本周連塑主力合約呈現(xiàn)高位區(qū)間振蕩走勢(shì)，最高沖至10155元/噸，下方9900元/噸表現(xiàn)出較強(qiáng)支撐，但成交量持續(xù)縮小，表明投資者觀望情緒有所增加。筆者認(rèn)為，近期連塑仍將繼續(xù)振蕩，但中長(zhǎng)期走勢(shì)取決于旺季需求狀況。

需求端抵觸高價(jià)塑料

盡管塑料需求穩(wěn)步回升——日光膜廠家積極收集生產(chǎn)訂單，開機(jī)率維持在70%左右的高水平，而且大蒜地膜生產(chǎn)也在逐步啟動(dòng)，但目前需求狀況仍然較為悲觀。石化企業(yè)憑借其低庫存推漲出廠價(jià)格以減少企業(yè)虧損，不過市場(chǎng)成交清淡，下游僅按剛需采購，備貨意愿也不高，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)定，這從側(cè)面說明了市場(chǎng)對(duì)高價(jià)塑料有所抵觸。

進(jìn)口量增加，港口庫存維持高位

前期受臺(tái)風(fēng)影響而推遲到港的貨物近期陸續(xù)抵達(dá)，但港口出貨速度較為穩(wěn)定，港口庫存出現(xiàn)上升，并且隨著伊斯蘭齋月的結(jié)束以及國外一些新裝置投產(chǎn)，后市塑料進(jìn)口繼續(xù)維持高位的概率較大。我國7月份LLDPE進(jìn)口量為21.36萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%，相比前期有較大幅度增長(zhǎng)；從歷史進(jìn)口規(guī)律來看，8月份繼續(xù)增長(zhǎng)，直到9月份才開始下降。綜合看，近期塑料港口庫存將繼續(xù)維持高位，從而對(duì)連塑價(jià)格形成壓制。

我國LLDPE歷史進(jìn)口量對(duì)比

石化企業(yè)庫存低位，虧損幅度增大

目前整體石化庫存依然處于低位，截至8月22日，華北地區(qū)LLDPE石化庫存已連續(xù)兩周下降，并且生產(chǎn)成本持續(xù)抬升。因伊朗地緣政治危機(jī)、北海原油供應(yīng)減少預(yù)期以及美原油庫存持續(xù)下降等因素影響，原油價(jià)格維持高位，其中間產(chǎn)品石腦油和乙烯價(jià)格也在持續(xù)上漲，石化企業(yè)生產(chǎn)LLDPE虧損加大，截至22日，虧損幅度為950元/噸。由于庫存低位，石化企業(yè)虧損加劇，近期中油華東、中油西南、中石化華南和中油華南等銷售大區(qū)調(diào)漲部分牌號(hào)產(chǎn)品出廠價(jià)，周邊市場(chǎng)受此指引，也試探跟漲，持續(xù)對(duì)塑料期現(xiàn)價(jià)格形成支撐。但進(jìn)入9月份后，隨著前期檢修裝置的逐漸復(fù)產(chǎn)，石化庫存也將隨之增加，而如果需求不出現(xiàn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，即使原油價(jià)格持續(xù)上漲，石化企業(yè)也將難以上調(diào)出廠價(jià)。

期貨仍大幅貼水現(xiàn)貨

截至8月22日，連塑1301和1209合約貼水現(xiàn)貨分別為-850元/噸、-275元/噸。因臨近交割，近月合約有回歸現(xiàn)貨價(jià)格的需求，再加上宏觀面和石化低位庫存的支撐，1209合約價(jià)格持續(xù)上漲，而1301合約受低迷需求的壓制較大，漲勢(shì)稍弱于1209合約，遠(yuǎn)近合約價(jià)差逐漸拉大，并且近期繼續(xù)拉大的可能性仍然較大。目前，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格因低位庫存和成本壓力的雙重影響而持續(xù)堅(jiān)挺，1301合約的大幅貼水仍然對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格有一定支撐，持有現(xiàn)貨的貿(mào)易商和廠商均可利用遠(yuǎn)月合約建立虛擬庫存，以節(jié)省倉儲(chǔ)費(fèi)用并獲得套利收益。

總之，近期連塑將維持高位振蕩走勢(shì)。進(jìn)入9月份后，檢修裝置將逐漸復(fù)產(chǎn)，農(nóng)膜生產(chǎn)也臨近需求旺季，屆時(shí)連塑價(jià)格將主要取決于雙方力量強(qiáng)弱的變化。筆者預(yù)計(jì)，直到9月中上旬連塑主力合約將以偏強(qiáng)振蕩為主，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在9900—10300元/噸，隨后將取決于供需關(guān)系變化以及國內(nèi)宏觀環(huán)境變化的綜合影響。