歐元區(qū)利好和國內(nèi)經(jīng)濟形勢為市場“托底”

若有量能和消息面的配合，反彈將延續(xù)

周三股指再次沖高回落，量能繼續(xù)萎縮，反彈仍舉步維艱。不過，近日的價格重心已較前期小幅上移。在外圍利空緩解，國內(nèi)經(jīng)濟和政策情況逐步改觀的情況下，盡管期指反彈之路坎坷，仍然不宜看空。

期指反彈的基礎是歐元區(qū)風險的緩解。與歷次歐盟峰會相比，上周的峰會取得了更加實質(zhì)性的成果，表現(xiàn)為三大利好：一是歐洲穩(wěn)定基金將可直接注資銀行業(yè)，加之銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管體系的建立，主權債與銀行業(yè)之間的惡性傳導將被切斷；二是用救助基金穩(wěn)定成員國債券市場，將壓低融資成本；三是推出總額為1200億歐元的一攬子經(jīng)濟刺激計劃。上述措施將把歐債危機的解決帶入實質(zhì)性階段，在一定程度上消除了市場對債務危機深化的擔憂。盡管相關措施的具體細節(jié)仍有待落實，但這一勝利已經(jīng)給市場帶來了拐點。

期指反彈的動能則更多來自于對國內(nèi)經(jīng)濟好轉、政策寬松的預期。經(jīng)濟方面，我國6月制造業(yè)PMI為50.2%，剔除季節(jié)性回落因素后，回落幅度尚可接受，顯示經(jīng)濟底部正在形成；6月非制造業(yè)PMI為56.7%，環(huán)比增1.5%，尤其是新訂單指數(shù)和房地產(chǎn)業(yè)商務活動指數(shù)回升較為搶眼。6月全國100個城市房價在連續(xù)下降9個月后首次上漲，也驗證了上述指標的回暖。同時，險資機構等長線資金不斷“抄底”銀行股，也暗示了市場估值底部已經(jīng)出現(xiàn)。

目前貨幣寬松預期仍主導市場。本周二央行在公開市場進行了兩期逆回購操作，共投放資金1430億元，繼續(xù)釋放出寬松信號。此外，7月公開市場到期資金僅1510億元，外匯占款增長繼續(xù)在低位徘徊，加上年中存款沖量導致準備金補繳大增，以及四大銀行分紅和財稅繳款等因素，本月流動性狀況仍面臨嚴峻挑戰(zhàn)，這也引發(fā)了強烈的“降準”預期。下周一即將公布6月CPI數(shù)據(jù)，預計6月CPI將降至3%以下，這將為央行“降準”提供操作空間。

從技術上看，盡管目前期指較6月29日的低點僅反彈了1.6%，均線系統(tǒng)也尚未改變空頭排列的格局，但價格已站上5日均線，KDJ指標呈現(xiàn)低位金叉。在技術層面調(diào)整較為充分的基礎上，期指近期有望延續(xù)反彈走勢，但反彈的空間仍依賴于量能和消息面的配合。

整體而言，在A股量能不足，以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)窗口期臨近，市場觀望氣氛濃厚的情況下，不排除期指繼續(xù)振蕩的可能。筆者對期指中線行情的判斷是緩步上行，上方在2500點一帶有一定壓制，支撐位參考2440點。