利多集聚

在宏觀面利多頻出、主產(chǎn)國產(chǎn)量下降、豆類走強以及菜油進口減少等諸多利好消息支撐下，大連棕櫚油依舊運行在漲勢途中，操作上仍應(yīng)順勢逢低做多，切忌盲目摸頂。

9月下旬以來，商品市場整體回暖，金融屬性較強的油脂聞風(fēng)而動，再掀漲勢。在外盤提振下，大連棕櫚油期貨繼續(xù)上漲，主力距離近兩年高點一步之遙。展望后市，原油觸底回升，豆類利多發(fā)酵，主產(chǎn)國產(chǎn)量不及預(yù)期，加之國內(nèi)需求轉(zhuǎn)好，利多頻出將使棕櫚油期貨繼續(xù)走高。

豆類基本面利多發(fā)酵

在國際豆類市場，美豆即將收獲上市，美豆豐產(chǎn)壓力逐漸消化，市場關(guān)注焦點逐漸向南美轉(zhuǎn)移。目前巴西大豆播種情況令人擔(dān)憂，由于干旱少雨，巴西大豆播種進度極為緩慢。據(jù)咨詢公司Safras & Mercado的調(diào)查，截至上周五，巴西2024/2025年度大豆種植率為4.1%，低于去年同期的7.8%和五年均值5.5%。其中，在巴西最大的生產(chǎn)州馬托格羅索州，播種進度僅為2%，低于去年同期的14%和五年均值10%。土壤墑情較差不僅使得播種緩慢，而且不利于大豆早期生長，將給大豆生產(chǎn)帶來不可逆的影響。

主產(chǎn)國產(chǎn)量不及預(yù)期

目前處于馬來西亞和印度尼西亞棕櫚油增產(chǎn)周期，但由于天氣干旱、勞動力匱乏等，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量明顯不及預(yù)期。據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降7.5%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑9.01%，出油率增加0.31%。

因進口利潤下降，近幾個月來，包括棕櫚油在內(nèi)的油脂進口量下降，國內(nèi)油脂庫存有所降低。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年8月我國進口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）63.4萬噸，同比下降4.5萬噸，降幅6.6%；1—8月累計進口食用植物油476.4萬噸，同比下降142萬噸，降幅23%。8月進口棕櫚油29萬噸，同比減少44.6%；1—8月累計進口棕櫚油184萬噸，同比下滑28.1%。截至9月20日，全國重點地區(qū)豆油、棕櫚油、菜油三大油脂庫存總量為200.21萬噸，周環(huán)比減少1.11萬噸，較上年同期的209.68萬噸減少9.47萬噸，降幅為4.51%。

油脂需求將逐步轉(zhuǎn)旺

雖然中秋、國慶“雙節(jié)”階段性消費旺季過去，但進入四季度后，隨著氣溫走低，油脂將進入傳統(tǒng)消費旺季，下游提貨量將趨于增加，這是沿海地區(qū)油脂庫存下降的重要原因。另外，近期央行降準(zhǔn)、降低存量房貸利率及創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持經(jīng)濟發(fā)展，國內(nèi)宏觀環(huán)境整體轉(zhuǎn)好，大宗商品受到提振，金融屬性較強的油脂板塊更易受經(jīng)濟改善驅(qū)動。隨著政府出臺各項促消費政策措施，市場信心受到鼓舞，國內(nèi)消費市場有望邊際轉(zhuǎn)好，油脂消費自然趨于增加。

綜上所述，雖然有印度提高關(guān)稅、天氣轉(zhuǎn)涼不利于棕櫚油消費等利空拖累，但在宏觀面利多頻出、主產(chǎn)國產(chǎn)量下降、豆類走強以及菜油進口減少等諸多利好消息支撐下，大連棕櫚油依舊運行在漲勢途中，操作上仍應(yīng)順勢逢低做多，切忌盲目摸頂。