

目前來看，后期緊張的供需面會(huì)使大豆價(jià)格保持堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)油脂在大漲之后近日價(jià)格可能繼續(xù)在高位調(diào)整，中長(zhǎng)期來看油脂上漲趨勢(shì)依然存在。在現(xiàn)貨成交方面，價(jià)格回調(diào)讓部分廠商出現(xiàn)逢低補(bǔ)貨，但由于目前價(jià)格較為波動(dòng)，貿(mào)易商較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)油脂節(jié)前需求存在潛在支撐，后市看好。

最后，由于國(guó)儲(chǔ)原料與商業(yè)庫(kù)存難以滿足油廠所需，可能逼迫我國(guó)壓榨商在四季度對(duì)美豆進(jìn)行高位點(diǎn)價(jià)，中國(guó)需求因素的階段性放大將進(jìn)一步推升美豆價(jià)格，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油廠被迫接受或消化由外至內(nèi)的通脹傳導(dǎo)。

三【貿(mào)易策略】

（一）、豆油

通過上面的分析，我們認(rèn)為在豆油在中秋國(guó)慶季節(jié)性需求的背景下，依然會(huì)保持震蕩偏多的格局，預(yù)計(jì)本次調(diào)整期間，存在逢低介入中期做多的機(jī)會(huì)：

（1）2012年四季度油脂偏多思路，預(yù)計(jì)主要運(yùn)行區(qū)間9,800元/噸以上；進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)在9,900元/噸左右，期間逢低分批介入。

（2）從技術(shù)上看，豆油的月線由于長(zhǎng)時(shí)間收斂，一旦向上突破將打開巨大上漲空間，若震蕩回落則會(huì)繼續(xù)盤整，但大幅下跌的幾率較小，這與基本面較為吻合。

操作建議：

投入資本：按新進(jìn)資金的30%作為采購(gòu)上限。

參與市場(chǎng)：大連商品交易所

購(gòu)進(jìn)品種：豆油1301合約或1305合約。

方 案：

以豆油1301合約為例，計(jì)劃多頭開倉(cāng)區(qū)間9,900-10,100元/噸；倉(cāng)位控制：30%；平均建倉(cāng)成本盡量控制在10,000元/噸以下。

方案一（震蕩上行-大概率）：
　　我們認(rèn)為下半年行情以震蕩上漲為主，以100元為梯度，分三級(jí)建倉(cāng)，當(dāng)價(jià)格到達(dá)9,900元/噸時(shí)，初次建立15%多頭倉(cāng)位；隨后在10,000元/噸時(shí)，加倉(cāng)5%，在10,100元/噸時(shí)，加倉(cāng)5%，剩余5%倉(cāng)位作為機(jī)動(dòng)倉(cāng)位，平均成本盡量控制在10,000元/噸以下，待價(jià)格突破10,308元/噸阻力后，基本確認(rèn)向上突破，持倉(cāng)進(jìn)入相對(duì)安全期，直至平倉(cāng)或交割。若三季度豆油1301合約價(jià)格不能有效突破10,308元/噸，持有的多頭倉(cāng)位需保持謹(jǐn)慎態(tài)度，謹(jǐn)防價(jià)格大幅波動(dòng)，引起操作損失。

方案二（震蕩下行-小概率）：
　　假設(shè)下半年行情下跌，若期價(jià)到達(dá)9,900元/噸時(shí)未能企穩(wěn)，并繼續(xù)向下突破，則計(jì)劃在9,900元/噸時(shí)，初次建立10%倉(cāng)位，隨后在9,800元/噸時(shí)，加倉(cāng)5%，此時(shí)完成計(jì)劃倉(cāng)位上限的一半，平均成本在9,850元/噸，需關(guān)注價(jià)格能夠企穩(wěn)反彈，我們預(yù)計(jì)行情在9,800元/噸是豆油震蕩整理的下沿，技術(shù)上屬?gòu)?qiáng)支撐，若企穩(wěn)反彈，則這部分持倉(cāng)很可能成為最有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的倉(cāng)位；但若期價(jià)未能在9800元/噸一線企穩(wěn)，后市則要特別謹(jǐn)慎空頭趨勢(shì)行情的出現(xiàn)，須平倉(cāng)止損或采取一定措施保證持倉(cāng)安全。

具體交易：

根據(jù)華西期貨相關(guān)策略模型進(jìn)行跟蹤操作。

交割：

我們會(huì)同企業(yè)一道完成相關(guān)交割程序。

盈虧計(jì)算：

按實(shí)際交易結(jié)果和企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)情況評(píng)定。

（二）、大豆、豆粕、玉米和棕櫚油

在前期大豆、豆粕已經(jīng)有較大的漲幅，棕櫚油庫(kù)存較大的背景下，我們認(rèn)為大豆、豆粕、玉米、棕櫚油將維持震蕩走勢(shì)。