展望后市，低效益的加工需求終將抑制玉米價(jià)格的上漲幅度，但成本及政策底價(jià)的提升亦將限制其價(jià)格大幅下滑。后期國(guó)內(nèi)玉米極有可能以高位拉鋸迎接新作的收獲。

下半年以來(lái)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是大幅飆升的連玉米期價(jià)與相對(duì)平穩(wěn)的現(xiàn)貨價(jià)格形成較大反差，二是關(guān)內(nèi)、關(guān)外現(xiàn)貨市場(chǎng)明顯內(nèi)弱外強(qiáng)。筆者認(rèn)為，后期國(guó)內(nèi)玉米極有可能以高位振蕩迎接新作的收獲。預(yù)期C1301合約新作收獲前運(yùn)行區(qū)間在2370—2440元/噸。

內(nèi)外合力致期價(jià)攀高，好糧趨緊助關(guān)外市場(chǎng)

連玉米自5月末、6月初創(chuàng)回調(diào)低點(diǎn)以來(lái)，得益于國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的雙重助力，期價(jià)穩(wěn)步攀升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，降準(zhǔn)及降息在一定程度上緩解了國(guó)內(nèi)企業(yè)的資金壓力，也為連玉米期價(jià)暫時(shí)擺脫歐債危機(jī)拖累、較CBOT玉米提前反彈走強(qiáng)提供了外部條件。國(guó)際市場(chǎng)，USDA月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)的連續(xù)、強(qiáng)烈利多顯然是推漲CBOT玉米期價(jià)創(chuàng)歷史新高、進(jìn)而帶動(dòng)連玉米期價(jià)飆漲的根本因素。

受持續(xù)干旱影響，美玉米單產(chǎn)預(yù)估從最初的166蒲式耳/英畝先是調(diào)降至7月的146蒲式耳/英畝，進(jìn)而調(diào)降至8月的123.4蒲式耳/英畝，調(diào)降幅度最高達(dá)25.66%。受此影響，預(yù)估2012/2013年末庫(kù)存僅為6.5億蒲式耳，庫(kù)存消費(fèi)比降至5.79%，如此的調(diào)整幅度可謂史無(wú)前例，CBOT玉米期價(jià)創(chuàng)出歷史新高實(shí)乃事出在因。

當(dāng)然，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格的走強(qiáng)并不僅僅表現(xiàn)在更易受“外力”影響的期貨市場(chǎng)上，主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，以東北產(chǎn)區(qū)聯(lián)系關(guān)內(nèi)市場(chǎng)的“窗口價(jià)格”——大連港玉米平艙價(jià)為例，6月份尚徘徊于2400元/噸格，至8月中旬已穩(wěn)步攀升至2500元/噸以上。究其原因在于優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)趨緊。受收儲(chǔ)期間不利天氣的影響，本年度關(guān)內(nèi)玉米普遍水分偏高、霉變粒超標(biāo)，而產(chǎn)自東北的優(yōu)質(zhì)玉米自然成為眾多特殊用戶（如乳豬料生產(chǎn)商）的必選，因而盡管關(guān)內(nèi)玉米價(jià)格平穩(wěn)、甚至局部走弱，但東北玉米、包括以此為交割標(biāo)的的連玉米期價(jià)持續(xù)保持較強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

加工效益差抑制需求，政策底價(jià)提升可期

新華社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，1月下旬以來(lái)，全國(guó)豬肉價(jià)格持續(xù)下降，6月初以來(lái)降勢(shì)趨緩。目前，全國(guó)豬肉價(jià)格仍明顯低于2011年同期，截至8月10日，全國(guó)豬糧比約為5.5，遠(yuǎn)低于6∶1的盈虧警戒線，顯示飼料養(yǎng)殖行業(yè)極不景氣，近日重啟的凍肉收儲(chǔ)正是對(duì)這一局勢(shì)的政策回應(yīng)。從深加工行業(yè)看，來(lái)自中華糧網(wǎng)的消息表明，雖然下半年來(lái)國(guó)內(nèi)玉米深加工下游產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，但深加工企業(yè)仍普遍處于虧損狀態(tài)。無(wú)論是飼料養(yǎng)殖、還是深加工均難以支持需求繼續(xù)增加，亦限制了玉米價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

但是進(jìn)入下半年，玉米市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)的青黃不接時(shí)期，市場(chǎng)糧源、尤其是優(yōu)質(zhì)糧源趨緊已對(duì)價(jià)格形成支撐。另外，從新作生產(chǎn)成本及國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格分析，種植成本的提升、政策底價(jià)的抬高與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的拉動(dòng)終將限制國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格下挫。同時(shí)，政策底價(jià)提升可期，一則因?yàn)樾←?、稻谷均有提高，二則玉米供求形勢(shì)更緊。此外，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的高企也對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有拉動(dòng)作用。