豆類期貨本周的“過山車”行情，對投資者來說可以用“驚心動魄”來形容。美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)大豆單產(chǎn)的利好消息也沒能“力挽狂瀾”，大連豆類期貨繼周三沖高跳水后，周四再度大跌。

這是短暫的回調(diào)，還是就此漲勢結(jié)束、急轉(zhuǎn)直下？分析師們看法不一。有分析認(rèn)為，短期來看豆類價格仍有可能上漲，不宜過分看空，未來1至2周的大豆生長情況將決定后期的價格走勢。

資金助推豆類“過山車”

周一，在工業(yè)品集體下跌的情況下，豆類期貨強(qiáng)勢上漲。其中大豆主力1301合約漲停，收于4765元/噸，單日增倉17.6萬手；豆粕延續(xù)此前的漲勢，主力1301合約收報(bào)3752元/噸，大漲3.45%，再創(chuàng)新高。

然而，豆類行情在周三“風(fēng)云突變”。豆粕主力合約上午一度要觸及漲停板，隨后大幅跳水，最后收于3721元/噸，下跌13元/噸，持倉量驟減15.5萬手。芝加哥大豆期價也從高位回落。

“周三盤面上幾個合約明顯減倉，半個小時從高位減下來20多萬手，顯示資金獲利出逃。”海證期貨研究所所長倪成群告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。

倪成群認(rèn)為，現(xiàn)在這一波上漲行情是基本面支撐加上資金的對搏帶來的，單純因?yàn)榛久娌粫霈F(xiàn)如此急劇的變化。

事實(shí)上，豆類價格大起大落的背后，是巨量資金的暗流涌動。布瑞克農(nóng)業(yè)咨詢公司資訊經(jīng)理林國發(fā)說，豆粕7月份開始加快上漲速度，持倉不斷增大。北京中期的報(bào)告稱，4月份開始，大連豆粕的成交量、持倉量均已超過200萬手，即便在之后的回調(diào)過程中，資金量能仍保持在150萬手以上的高位，對豆粕市場構(gòu)成有力的資金基礎(chǔ)。豆粕成了上漲領(lǐng)頭羊。

為了抑制過度投機(jī)行為，芝加哥商業(yè)交易所(CME)集團(tuán)日前宣布將大豆、豆粕期貨的初始保證金費(fèi)率分別上調(diào)25%。有分析認(rèn)為，CME的這一舉措反映出美國炎熱的作物天氣下市場波動率上升。

天氣因素漸被透支

美國農(nóng)業(yè)部11日發(fā)布7月供需報(bào)告，將2012年美國大豆單產(chǎn)預(yù)估從6月的每英畝43.9蒲式耳大幅下調(diào)至40.5蒲式耳。

美國農(nóng)業(yè)部對大豆單產(chǎn)的下調(diào)幅度大于市場預(yù)估值。此前市場普遍預(yù)計(jì)，由于美國大豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)的高溫、干燥天氣，2012/2013年度大豆單產(chǎn)將會由43.9蒲式耳調(diào)低至42蒲式耳左右。

南華期貨分析師孫明磊告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告非常關(guān)鍵，6月份預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)為43.9蒲式耳，已經(jīng)接近歷史最高水平，單產(chǎn)下調(diào)只是時間問題，但不會一次調(diào)到位。如果干旱持續(xù)，8、9月份還會繼續(xù)調(diào)低單產(chǎn)。

另據(jù)了解，總部位于漢堡的油籽行業(yè)刊物《油世界》周二表示，繼南美大豆產(chǎn)量減少之后，美國遭熱浪侵襲，可能意味著未來數(shù)月全球大豆、豆粕及豆油將供不應(yīng)求。

事實(shí)上，今年干旱天氣提前，市場對天氣的炒作也提前開始并持續(xù)發(fā)酵。林國發(fā)認(rèn)為，美豆的強(qiáng)勢上漲主要是因?yàn)楫?dāng)前美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣惡劣，持續(xù)的干旱嚴(yán)重影響了大豆生長，市場擔(dān)憂本年度美豆產(chǎn)量大幅減少。

不過，天氣炒作暫時可能降溫。12日，美豆單產(chǎn)的大幅下調(diào)也沒能阻擋國內(nèi)豆類期價的下跌，大豆、豆粕、豆油成為跌幅最大的品種。北京中期的分析稱，天氣預(yù)報(bào)顯示下周美國中西部可能會普遍降雨，這一變化令盤面忽略美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告偏多影響，行情出現(xiàn)回落。

林國發(fā)認(rèn)為，現(xiàn)階段市場習(xí)慣于炒作美國天氣，而且今年天氣狀況確實(shí)偏差，但美豆上漲過快一定程度上透支了當(dāng)前的利好因素。

震蕩將反復(fù)出現(xiàn)

面對豆類期價的大幅波動，一些投資者甚至直呼“看不清方向”。孫明磊說，7月份一般是變盤的月份，未來1至2周的大豆生長情況將對行情起到?jīng)Q定性作用，可能會逼出空頭，期價也有可能繼續(xù)上漲。

雖然周三不少多頭撤出，但多頭仍然占據(jù)主動。孫明磊認(rèn)為，因?yàn)楝F(xiàn)貨價格比期貨價格更高，國內(nèi)油廠的策略很明確，即選擇賣現(xiàn)貨而不是拋期貨合約，沒有很大的做空意圖。而南方飼料企業(yè)議價能力低，做套保的也比較少，只能被動接受油廠的價格，原料價格的上漲還將傳導(dǎo)下去。

北京中期認(rèn)為，本年度美豆減產(chǎn)基本已成定局，這將導(dǎo)致國際大豆市場在中短期內(nèi)易漲難跌，短期的調(diào)整或?qū)⑨尫徘捌诘娘L(fēng)險，未來不宜過分看空。

“目前盤面上積累的獲利盤比較多，但這波上漲行情還沒有結(jié)束，價格會跟著數(shù)據(jù)"上上下下地跳舞"，震蕩會反復(fù)出現(xiàn)?！蹦叱扇赫f，等到9月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對明朗，市場才會出現(xiàn)趨勢性行情。

從歷史規(guī)律來看，卓創(chuàng)資訊分析師張?zhí)m蘭傾向于本輪牛市行情即將結(jié)束。張?zhí)m蘭告訴記者，芝加哥大豆平均牛市周期是110周，而此次已經(jīng)是110周左右了，離牛市結(jié)束或大幅下調(diào)的時間為期不遠(yuǎn)，或許有大量資金出逃。

另外一個可能導(dǎo)致豆類大幅回落的重要因素來自于需求。上海中期認(rèn)為，雖然目前豆粕行情主要受成本支撐和投機(jī)資金推動，但如果養(yǎng)殖終端無法回暖而持續(xù)低迷的話，未來下游需求的限制對豆粕價格的遏制將與日俱增。

林國發(fā)則認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖和禽類養(yǎng)殖長時間虧損，飼料企業(yè)無法通過提價將成本壓力轉(zhuǎn)移，持續(xù)上漲的原料價格將導(dǎo)致高位風(fēng)險的出現(xiàn)，如果未來一段時間美豆回調(diào)，豆粕出現(xiàn)明顯回調(diào)可能性較大。