當(dāng)美豆市場“百尺竿頭更進(jìn)一步”之時，久違的降雨卻澆滅了投資者極度膨脹的熱情，期價急轉(zhuǎn)而下，陷入劇烈的高位震蕩行情。究竟市場只是中途“歇歇腳”，還是無力再“搭臺唱戲”，筆者認(rèn)為，這主要取決于后市天氣影響與“黯然失色”的需求對決。

今年天氣炒作的“老把戲”格外耀眼，在將市場情緒挑到興奮至極的同時，也制造了全球?qū)Z食危機(jī)來襲的擔(dān)憂。6月3日至7月22日，美國農(nóng)業(yè)部將美豆生長優(yōu)良率從65%下調(diào)到了31%，表明干旱對農(nóng)作物造成的危害要高于1988年的水平。隨著美豆進(jìn)入關(guān)鍵生長結(jié)莢期，天氣變化更為敏感，在二茬大豆種植面積減少或棄種的背景下，新作美豆生產(chǎn)不僅面臨單產(chǎn)下滑的事實(shí)，更會面臨收割面積萎縮于預(yù)期的可能，這就使得CBOT豆類期價在中場休息之后繼續(xù)上行、再創(chuàng)新高的概率增加。

由于美國是全球農(nóng)產(chǎn)品的定價中心，旱情被“神話”得越兇，美國農(nóng)作物出口獲利就越高。眼下包括中國在內(nèi)的主要需求國似乎已意識到這一點(diǎn)，中國氣象局和國家糧油信息中心已經(jīng)在作出正面回應(yīng)。此外，目前國際投機(jī)基金的力量已有衰竭的跡象，大型投機(jī)客在CBOT豆類市場上的凈多持倉低于4月份的水平，如果后期沒有新鮮血液的接力進(jìn)場，行情的升勢結(jié)構(gòu)可能缺乏持續(xù)性。

而伴隨著國際大豆價格的快速上漲，需求端口日益缺乏張力。盡管美國陳豆供應(yīng)進(jìn)入尾聲階段，但近期美豆的出口銷售也步入低谷期，尤其是中國買盤需求減弱。筆者判斷，在8月份供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部將會進(jìn)一步調(diào)降2012/13年度國內(nèi)大豆壓榨量和出口量，以使美豆供需平衡關(guān)系重新定義。

目前，美國農(nóng)作物下游消費(fèi)正在遭受高昂原料成本的抑制，牲畜養(yǎng)殖效益處于歷史低位，燃料乙醇行業(yè)出現(xiàn)虧損甚至限產(chǎn)，后期的需求釋放不容樂觀，并與天氣炒作的持續(xù)發(fā)酵形成抗衡，多空雙方力量正在逐漸轉(zhuǎn)換。而美國農(nóng)業(yè)部在推高CBOT豆類期價的同時，極有可能引起國內(nèi)的通脹壓力，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成負(fù)面影響。如果這樣，即使8月份干旱威脅進(jìn)一步擴(kuò)散，美國政府將會陷入“狼來了”的窘境，市場情緒或許也會呈現(xiàn)“瓜熟蒂落”的利多出盡，這一點(diǎn)不得不重點(diǎn)關(guān)注。

原料價格高企在侵蝕美國養(yǎng)殖和深加工企業(yè)效益的同時，也進(jìn)一步擠壓了中國國內(nèi)油廠的壓榨利潤，并導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)和飼料加工業(yè)承受更大的經(jīng)營壓力，目前，整條產(chǎn)業(yè)鏈可能面臨新一輪的洗牌過程。

據(jù)了解，盡管當(dāng)前油廠壓榨收益處于平盤之上，但所對應(yīng)的大豆原料卻是4、5月時到港的進(jìn)口成本，如果按照8、9月船期的美豆進(jìn)口成本核算，壓榨利潤將處于深度負(fù)值區(qū)域。而發(fā)改委再次“約談”益海嘉里和中糧集團(tuán)，植物油終端限價風(fēng)可能再度刮起，加之油脂庫存主要集中在油廠和國家儲備庫，比較有利于政府后期調(diào)控措施的實(shí)施。此外，養(yǎng)殖需求未見明顯起色，飼料企業(yè)恐高心態(tài)不改，產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)日漸艱難。

值得說明的是，雖然近期CBOT豆類期價劇烈震蕩，但大連市場的跟隨性明顯減弱，即使后期美豆價格再創(chuàng)新高，國內(nèi)氛圍可能會相對“冷淡”，畢竟調(diào)控預(yù)期與產(chǎn)業(yè)洗牌將壓制期價上行，不建議投資者盲目追漲，可關(guān)注油粕強(qiáng)弱關(guān)系轉(zhuǎn)換帶來的套利時機(jī)。