本周，股指期貨走勢(shì)沖高回落。周一高位持穩(wěn)，周二有所回調(diào)，周三區(qū)間震蕩，周四尾盤下跌分析人士表示，在維穩(wěn)政策刺激下，周初期指迎來反彈行情，不過，隨著利多因素的匱乏，期價(jià)走勢(shì)有所疲軟；短期來看，仍持短多思路不變，前期多單仍可持有。另有分析人士表示，在未能確認(rèn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)前提下，指數(shù)上漲后還將回歸空頭格局。

此外，昨日空頭持倉大幅減持遠(yuǎn)超多頭，前二十機(jī)構(gòu)總減持4214手空單，華泰長城期貨減持近千手，國泰君安和中證期貨緊追其后，顯示短期空頭不被看好。

空頭大幅減持4000余手

機(jī)構(gòu)持倉方面，昨日，國泰君安、中證期貨和光大期貨占據(jù)空頭前三甲，分別持賣單8105手、5434手、4724手，機(jī)構(gòu)前二十共計(jì)持賣單量43074手，同比減持4214手。值得注意，排名第五的華泰長城期貨大幅減持980手，持賣單2797手；中證期貨、海通期貨和國泰君安期貨緊追其后，分別在空頭減持831手、799手、535手，顯示空頭陣營有所潰敗。多頭方面，國泰君安、華泰長城和廣發(fā)期貨奪得前三名，持買單量分別為3668手、3176手、2936手，廣發(fā)期貨和國泰君安期貨同比減持1164手、9手，而華泰長城同比增持156手，機(jī)構(gòu)前二十共計(jì)持買單35430手，同比減持3850手。

浙商期貨股指分析師方媛表示，主力席位從周二開始移倉，當(dāng)日前二十大會(huì)員凈空持倉增加800手，隨后在期指總持倉增加情況下，前二十凈空持倉減少653手，表明市場信心提振，多頭力量較前期顯著上升，而后總持倉量減少，空頭勢(shì)力進(jìn)一步收斂。分席位來看，通過分析發(fā)現(xiàn)，中證期貨、招商期貨、光大期貨、申銀萬國、上海東證等席位當(dāng)日持倉變動(dòng)對(duì)指數(shù)變動(dòng)指示性較強(qiáng)，近日出現(xiàn)除上海東證之外的四個(gè)席位一改前期空頭連續(xù)加倉現(xiàn)象，步調(diào)一致的減少凈空持倉，或暗示主力持倉意圖正在發(fā)生變化。

指數(shù)運(yùn)行呈三大特點(diǎn)

周四指數(shù)沖高回落，多空雙方全天圍繞30日均線展開爭奪，尾盤半小時(shí)急跌下穿30日均線為后期走勢(shì)增添變數(shù)。格林期貨股指分析師石敏表示，本周指數(shù)走勢(shì)呈三大特點(diǎn)：一是成交量迅速放大，二是持倉量保持穩(wěn)定，三是日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較大。

她表示，期指四合約日成交量波動(dòng)范圍為43.88萬59.29萬手，平均日成交量為53.37萬手，處于期指上市以來的歷史高位水平。四合約日持倉量波動(dòng)范圍為91133手至93401手，平均日持倉量為92621手，持倉量非常穩(wěn)定。此外，日均波動(dòng)點(diǎn)數(shù)（日內(nèi)最高價(jià)減去日內(nèi)最低價(jià)）為34.4點(diǎn)，日均振幅超過1.48%，波幅較大。綜合來看，期指日內(nèi)交易明顯增加，空頭在經(jīng)歷上周五大漲后未明顯減倉，表明市場做空力量仍未撤退，多頭上攻較為乏力。

長江期貨股指分析師王旺表示，前期跌勢(shì)一直注重持倉量，而近期所面臨的反彈，尤其是上周五突如其來的強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，一直強(qiáng)調(diào)是關(guān)注價(jià)差變化，因?yàn)槎喾绞繗庠趦r(jià)差上能得到直接反映。近期，依據(jù)市場價(jià)差變化與多方表現(xiàn)，對(duì)反彈持謹(jǐn)慎與懷疑態(tài)度。

周四，四合約持倉量上升1675手，價(jià)差繼續(xù)下降，盤終IF1209升水2.34點(diǎn)為近22個(gè)交易日最低收盤價(jià)差，可能反映空方再度入場，尾盤多方“聞風(fēng)而逃”出現(xiàn)急促跳水。這在機(jī)構(gòu)持倉數(shù)據(jù)上也有佐證，IF1209、IF1210、IF1212三分合約前20多方席位合計(jì)持買單64611手，前20空方席位合計(jì)持賣單79402手，凈空持倉量14791手，較周三大幅增加1111手，主要來自于賣方的增持。

短期不宜趨勢(shì)性操作

雖然國內(nèi)維穩(wěn)政策有所利好盤面，但隨著利多支撐匱乏，指數(shù)明顯有所回調(diào)，昨日尾盤大幅下滑似有體現(xiàn)顯現(xiàn)跡象。王旺表示，上周五期價(jià)上揚(yáng)其根本性質(zhì)屬于超跌反彈。當(dāng)然，也不否認(rèn)政策對(duì)于市場的促進(jìn)作用，但前提是政策要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

此外，如果資金支持有限，經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目無法轉(zhuǎn)化為真正需求，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激作用也有限。本輪投資大多是地方自籌資金，融資渠道只有地方債和貨幣政策，地方債籌資并不順利，而貨幣政策制約因素較大，政策實(shí)際上只是被動(dòng)托底，對(duì)需求拉動(dòng)可能沒有想象中明顯。

方媛表示，技術(shù)面上，MACD紅柱亦顯示短期多頭形態(tài)未改，經(jīng)過連續(xù)四天縮量整理，指數(shù)企穩(wěn)跡象較明顯，具備進(jìn)一步上攻基礎(chǔ)，但在趨于謹(jǐn)慎的心態(tài)影響下，指數(shù)能否進(jìn)一步延續(xù)反彈行情，還需要量能配合。操作上宜保持多頭思維，前期多單可繼續(xù)持有，在關(guān)鍵點(diǎn)位有效站穩(wěn)前，不宜采取方向性操作。

不過，石敏則認(rèn)為，期指短線震蕩概率較大，中長線仍是空頭格局。此外，短期應(yīng)關(guān)注兩方面因素：一是政策預(yù)期；在發(fā)改委審批萬億投資之后，溫總理再次強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，甚至再度提到“財(cái)政收支萬億元余額將適時(shí)用來推動(dòng)穩(wěn)增長”，這都強(qiáng)化了市場對(duì)十八大前政策維穩(wěn)的預(yù)期。二是經(jīng)濟(jì)有所加速下滑；近期密集公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括PPI、工業(yè)增加值、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等均顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在加速下滑。

從中長期來看，指數(shù)走勢(shì)必將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。政策預(yù)期對(duì)股指起到作用取決于經(jīng)濟(jì)基本面的改善，因此，在未得到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)前提下，指數(shù)短期受宏觀面消息刺激上漲后，還將回歸空頭格局。