受到國際油價高位運行以及現(xiàn)貨供應偏緊帶動，LLDPE主力1301合約價格上漲至10300元/噸一線。筆者認為9月份現(xiàn)貨市場仍將延續(xù)供需面偏緊局面，加之宏觀政策利好提振，LLDPE期價將偏強運行。

政策利好頻傳

最新公布的國內(nèi)8月份 PPI同比大幅下降3.5%，稍早公布的8月制造業(yè)PMI為49.2%，創(chuàng)下9個月來新低，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力不小。市場期待央行出臺寬松貨幣政策，但是遲遲不見央行貨幣放松蹤影。近日發(fā)改委審批通過萬億基建項目，穩(wěn)增長的意圖明顯，不過市場的資金面依然偏緊，貨幣政策存在寬松的必要。歐洲經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退的泥潭，經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇最大的制肘毫無疑問是歐債問題。9月6日歐洲央行同意推出一個新的、規(guī)模可能不設限的購債計劃，市場信心得到鼓舞。美國方面，8月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)差于預期，就業(yè)數(shù)據(jù)不理想使得美聯(lián)儲QE政策預期升溫。對于整體的美國經(jīng)濟而言，目前房地產(chǎn)市場回暖的趨勢將助推美國經(jīng)濟復蘇。政策利好頻傳提升市場的風險偏好，包括原油在內(nèi)的大宗商品多數(shù)呈現(xiàn)出偏強走勢。

現(xiàn)貨供應依然偏少

國際油價維持在高位振蕩，石化企業(yè)受制于成本壓力，9月初采取穩(wěn)步上調(diào)出廠價格的策略，現(xiàn)貨價格跟隨小幅上揚。9月份石化企業(yè)仍有多套PE裝置進行停產(chǎn)檢修，預計LLDPE減產(chǎn)幅度在4萬噸，相比于8月份減產(chǎn)5萬噸，減產(chǎn)力度稍有減小。另外，本月下旬國內(nèi)撫順和大慶兩家石化企業(yè)合計將增加75萬噸的LLDPE新產(chǎn)能，若完全投產(chǎn)的話，9月將增加2萬噸LLDPE產(chǎn)量。然而實際上，由于新裝置調(diào)試運行，產(chǎn)量將大打折扣。進口貨源方面，由于國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位運行，LLDPE進口盈利明顯回升。今年7月份LLDPE進口21.36萬噸，環(huán)比增加31.69%，同比增加23.90%。從近五年看，7、8月份是LLDPE進口的高峰期，企業(yè)進口主要是為“金九銀十”需求旺季提前做準備，在9月份LLDPE進口量大都環(huán)比出現(xiàn)下降，預計 9月份LLDPE進口的壓力較市場預期要低。因此，石化企業(yè)在成本高企以及下游需求低迷的制約下，企業(yè)裝置負荷大幅增加的可能性較小，現(xiàn)貨供給依然偏少。

季節(jié)性需求提振

需求方面，7月份的薄膜產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，8月份的數(shù)據(jù)還沒公布，預計也是保持低位增長。從季節(jié)性需求來看，農(nóng)膜生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)態(tài)勢，PE功能膜企業(yè)的開機率保持平穩(wěn)，在30%—60%，部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機，大蒜地膜生產(chǎn)開機在10%—30%。雖然農(nóng)膜行業(yè)對原料的需求仍處于平穩(wěn)期，伴隨后期棚膜生產(chǎn)進一步啟動，農(nóng)膜行業(yè)對原料需求量將逐步增加。從近五年數(shù)據(jù)看，9月份薄膜產(chǎn)量環(huán)比平均增加量在3萬噸左右，農(nóng)用薄膜產(chǎn)量環(huán)比全部增長，增長量平均在1.3萬噸。無論是9月份新產(chǎn)能的投產(chǎn)還是進口貨源都無法改變目前現(xiàn)貨市場供給增量有限狀況，需求的季節(jié)性增長有能力消化國內(nèi)供給的增加，LLDPE現(xiàn)貨價格高位運行的狀況仍會延續(xù)。

綜上分析，政策利好頻傳，宏觀氣氛轉(zhuǎn)暖，同時“金九銀十”的農(nóng)膜需求增長完全有能力消化LLDPE的供給增量。LLDPE期價有望進一步上漲修復當前期現(xiàn)價差嚴重倒掛的不合理結(jié)構(gòu)。操作上，L1301合約依托下方5日均線逢低做多，目標位可看至11000元/噸。