近期LLDPE期價(jià)低位回升，主力1209合約價(jià)格在9400元/噸一線振蕩。筆者認(rèn)為，下游需求低迷將壓制LLDPE期價(jià)反彈高度，投資者需謹(jǐn)防LLDPE期價(jià)沖高回落。

國(guó)際油價(jià)振蕩運(yùn)行

希臘大選結(jié)果緩解了市場(chǎng)對(duì)于希臘無序退出歐元區(qū)的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)一度強(qiáng)勁上漲，然而獲勝的新民主黨能否成功組建聯(lián)合政府仍然未知，以及西班牙融資成本走高，歐債問題依然動(dòng)蕩不安，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)走勢(shì)偏弱。當(dāng)前市場(chǎng)等待美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)貨幣政策會(huì)議的結(jié)果，歐盟峰會(huì)也將在月底進(jìn)行，市場(chǎng)揣測(cè)歐美是否會(huì)推出相關(guān)的經(jīng)濟(jì)刺激政策。在消息面明朗前，預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)難有大的波動(dòng)。同時(shí)市場(chǎng)仍然擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將減少對(duì)石油的需求，布倫特原油期貨價(jià)格維持在去年1月下旬以來最低結(jié)算價(jià)，而且布倫特原油與紐約原油的價(jià)差處于不斷縮小的狀態(tài)?？傮w看，歐債問題懸而未決，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，歐美的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是否會(huì)推出以及能否見效尚有待觀察，國(guó)際油價(jià)仍將振蕩運(yùn)行。

下游衍生品跌幅巨大

伴隨著原油價(jià)格“跌跌不休”，與原油關(guān)系密切的石腦油價(jià)格大幅下挫，新加坡石腦油現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)從3月份高點(diǎn)120美元/桶下跌至當(dāng)前的80美元/桶，下跌幅度為33%。亞洲地區(qū)乙烯市場(chǎng)則在原油、石腦油價(jià)格下跌以及需求低迷的拖累下，價(jià)格同樣走低。截至6月19日，CFR東北亞收盤價(jià)格在901美元/噸，CFR東南亞收盤價(jià)格在915美元/噸，與4月中旬的高點(diǎn)相比，下跌幅度為35%?？梢?，在國(guó)際油價(jià)下跌過程中，下游衍生品價(jià)格出現(xiàn)恐慌性下挫。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，因國(guó)際油價(jià)大幅走弱，發(fā)改委年內(nèi)已經(jīng)第二次下調(diào)成品油價(jià)格，石化企業(yè)的石腦油內(nèi)供出廠價(jià)格向下調(diào)整。由于調(diào)價(jià)信息對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成較大干擾，生產(chǎn)原料價(jià)格下降使得石化企業(yè)的生產(chǎn)成本壓力減輕，然而下游石化產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售壓力卻在上升。

期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)空間有限

6月份以來，下游工廠開工不足，現(xiàn)貨需求延續(xù)低迷的態(tài)勢(shì)，貿(mào)易環(huán)節(jié)出貨緩慢，石化企業(yè)主要采取降價(jià)促銷的方式應(yīng)對(duì)低迷的市場(chǎng)，但收效甚微，市場(chǎng)成交有限。由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂觀以及國(guó)際油價(jià)大幅走弱，市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期極為悲觀，LLDPE期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格一度嚴(yán)重倒掛，為L(zhǎng)LDPE期貨上市以來少見。近日LLDPE期價(jià)較為堅(jiān)挺，期現(xiàn)價(jià)差嚴(yán)重倒掛是重要原因。不過，持續(xù)低迷的下游需求將制約行情，預(yù)計(jì)LLDPE期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)的空間也將有限。

總之，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂觀，國(guó)際油價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，并且引發(fā)下游衍生品價(jià)格出現(xiàn)恐慌性下挫。此外，下游需求持續(xù)低迷，“買漲不買跌”的情緒抑制市場(chǎng)成交。近期LLDPE期價(jià)雖有所反彈，但謹(jǐn)防后期沖高回落。