本周連塑主力合約呈現(xiàn)高位區(qū)間振蕩走勢，最高沖至10155元/噸，下方9900元/噸表現(xiàn)出較強支撐，但成交量持續(xù)縮小，表明投資者觀望情緒有所增加。筆者認為，近期連塑仍將繼續(xù)振蕩，但中長期走勢取決于旺季需求狀況。

需求端抵觸高價塑料

盡管塑料需求穩(wěn)步回升——日光膜廠家積極收集生產訂單，開機率維持在70%左右的高水平，而且大蒜地膜生產也在逐步啟動，但目前需求狀況仍然較為悲觀。石化企業(yè)憑借其低庫存推漲出廠價格以減少企業(yè)虧損，不過市場成交清淡，下游僅按剛需采購，備貨意愿也不高，現(xiàn)貨市場價格維持穩(wěn)定，這從側面說明了市場對高價塑料有所抵觸。

進口量增加，港口庫存維持高位

前期受臺風影響而推遲到港的貨物近期陸續(xù)抵達，但港口出貨速度較為穩(wěn)定，港口庫存出現(xiàn)上升，并且隨著伊斯蘭齋月的結束以及國外一些新裝置投產，后市塑料進口繼續(xù)維持高位的概率較大。我國7月份LLDPE進口量為21.36萬噸，累計同比增長8.4%，相比前期有較大幅度增長；從歷史進口規(guī)律來看，8月份繼續(xù)增長，直到9月份才開始下降。綜合看，近期塑料港口庫存將繼續(xù)維持高位，從而對連塑價格形成壓制。

石化企業(yè)庫存低位，虧損幅度增大

目前整體石化庫存依然處于低位，截至8月22日，華北地區(qū)LLDPE石化庫存已連續(xù)兩周下降，并且生產成本持續(xù)抬升。因伊朗地緣政治危機、北海原油供應減少預期以及美原油庫存持續(xù)下降等因素影響，原油價格維持高位，其中間產品石腦油和乙烯價格也在持續(xù)上漲，石化企業(yè)生產LLDPE虧損加大，截至22日，虧損幅度為950元/噸。由于庫存低位，石化企業(yè)虧損加劇，近期中油華東、中油西南、中石化華南和中油華南等銷售大區(qū)調漲部分牌號產品出廠價，周邊市場受此指引，也試探跟漲，持續(xù)對塑料期現(xiàn)價格形成支撐。但進入9月份后，隨著前期檢修裝置的逐漸復產，石化庫存也將隨之增加，而如果需求不出現(xiàn)進一步好轉，即使原油價格持續(xù)上漲，石化企業(yè)也將難以上調出廠價。

期貨仍大幅貼水現(xiàn)貨

截至8月22日，連塑1301和1209合約貼水現(xiàn)貨分別為-850元/噸、-275元/噸。因臨近交割，近月合約有回歸現(xiàn)貨價格的需求，再加上宏觀面和石化低位庫存的支撐，1209合約價格持續(xù)上漲，而1301合約受低迷需求的壓制較大，漲勢稍弱于1209合約，遠近合約價差逐漸拉大，并且近期繼續(xù)拉大的可能性仍然較大。目前，LLDPE現(xiàn)貨價格因低位庫存和成本壓力的雙重影響而持續(xù)堅挺，1301合約的大幅貼水仍然對遠月合約價格有一定支撐，持有現(xiàn)貨的貿易商和廠商均可利用遠月合約建立虛擬庫存，以節(jié)省倉儲費用并獲得套利收益。

總之，近期連塑將維持高位振蕩走勢。進入9月份后，檢修裝置將逐漸復產，農膜生產也臨近需求旺季，屆時連塑價格將主要取決于雙方力量強弱的變化。筆者預計，直到9月中上旬連塑主力合約將以偏強振蕩為主，價格運行區(qū)間在9900—10300元/噸，隨后將取決于供需關系變化以及國內宏觀環(huán)境變化的綜合影響。